中信建投證券：政策信號意義明顯，市場(chǎng)短期信心有望獲得明顯提振

8月27日，財政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。當日晚，證監會(huì )一連發(fā)布三條公告：《證監會(huì )統籌一二級市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監管安排》《證監會(huì )進(jìn)一步規范股份減持行為》《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》，信息量大。

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中信建投證券策略首席分析師陳果認為，政策信號意義明顯，監管層支持A股、活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心態(tài)度堅決。當前市場(chǎng)處于政策密集落地期，今日政策三箭齊發(fā)明顯超出市場(chǎng)預期，市場(chǎng)短期信心有望獲得明顯提振。

陳果再度重申當前處于市場(chǎng)底部，政策明朗，建議積極布局。重點(diǎn)關(guān)注券商、保險等非銀金融板塊；運營(yíng)商、石油、鐵路等大市值高股息板塊；通信、傳媒等前期超跌的產(chǎn)業(yè)趨勢強彈性資產(chǎn)。

中金公司：政策力度、幅度、速度超預期

中金公司研究部認為，此次印花稅下調的時(shí)間及幅度均超預期；政策力度的加強，一方面有助于直接提振市場(chǎng)信心，另一方面也強化了資本市場(chǎng)政策的積極信號，助力市場(chǎng)在“引入源頭活水、降低交易成本、提高交易暢通性”等長(cháng)期問(wèn)題上取得突破、并推進(jìn)各部委形成政策合力，中長(cháng)期維度促進(jìn)市場(chǎng)積極穩健發(fā)展。證監會(huì )一攬子政策加快落地，有利于強化逆周期調節機制，長(cháng)期促進(jìn)優(yōu)質(zhì)券商業(yè)務(wù)擴容及效率提升。

配置層面，近期價(jià)值風(fēng)格略好于成長(cháng)但結構有所分化，我們建議結合后續政策環(huán)境，繼續關(guān)注可能受益于預期變化的領(lǐng)域，如地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等，近期積極披露回購方案的企業(yè)及半年報超預期公司也有望受到市場(chǎng)關(guān)注。行業(yè)建議：階段性關(guān)注價(jià)值風(fēng)格，半年報期間關(guān)注業(yè)績(jì)可能超預期低預期個(gè)股。建議關(guān)注三條主線(xiàn)：1）受益于地產(chǎn)政策邊際變化、基本面修復空間和彈性比較大的地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)，例如房地產(chǎn)，以及家電、家居等地產(chǎn)后周期相關(guān)行業(yè)；我們認為受益于資本市場(chǎng)政策預期的非銀板塊等也有望表現較好。2）需求好轉或庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jì)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現金流的領(lǐng)域，低估值國央企仍有修復空間。前期漲幅較大的TMT相關(guān)行業(yè)可能短期內面臨一定壓力。

中信證券：底部信號明顯，把握增配時(shí)機

當前正處政策落地期，預計經(jīng)濟將逐月環(huán)比改善；回購潮與自購潮預示下市場(chǎng)底部特征日益明顯；8月來(lái)北向資金流出已接近5年來(lái)極端情形，同時(shí)ETF月凈申購創(chuàng )6年新高；當前A股已具備年度配置價(jià)值，并已步入“伏擊區”，建議擇機布局產(chǎn)業(yè)和政策主題。宏觀(guān)政策方面，政策進(jìn)入落地期，其中地產(chǎn)和化債政策穩步推進(jìn)，預計最終力度不會(huì )弱于預期，國內經(jīng)濟運行的底部特征明顯，預計8月環(huán)比增速不會(huì )弱于7月。底部信號方面，上市公司回購潮處于過(guò)去5年來(lái)高點(diǎn)，歷史上與市場(chǎng)底部重合度較高；機構自購潮再次出現，過(guò)去5年來(lái)該現象平均領(lǐng)先市場(chǎng)底一個(gè)月左右。市場(chǎng)行為方面，8月以來(lái)北向資金快速流出，累計流出規模已接近歷史極端情形，而ETF月凈申購則處于6年以來(lái)最高值；市場(chǎng)負面情緒扭轉仍需等待，但A股當前已經(jīng)具備年度配置價(jià)值，并已步入“伏擊區”，建議擇機布局產(chǎn)業(yè)和政策主題。

