（原標題：【BT金融分析師】IBM年度股息27年增長，分析師稱還不足以支撐該公司業績變化）

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IBM連續27年實現了年度股息增長，分析師稱還不足以支撐該公司業績變化。

在信息技術領域，IBM公司擁有第二長的股息增長記錄，該公司連續27年實現了年度股息增長。該股目前的交易收益率為4.9%，這似乎增強了了該股的吸引力。

但在我看來，IBM的股息增長似乎是有缺陷的，因為該公司缺乏指示性增長，同時高負債限制了其未來的支出。因此，我對這只股票持中立態度。

還不夠好

IBM最近的進展較為積極。但遺憾的是，這些還不足以支撐該公司的收入發生重大變化。該公司最近發布了2022財年第四季度和全年的財報，不考慮外匯不利因素，IBM的業績略有改善。盡管如此，IBM的核心業務仍然落后，即使在持續去杠桿化之后，該公司的債務負擔仍然令人擔憂。

具體來說，IBM第四季度的營收為167億美元，與去年同期持平。按固定匯率計算，IBM的營收實際增長了6%，而美元的走強是該公司營收增長的主要阻力，但這再次表明，IBM難以有效地深入現有市場。

IBM的軟件業務被認為是該公司的主要增長動力， 該部分收入增長了2.8%（按固定匯率計算8.0%）。要知道，該業務還包括Red Hat，IBM的“增長典范”，然而，Red Hat的收入在僅增長了10%（按固定匯率計算15%）。

Red Hat的增長無法提升整個軟件業務，更不用說IBM的整體業績了。而IBM軟件部門的某些業務仍在苦苦掙扎。例如，交易處理收入在本季度下降了3%，盡管交易處理行業最近出現了強勁增長(相關行業增長指標可以參考Visa和Mastercard)。

IBM的咨詢和基礎設施業務也報告了令人失望的結果。該部分業務營收分別增長0.5%、1.5%，雖然匯率的影響降低了該公司的業績，但如前所述，以固定匯率計算，即使是中等個位數的增長仍然略顯平庸。

無論如何，IBM在這些領域已經很難趕上競爭對手的增長。

盈利能力、前景和負債

雖然IBM的收入平平無奇，但該公司確實在一定程度上提高了收益。該公司調整后每股收益同比增長7%，至3.60美元。因此，隨著利潤率的提高，年度調整后的每股收益為9.13美元，比2021財年增長15.1%。

盡管如此，考慮到對IBM 2023財年的預期，該公司的收入和利潤增長指標預計仍將保持一般水平。IBM的營收增長預計將在中等個位數，這還是按不變匯率計算的，而其自由現金流預計將接近105億美元。

基于這些因素，該公司每股收益的增長也應該在個位數左右。此外，盡管擁有相對可觀的自由現金流，但IBM顯然會將之用于償還仍處于天價水平的債務。

多年來，IBM在逐步償還長期債務(從2019年第二季度的584億美元下降到2022年第四季度的462億美元)之后，除了股息之外，投資者似乎不太可能看到該公司用自由現金流回報股東，因為該公司仍然負債累累。

4.9%的股息率不值得

IBM有著傳奇的股息增長記錄以及4.9%的可觀股息收益率，投資者似乎可以將這只股票視為不錯的選擇。然而，正如我剛才所分析的，IBM的增長令人失望。

即使按固定匯率計算，個位數的每股收益增長似乎無法支持股息增長，而接近105億美元的自由現金流預期也平平無奇，因為如果IBM想要其資產負債表更加健康，那么就需要撥出很大一部分現金流來償還債務。

該公司股息增長逐漸減速似乎證明了這一點，因為IBM在去杠桿化的過程中根本無法承擔更高的派息。具體來看：

從2010年到2015年，IBM的股息平均每年增長14.9%。

從2015年到2020年，IBM的股息平均每年增長5.4%。

而2017年至2022年期間，IBM的股息平均每年增長2.2%。

現在，IBM最新的股息僅增長0.6%。

IBM股票值得買入嗎？

再來看看華爾街對該股的看法，根據過去三個月的3個買入、7個持有和1個賣出評級，IBM股票獲得了“持有”的一致評級。IBM的平均目標價為143.56美元，這意味著該股的上漲潛力為5.9%。

結論

IBM的發展和財務狀況已經落后了，投資該股的理由完全是因為股息。然而，該公司的收益最多將以中等個位數的速度增長，展望未來，投資者應該意識到，預計該公司未來只能實現小幅的股息增長。

此外，該公司的大部分自由現金流預計將用于去杠桿化。因此，我發現這只股票存在很大缺陷，未來的總回報可能會令人失望。

作者：Nikolaos Sismanis

【本文為BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平臺不再放出完整版文章。】【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

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