近日，大摩現代服務混合(A:014246 C:014247)2022年年報發布，其完整持倉也正式浮出水面，摩根士丹利華鑫基金權益投資部總監助理、大摩現代服務混合基金經理徐達表示，著眼于以MR/VR為代表的消費類TMT產業鏈的機會，看好未來相關領域的表現。

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持倉圍繞VR為代表的消費類TMT產業鏈

根據定期報告信息，大摩現代服務混合在去年三季度開始圍繞虛擬現實產業鏈進行前瞻布局。在2022年三季報中，徐達表示，虛擬現實產業鏈長短邏輯兼具，具備較高的投資價值。長期來看，相關設備不論是在C端還是B端的滲透率都還處于極低水平，提升空間巨大。短期來看，近兩年將迎來硬件產品的密集發布，用戶體驗有望持續提升。

此次發布的年報中，徐達進一步表示，著眼于以VR為代表的消費類TMT產業鏈的機會，致力于尋找同時受益于經濟復蘇，設備迭代，和國產化率提升的優質公司。

截至2022年12月31日，大摩現代服務混合的前十大持倉股分別為東山精密、立訊精密、三利譜、三七互娛、鋒尚文化、寶通科技、歌爾股份、紫建電子、杰普特、愷英網絡，集中在電子、傳媒、機械等虛擬現實軟硬件及內容等上下游產業鏈，根據Wind數據統計，上述重倉股2023年以來平均漲幅超過30%。①

除了前十大持倉股，年報信息也展示了該基金的隱性重倉股，如第11大持倉股兆威機電，2023年初以來漲幅超過了60%。①

從另外一個角度來看，年報信息也顯現出不少投資者對這一方向投資價值的認可，截至2022年12月31日，大摩現代服務混合的持有人戶數較2022年上半年末增長了84.58%。②

展望2023年，徐達在年報中表示，對于市場保持謹慎樂觀，雖然經濟復蘇的預期已經部分反映，但依然有超預期可能，結構性機會可期，而外圍的負面因素相比2022年有望大幅緩解，有望對權益市場估值形成有力支撐。

展望今年MR/VR產業：行業巨頭入場或將進一步提振市場信心

近日，蘋果發布WWDC23開發者大會預告，市場預期其首款MR/VR設備將會正式登場，MR/VR產業再次引發市場關注，相關板塊熱度再次提升。

徐達也在近期分享了她關于相關產業鏈的投資機會， 徐達表示，MR即混合現實，是虛擬現實技術的進一步發展，將真實世界場景和虛擬世界場景進行了有機融合，實現新的可視化環境，是智能電子設備在人機交互方式上的巨大創新。

回顧歷史來看，過往每一輪重大的電子產業革新，都是體現在人機交互的方式的創新及其帶來的深遠影響，比如計算機從命令行界面轉向圖形界面、手機從實體鍵盤轉向觸控操作等。徐達表示，行業巨頭的正式入場，如果能帶來革命性的創新，將會在未來一段時間對MR/VR相關板塊的投資信心有比較大的提振。

關于MR技術未來的應用場景，徐達認為，通過與AI技術的融合，MR未來可能可以實現對在我們視覺范圍內接收到的所有圖像進行實時多模態處理，并提供更有價值的信息或內容，將可以廣泛的應用到消費、工業等各類場景中，不僅僅是從消費電子端提升用戶體驗，也能幫助提升工業生產力，具備很大的想象空間。

在投資層面，徐達認為，現階段對于消費電子行業的投資，需要找到滲透率還有非常大的提升空間，甚至有5倍10倍提升空間的子板塊，而MR/VR產業當前就處于這樣的位置。從估值來看，目前相關板塊的估值水平也相對較低，還有進一步提升的空間。從細分領域來看，徐達表示，目前主要關注MR/VR相關產業的零部件等硬件供應鏈，她認為，重大人機交互革新產業的發展，軟硬件產業鏈都將會有很大的發展機會，但硬件會是基礎。

數據說明：

① 持倉信息來自大摩現代服務混合基金2022年年報，截至2022.12.31；持倉股漲幅數據來自Wind，統計周期為2023.1.1-2023.3.31。

② 持有人數據來自大摩現代服務混合基金定期報告，截至2022.12.31，摩根士丹利華鑫基金整理。

（文章來源：中國基金報）

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