海通證券：目前市場(chǎng)已經(jīng)到達底部區域，后續政策落地見(jiàn)效有望推動(dòng)市場(chǎng)見(jiàn)底回升

目前市場(chǎng)已經(jīng)到達底部區域，后續政策落地見(jiàn)效有望推動(dòng)市場(chǎng)見(jiàn)底回升。8月海內外市場(chǎng)共振下跌但A股跌幅相對更大的主要原因是投資者對國內經(jīng)濟復蘇和政策落地存疑，疊加海外流動(dòng)性收緊導致外資流出。但從歷史對比角度看，本輪外資流出已接近過(guò)去5次的平均水平，反映負面因素已經(jīng)消化較為充分。當前穩增長(cháng)政策正持續加碼，下半年隨著(zhù)我國政策落地見(jiàn)效及經(jīng)濟周期見(jiàn)底回升，經(jīng)濟和盈利預期有望回暖，市場(chǎng)將重回基本面驅動(dòng)。行業(yè)角度關(guān)注性?xún)r(jià)比高的消費，科技是中長(cháng)期主線(xiàn)。短期看，低估低配的消費在政策催化下有望表現更優(yōu)，當前消費板塊的估值和基金配置已處在歷史低位。此外，隨著(zhù)后續擴內需和活躍資本市場(chǎng)的相關(guān)政策落地，地產(chǎn)和券商也有望明顯受益。中長(cháng)期看，科技仍是主線(xiàn)，關(guān)注政策發(fā)力的數字基建、信創(chuàng )等領(lǐng)域和技術(shù)變革下人工智能及上游半導體等領(lǐng)域。

光大證券：印花稅減半、融資保證金最低比例降低，反彈“發(fā)令槍”已打響

光大證券策略報告認為，“宏觀(guān)經(jīng)濟繼續磨底”已在預期之中，“政策底”邏輯依然堅實(shí)，疊加外部風(fēng)險緩和，指數具備超跌反彈的基礎。短期來(lái)看，融資保證金最低比例降低，印花稅減半征收有望成為大盤(pán)反彈的“發(fā)令槍”，可以適當樂(lè )觀(guān)起來(lái)。不過(guò)，印花稅的影響更多在情緒面，并非市場(chǎng)的核心矛盾。大盤(pán)的中期拐點(diǎn)需要基本面信號的確認。

另外，半年報窗口即將結束，從歷史經(jīng)驗來(lái)看，“差學(xué)生”往往在8月底披露半年報，業(yè)績(jì)風(fēng)險的釋放大概率會(huì )沖擊短期市場(chǎng)情緒，不過(guò)不影響中期趨勢。目前半年報的披露率不到60%，因此在8月31日前，需要警惕“業(yè)績(jì)地雷”的沖擊。如果市場(chǎng)因為業(yè)績(jì)風(fēng)險再次探底，將是很好的左側布局機會(huì )。

興業(yè)證券：回顧歷次降印花稅后市場(chǎng)表現，前期超跌行業(yè)漲幅排名相對居前

回顧2000年以來(lái)四次印花稅調降后的市場(chǎng)表現，總體看呈現以下三點(diǎn)特征：1、整體來(lái)看，印花稅調降短期對市場(chǎng)情緒有明顯提振效果，歷次調降后首個(gè)交易日及調降后10個(gè)交易日上證指數均錄得上漲，其中2008年兩次調降后首個(gè)交易日漲幅超9%；2、行業(yè)層面，印花稅調降后市場(chǎng)短期內會(huì )呈現出一定超跌反彈特征，前期超跌行業(yè)在印花稅調降后漲幅排名相對居前；3、從具體行業(yè)表現看，調降后首個(gè)交易日，美容護理、非銀金融、房地產(chǎn)、煤炭、建筑裝飾平均漲幅居前；調降后5個(gè)交易日，非銀金融、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、國防軍工平均漲幅居前。

廣發(fā)證券：釋放重要政策信號，證券板塊有望繼續充當先鋒與搭臺功能

廣發(fā)證券認為，印花稅減半是一個(gè)重要的政策信號。一方面，2015年和2018年均未下調印花稅，而選擇在當前時(shí)點(diǎn)，既說(shuō)明資本市場(chǎng)的重要性大幅提升，也意味著(zhù)資本市場(chǎng)在穩定經(jīng)濟社會(huì )大局上責任更加重大，促消費、穩預期功能彰顯。另一方面，證監會(huì )此前開(kāi)展的跨部委協(xié)同工作有望實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，中長(cháng)期資金入市的確定性明顯增強。

