（原標題：“中考”進入尾聲 基金經理布局“下半場”）

證券時報記者 安仲文

在基金“中考”即將結束之際，公募基金的下半年策略也得以曝光。

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證券時報記者在采訪中獲悉，不少基金經理認為，盡管AI(人工智能)主導的A股單邊行情已持續6個月，但是下半年人工智能仍將是主角之一，但結構上或有顯著變化。此外，近期A股市場的劇烈波動與基金“中考”階段的調倉相關，消費等此前被虹吸的品種，可能會成為調倉的受益者。

關于今年上半年的A股市場走勢，長城基金副總經理兼投資總監楊建華告訴證券時報記者，整體而言，2023年上半年，A股在經歷了1月的大漲后連續下探，行業和風格輪動加快，以AI、數字經濟、TMT(科技、媒體和通信)、“中特估”等板塊為代表的行業表現突出，以新能源為代表的景氣賽道股回撤較大。5月底至今，隨著復蘇預期漸起，市場風險偏好有所提升，A股逐漸企穩反彈。影響A股走勢的原因主要還是政策驅動與產業發展驅動，疊加偏弱的經濟修復的相互作用。

楊建華認為，下半年的A股市場將延續現有的格局，維持震蕩調整，短期機會仍然是結構性的。如果經濟走弱的預期進一步顯現，政府出臺拉動內需、扭轉預期政策的可能性也會加大，A股市場有望迎來趨勢性的行情。尤其是考慮到三季度至四季度初，宏觀環境仍將維持“弱復蘇+溫和寬松”組合，市場仍將以主題和概念投資為主，判斷AI和“中特估”仍將是下半年的市場配置主線之一。

此外，楊建華認為，下半年也可能出現新的主題，例如蘋果新品、特斯拉機器人、華為產業鏈等也可能成為市場關注的焦點。在全球增長失速、海外通脹居高不下、逆全球化的背景下，市場開始追逐“確定性”資產：一方面是未來的“確定性”，即新一輪科技創新周期下的人工智能等；另一方面是當下的“確定性”，即經營穩定、現金流充裕、高分紅的低估值資產。

證券時報記者在采訪中獲悉，AI盡管已經霸屏基金“中考”，但過往主題投資行情的特點往往能夠持續接近一年，因此許多基金經理認為，AI行情在下半年將繼續成為市場主要方向，但具體結構上可能因性價比特點而有所變化。

摩根士丹利華鑫基金一位人士也認為，下半年隨著逆周期政策不斷加碼，經濟預期有望明顯改善，疊加增量資金入市，最悲觀的時間點已過去，市場逐步迎來做多窗口。市場結構方面，短期風格有望再平衡，在外資快速回流的背景下，前期持續受經濟預測下修而跌幅較大的板塊有望繼續修復；中長期角度看好符合科技自立自強、真正受益于AI產業高速發展的科技板塊，景氣度保持在較高水平并且受益于政策持續加碼的高端制造板塊，以及業績增速穩步抬升的醫藥和消費板塊。

除了強勢熱門行業外，不少基金經理表示，下半年將增加消費股的倉位。

平安基金經理丁琳在該公司的中期策略會上認為，整個消費復蘇要看消費場景以及消費意愿。今年消費場景的復蘇是非常迅速的，但是消費意愿受到一些壓制，主要原因是過去三年以來，居民的資產負債表受到比較大的影響，以及對于未來的收入預期可能相對不那么樂觀，現在需要進行向下調整，在這個過程中，階段性的消費會產生一些抑制。但隨著時間的推移，經濟逐步復蘇，居民的資產負債表也會慢慢地進行修復，對未來的收入預期也會進入正常的預期態勢當中。在這樣的情況下，居民消費有信心之后，相信消費會重新進入一個向上的階段。不過，丁琳也表示，消費行業短期可能表現不會太亮眼，但還是存在一些結構性機會。

諾德基金研究員姜祿彥則看好下半年的白酒行情。“白酒板塊已經處于階段性底部，后續漲跌取決于催化的強弱。”他認為，市場對白酒板塊的分歧，歸根結底來源于對宏觀經濟的分歧。宏觀經濟的修復，一方面需要時間，另一方面取決于政策的刺激，這個問題觀察勝于判斷。

姜祿彥強調，白酒下半年面臨的利好可能有三個方面：首先，二季度整體是淡季，但6月底的端午節是一個小旺季，對家宴、宴席需求有一定的催化。其次，白酒核心看點是三季度末的中秋國慶旺季，對禮贈、宴席、家庭聚會等消費都會有明顯的催化。今年中秋國慶兩節合并，長假期給消費提供了很好的窗口。最后，經濟的修復需要一定的時間，隨著經濟指標走弱，不排除政府出臺經濟刺激政策的可能，因此對下半年或者明年的商務需求依然可以有一定的期待。

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