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近期，高盛發表研報，對一些標桿股份行和大行評級進行下調。高盛在其中提出一系列基于若干悲觀假設前提的判斷，包括招行的公司債券和影子信貸等風險引起的隱含損失率高達25%；平安銀行和招行擁有最大的房地產風險敞口，占總資產的8%和6%；興業銀行“資產負債惡化”等等。

或許是市場負面反饋較多，昨日高盛稱相關研報并非“唱空”銀行股，其評級行為也并非渲染悲觀情緒。但無論說法如何，高盛的結論仍是明確的，即對5家銀行給予“賣出”、3家給予“中性”評級。

高盛研報嚴謹與否，市場自有公論。對此，幾家當事銀行人士和專業分析師都不予置評。就拿客觀數據來說，被高盛猛烈唱空的招行和平安銀行的房地產業務中，一季度末招行房地產業貸款余額3353.05億元，占貸款和墊款總額的5.61%，較上年末下降0.22個百分點。平安銀行房地產相關的承擔信用風險的業務余額合計3220.93億元，較上年末也是減少的，如果以此為分子，除以其資產總額5.456萬億元，可得占比約為5.9%。

整體來看，2022年內地房地產行業不良率仍處于加速暴露期，上市銀行整體對公房地產不良率持續上行至4.3%以上。但從風險化解角度來說，銀行已積極壓降房地產風險敞口，對公房地產貸款和房地產業務非標資產占比均有不同程度下降。

政策層面，去年11月以來，以“金融16條”為代表的信貸融資、債券融資、股權融資“三支箭”政策組合持續發力，房地產行業供需兩端均呈現回暖態勢。招行副行長朱江濤近期在股東大會上表示：“從今年前5個月運行的情況來看，我們仍維持年初對房地產行業的風險判斷，即今年的房地產不良生成會比去年下降，但各種因素的影響處置有一定滯后性，導致整體房地產行業的不良率還會上升?！?/p>

地方政府層面，經過各方努力，地方政府加大紓困力度，金融機構通過降低融資主體的利息負擔、優化債務期限予以重組，以時間換空間取得存量風險項目的有效化解。中金公司最新報告稱，基于市場化原則參與優質城投債務置換信用風險較低，也是當前優質資產競爭較為激烈的環境下信貸投放的可行選擇。

顯然，基于悲觀假設看空我國銀行基本面并不可取，很大程度上存在誤讀。今年基建投資的發力，無疑有利于城投平臺現金流及盈利能力的恢復。在嚴格落實地方政府隱性債務化解的同時，更要看到從平臺融資到專項債融資、從基礎設施建設到基礎設施盤活、從土地財政到產業財政再到數據財政的轉型趨勢，這也將給銀行政信業務帶來新的空間。

（文章來源：證券時報）

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