嘉賓介紹：鄧和權，招商基金資深策略分析師

年內科技板塊成為投資勝負手，后續是否值得持續看好？下半年消費醫藥板塊怎么看？新能源板塊能否反轉？現階段已到布局時點？對此，招商基金鄧和權跟大家分享精彩觀點。

(資料圖片僅供參考)

鄧和權表示，市場在波動中會孕育機會，今年下半年投資方向的選擇，可以聚焦到兩個方向，一個是順周期，一個是科技板塊。目前很多投資者有一些負面情緒，都是可以理解的。但是越是在這種時候，市場持續底部震蕩，看似沒有什么機會，但越是這個時候，往往是進行布局的機會。

其指出，后續三季度看好的板塊還是科技板塊，但科技板塊從現在三季度往四季度看，還是要注意投資的節奏。由于行業還在進行激烈的價格戰，新能源板塊下半年還將經歷磨底過程。

以下為文字精華：

1、招商基金鄧和權：理性看待當前市場波動

鄧和權：今年如果沒有把握住一些市場主線，基金投資可能仍然是一個負的收益。上半年主線有兩條，一條是科技板塊，另外一條是中特估。

雖然指數沒有跌到去年的低位，但是現在看行業，基本上申萬20多個行業里有多達15個行業股價已經比去年的4月份和10月份的位置還要更低，也就是說跌破了去年的市場的底部。大盤指數雖然沒有跌這么多，但是市場其實已經非常悲觀了。

市場在波動中會孕育機會，市場本身有波動風險，我們需要去正確的理性的看待， 今年下半年投資方向的選擇，可以聚焦到兩個方向，一個是順周期，一個是科技板塊。順周期方向相對寬泛，包括和宏觀經濟密切相關的板塊，比如金融、地產、大

截至目前，年內投資的勝負手在于有沒有配置科技類板塊。如果配置了消費醫藥，沒有配置科技，可能今年的投資是負收益的。如果配置了科技板塊，可能收益就比較高了。

宏觀經濟方面，去年二季度的GDP是一個低位，而今年一季度的GDP增速是5.5%，二季度的GDP增速在6%以上。橫向全球對比，這個增速是不錯的，但是市場為何不買賬？因為這個數據仍是低于預期的，盡管上半年的數據表現不錯，但是這兩年的加權平均增長不高，導致了A股港股都有不同程度的下跌。

具體看，進出口數據總體還可以，但消費端的恢復不是特別強勁。消費在年初1月有脈沖式的修復后，2-5月份的消費數據在逐月走低，這和所謂的疤痕效應有一定的關系，大家經過疫情的三年慢慢對未來的收入預期沒有信心，會在消費方面有所收緊。雖然國家在鼓勵大家進行消費，包括進行一些減稅降費舉措，但是提振消費需要一個過程，這就是疤痕效應，疫情三年大家都有受傷，不太愿意敢花錢，包括對于就業前景和經濟前景都有擔憂。

投資端用最新數據看，很明顯基建還在托底，制造業和房地產投資，特別是房地產投資，呈現出疲軟的跡象，有一個沖高回落。二三月份小陽春以后，房地產一度是比較火熱的，但是小陽春過完以后，房地產的數據又開始下滑了。

2、招商基金鄧和權：美聯儲加息已接近尾聲

鄧和權：最近兩三年，股票市場，包括基金都沒有賺錢效應，這是對消費的一個拖累項，如果市場能漲起來，股市基金都能夠漲起來，這對大家就是一個增收的來源。如果市場好起來，會形成一個正反饋，促進居民的收入和提振消費，經濟回暖同樣股市也會有所表現。

目前很多投資者有一些負面情緒，都是可以理解的。但是越是在這種時候，市場持續底部震蕩，看似沒有什么機會，大家情緒很糟糕的時候，越是這個時候，往往是進行布局的機會。投資者在這個底部位置，堅持下去，經歷一輪完成的周期，未來一定是會有所收獲的。

美聯儲雖然還在加息，但是基本上接近尾聲了。投資者對于美聯儲加息不必太過關注，雖然去年加息是壓制市場的主要負面因素，但目前加息已接近尾聲，對中國市場的影響在減弱。

對于國內宏觀經濟方面，經濟轉型是我們的長期大方向，但短期又要進行政策托底?，F在房地產壓力很大，其又是支柱產業，產業鏈非常龐大，房地產跟家電家具消費，跟上游水泥鋼鐵等建材的消費都密切相關，再到下游的地產類公司，中介公司，經濟服務類公司都是產業的組成部分。國家對地產的一個定調非常明確，叫堅持住房不炒，但是短期又要進行一定的經濟政策托底，在這種長期和短期之間做一個趨勢和選擇。

