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本周行情解讀：美國通過債務上限法案；我國5月PMI延續下行。海外方面，美國參、眾議院均通過了債務上限法案，美國債務上限問題基本解決，市場避險情緒有所消退。國內方面，5月制造業PMI延續下行，顯示出我國整體經濟景氣或將繼續下降。

本周市場先抑后揚，工業企業利潤下降，PMI延續下行對市場造成擾動，而周期屬性較弱的TMT板塊表現強勢。在基本面偏弱的背景下，市場對穩經濟政策的預期升溫，地產鏈等順周期板塊帶領指數大幅反彈。

后市展望：政策預期升溫；市場有望反彈。近期經濟數據顯示我國整體需求偏弱，經濟內生增長動能不足。同時，在經濟基本面預期偏弱的背景下，市場對穩經濟政策的預期有所升溫。疊加本周青島發布樓市新政，調整非限購區域購房首付比例，同時優化限售條件，支持剛需、改善需求。房地產因城施策再現，市場對后續地產政策寬松有所期待，整體情緒和信心都得到一定提振。我們認為在經歷了一定時間的調整和震蕩后，指數有望迎來反彈。此外，近期美聯儲官員釋放鴿派言論，市場對6月加息的預期明顯下降。我們認為海外擾動因素對市場的影響有所緩和，外資有望回流A股并支撐市場展開反彈。

在配置方面，我們認為短期市場在穩增長政策預期和催化下，地產、地產后周期消費、大宗商品有望迎來一波反彈。但從中長期角度看，順周期板塊依然受制于地產投資長期下行的拖累，板塊行情的持續性可能較弱。建議降低預期收益率、及時止盈。

同時，短期的風格切換將給科技股帶來一波難得的加倉機會。AI產業趨勢已經逐漸清晰且越來越多得到市場認可。全球智能化趨勢到來、科技行業自身周期性見底、國家政策大力支持等多方面因素催化此輪TMT行情。尤其是在舊增長動力逐漸熄火的背景下，AI將成為經濟和產業趨勢中最大亮點。建議關注受益于AI需求增長拉動的算力板塊，如服務器、光模塊等，以及有望受益于AI提振、行業周期復蘇和國產替代加速三重驅動共振的半導體板塊。

另外，建議關注受益于類固收和中特估的的高股息資產。重點關注盈利能力穩定、低負債、現金流充裕且估值性價比較高的公路鐵路、銀行以及電力等行業。

最后，考慮到老齡化、地緣風險上升等確定性趨勢，建議關注養老、教育、醫療、軍工和黃金等行業的中長期配置價值。

（文章來源：中郵證券）

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