【資料圖】

1、在經濟數據及業績空窗期，疊加年初政策發力預期樂觀下，春節后開市首日至兩會前一日期間A股上漲概率較高，其中勝率較高的行業通常為小市值成分股較多的成長和周期風格行業。回顧2013-2022年期間市場表現，春節后開市首日至兩會前一日期間萬得全A 與上證指數上漲概率達到70%。市值風格層面，小盤表現優于大盤，2013-2022年中證1000指數、中證500產生超額收益的概率均為90%。行業風格層面，2013-2022年春節后開市首日至兩會前一日期間，勝率較高的行業偏向成長和周期風格。

2、節后市場窄幅調整是大勢的延續而非兌現，經濟數據短期難證偽、業績空窗疊加政策發力預期下，可對兩會前市場表現保持樂觀。節后市場窄幅調整是大勢的延續而非兌現，主要基于以下三點判斷：其一，2023年春節期間客流量和旅游已超預期修復，中國經濟在消費企穩的情況下有望持續復蘇；其二，美聯儲加息趨于尾聲，全球流動性最緊時刻已過，外資持續流入亦將對市場形成支撐；其三，當前仍處于經濟數據短期難證偽、業績數據空窗期。

3、在國內經濟基本面改善以及大國關系緩和、改革預期發酵提振風險偏好的背景下，彈性較大的成長風格有望成為市場主線風格。年初業績與經濟數據的缺失下，風險偏好對于市場的影響易被放大，具備漲跌彈性的成長板塊有望在此環境下受益。而市場主線風格的形成會先經歷陪跑階段，才脫穎而出，類比于價值板塊在去年11月為“爬坑”，12月后超額收益顯著擴大，成長板塊于今年1月開始蓄勢，中證1000相較于上證50于1月中旬后開始跑出超額收益，2月有望實現“綻放”。

4、行業風格層面，關注安全資產及高端制造兩條主線。一方面，二十大報告強調安全發展及科技自立自強，加快產業結構升級調整的政策思路明確，計算機、通信、電子等安全資產有望跑贏市場；另一方面，高景氣方向同樣是結構性行情下的主線之一，部分新能源鏈條相關的有色金屬、化工新材料領域，以及To G屬性的光伏、儲能等賽道有望取得超額收益。

風險提示：全球疫情反復、海外通脹超預期、美聯儲繼續鷹派、地緣政治擾動加劇、產業政策推進速度不及預期、比較研究的局限性、歷史數據僅供參考、建議關注標的業績不及預期等。

（文章來源：國海證券）

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