這是目前總體的宏觀經濟狀態，現在的經濟數據表現還不錯，但是市場預期更高。全年來看，下半年三四季度是有穩增長壓力的，最終今年的經濟增速到底怎么樣，市場會怎么去定價，取決于后續三四季度經濟復蘇的情況，以及能不能有一定的這種強刺激政策出來。

3、招商基金鄧和權：市場已處于底部區域

鄧和權：市場現在處于一個底部區域，所以今年下半年一定要有底線思維，就是這個市場一定是跌不深的，3200點的位置，下跌的空間是非常有限，目前可能就是后續比較長時間的中長期的底部位置。

相比今年，去年的市場環境更為極端，分別在去年4月和10月兩次構筑市場底。去年4月份和10月份，市場非?？只?，持續的殺跌形成的拋售出來的底部，因為去年負面因素非常多。

下半年經濟有沒有復蘇的可能性？下半年的經濟穩增長壓力很大，能不能有比較強的復蘇，還是取決于政策的支持。對于像白酒醫藥板塊，總體是跟宏觀經濟相關的。所以白酒也好，醫藥也好，往后面看是只輸時間不輸空間，如果經濟一旦有起色，醫藥也好，白酒也好，都會有一定的反彈。

新能源板塊方面，在過去一個月是有所反彈的，對于新能源今年可能還是一個磨底的過程，今年大概率沒有大的板塊指數行情，可能要等到明年新能源板塊經過產能的供求關系出清以后，確定性會更強一點，但是股價是會先于基本面見底，配置也可以稍微早一點。

有人說新能源可以做高拋低吸賺籌碼，新能源板塊近期的確可以做波段，但是千萬不要追漲殺跌，現在還是一個基本面磨底的階段。雖然股價不貴，但是行業還在打價格戰，硅料硅片、電池組、正負極材料、電解液、整車都在打價格戰。行業競爭非常的激烈，股價雖然便宜，但是還是在出清的過程中，所以市場表現會有所反復。

當然現在這個位置大家也不要太悲觀，新能源現在這個位置也不宜再看空，所以有一些資金是在進行左側布局，前期反彈就在表明現在有一些資金已經開始逐步認可新新能源配置價值了。

當前市場到底運行到了什么階段，我給大家再重復一下三個結論：

第一個現在市場應該來說就是一個底部區域。當前的市場下跌的空間非常有限，所以一定要保有底線思維。今年的市場是下行有底的，因為去年是極端市場環境之下，構筑了一個2900點的市場底。

第二個是大家心態一定要平和，可以利用這個下跌及時的做好一些布局和結構的調整，利用下跌去適度加倉，這個過程是特別考驗心態的。

第三個對于當前短期市場，我個人可能會更樂觀一點，短期調整基本上已經差不多了，調整的時間空間都相對充分。因為這一輪調整是從今年2月份開啟的，從2月份到7月份也調了將近四五個月了，指數的跌幅大概是在10%左右，不管從時間上還是空間上，這一輪的調整都已經相對充分了。綜合來講，當前市場是一個明顯的底部區域，后面可能還會有波動，但是總體上應該是在底部維持震蕩的狀態。

回到科技板塊，三季度看好的板塊，還是科技板塊，但科技板塊從現在三季度往四季度看，還是要注意投資的節奏。如果是我做科技板塊的配置，我會選擇這個位置繼續買科技，因為科技從6月份以來差不多跌了15-20個點，半導體，傳媒類的基金跌了將近二三十個點，所以這個位置科技是可以去配的。

市場上目前有機構討論行情什么時候會從科技板塊切換到低估值的順周期，包括消費醫藥新能源等板塊，所以我們后續的投資還需要關注行情的切換，科技板塊上漲之后，可能會有止盈盤出來帶動板塊之間的輪動。所以對于科技板塊，大家要配就要早點配，特別是在它下跌的時候可以去配。當然了配的時候也要留有余地，要做好準備，科技板塊可能還會繼續跌。

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