作為最強主題，證券板塊有望繼續充當先鋒與搭臺功能。回顧2014年底、2019年初，均是券商大幅上漲后向成長(cháng)、消費等板塊傳遞。結合對優(yōu)質(zhì)券商放寬資本約束的行業(yè)政策，頭部券商有望引領(lǐng)板塊第二波也是更大的行情上漲。一方面行業(yè)內部分化將進(jìn)一步拉開(kāi)，頭部券商高ROE、低PB狀態(tài)有望扭轉；另一方面頭部券商的機構持倉處于低位。保險板塊負債端已現拐點(diǎn)，下調印花稅有望資產(chǎn)端驅動(dòng)板塊估值修復。

國金證券：A股反彈開(kāi)啟在即，建議配置成長(cháng)+券商“搶反彈”

底線(xiàn)思維，悲觀(guān)無(wú)益，當積極做多。經(jīng)濟動(dòng)力最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，國內經(jīng)濟大概率筑底。消費視角看，影響消費趨勢的根本是消費能力，即薪資與就業(yè)，二季度兩者拐點(diǎn)已經(jīng)回升，因此，站在當前時(shí)點(diǎn)，我們不應該比今年一季度更悲觀(guān)。制造業(yè)視角看，工業(yè)生產(chǎn)、投資端并未如想象中出現惡化，尚處于上行的修復通道。就微觀(guān)而言，企業(yè)ROE保持弱修復態(tài)勢，疊加實(shí)際償債壓力減輕，意味著(zhù)企業(yè)實(shí)際回報率亦將大概率回升，即微觀(guān)層面顯示國內經(jīng)濟亦已經(jīng)基本筑底。我們認為，當市場(chǎng)盈利底與估值底確定時(shí)，趨勢將大概率向上，靜待情緒面改善，A股市場(chǎng)將大概率反彈。

考慮到國內經(jīng)濟已經(jīng)筑底，尤其消費拐點(diǎn)已現，其未來(lái)將有望引領(lǐng)順周期方向，A股市場(chǎng)底部區域建議左側布局消費底倉?？春冒拙频仁筹?。風(fēng)格及行業(yè)配置：成長(cháng)+券商“搶反彈”。

華西證券：持續調整后，A股已經(jīng)初具布局信號

8月以來(lái)A股持續調整且跌幅較快，一方面是國內7月經(jīng)濟、金融數據低于市場(chǎng)預期，投資者對企業(yè)盈利增長(cháng)的持續性產(chǎn)生擔憂(yōu)；另一方面，美聯(lián)儲超預期鷹派，作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的美債利率在本月持續上行并突破前高，中美利差走闊下外資持續流出，北向資金一度連續13個(gè)交易日凈賣(mài)出780億元。展望后市，市場(chǎng)底部的布局信號開(kāi)始逐漸顯現，A股即使處于調整的過(guò)程，也可能會(huì )在某個(gè)階段出現“超跌反彈”：1）A股日均成交額已降至7300億左右，換手率也降至了年內低位；2）A股股權風(fēng)險溢價(jià)升至近三年均值+1倍標準差上方，與2022年4月底水平接近；3）近期公募基金自購與上市公司回購頻現，這也往往是市場(chǎng)構筑底部的信號之一，有利于穩定市場(chǎng)情緒。

民生證券：反轉時(shí)刻正在來(lái)臨，大宗商品相關(guān)資產(chǎn)仍然是首要推薦

當市場(chǎng)投資者都陷入到長(cháng)期宏觀(guān)敘事的潮流時(shí)，我們認為更應該關(guān)注短期邊際的積極變化。情緒宣泄之下，市場(chǎng)的反轉效應接近2022年4月水平。過(guò)去一段時(shí)間市場(chǎng)結構切換基本完成，期待總量修復成為主旋律。反轉時(shí)刻正在來(lái)臨。

大宗商品相關(guān)資產(chǎn)（油、銅、鋁、煤炭、油運、鋼鐵、貴金屬）仍然是首要推薦。第二，金融板塊（銀行、保險、券商）在基本面見(jiàn)底時(shí)期有明顯超額收益，值得關(guān)注。房地產(chǎn)、建筑同樣值得關(guān)注。第三，制造業(yè)：包括中國已經(jīng)具備規模和市場(chǎng)份額優(yōu)勢的專(zhuān)業(yè)機械、工程機械；高端制造跌幅較大，新能源車(chē)（整車(chē)、鋰電）、光伏，可以布局反彈。紅利資產(chǎn)修復正在途中，戰略性底倉品種仍然值得配置。

（文章來(lái)源：券商中國）

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