暴雪國服停服,國游瓜分空白市場,監管邊際改善,游戲股預期估值修復
(原標題:暴雪國服停服,國游瓜分空白市場,監管邊際改善,游戲股預期估值修復)
紅周刊 特約 | 朱曉榕
(資料圖)
隨著版號發放常態化、寬松化,監管政策邊際改善,疊加14年的暴雪國服正式停止服務,其空白市場將被瓜分,游戲股景氣度持續回升,投資拐點顯現。
2月1日,網易暴雪游戲客服團隊發布《網之易關于暴雪游戲產品運營到期開放退款的說明》稱,在中國大陸地區由上海網之易網絡科技發展有限公司所運營的《魔獸世界》《爐石傳說》《守望先鋒》《暗黑破壞神 III》《魔獸爭霸 III:重制版》《風暴英雄》《星際爭霸》系列產品,正式于2023年1月24日0時終止運營。由于網易與暴雪合作協議到期,暴雪系列游戲國服已于1月24日0時停服。
與此同時,2023年1月有88款游戲獲得審批,疊加去年12月獲批的84款,兩個月游戲版號獲批172款連創新高,而在2022年11月份中國游戲收入同比拐點已初現,疊加14年的暴雪國服正式停止服務,其空白市場將被瓜分,隨著版號發放常態化、寬松化,監管政策邊際改善,龍頭騰訊控股已創出416港元的反彈新高,游戲股景氣度持續回升,游戲板塊預期估值修復,投資拐點顯現。
版號發放常態化寬松化
多項報告穩預期提信心
數據顯示,截至2023年1月17日,國家新聞出版署發布本年首批國產游戲版號88個,涉及騰訊控股、網易、祖龍娛樂等重點公司旗下游戲,對國內游戲開發商和玩家都是一個利好信號。
從年維度看(圖1),2022年共有512個版號過審(12月包含44款進口版號),同比減少約31%。再往前追溯版號審批進度,2020年有1408個,2019年有1570個,停發9個月的2018年仍有2105個,總量呈現逐年減少并在去年達到低點。
但從月維度看(圖2),以12個月來算,2022年的月均過審版號約42個,2019至2021年分別是130個、118個和64個。2022年4/6/7/8/9/11/12月分別下發45/60/67/69/73/70/128個,版號發放數量呈逐步上升趨勢。
相比之前幾批版號情況,數量的增加表明了官方在版號發放上推行常態化的政策。版號名單中的《逆水寒》增報手游版號,明確多端增報無需二次過審,版號審核趨向寬松化。
游戲行業政策也存在邊際改善預期,人民日報官方網站人民網此前曾發布《人民財評:深度挖掘電子游戲產業價值機不可失》,重新定義了電子游戲產業的價值,有助于行業穩定預期,提高信心。
同期,中國音數協游戲工委發布了《2022中國游戲產業未成年人保護進展報告》,指出已進一步解決未成年人游戲沉迷問題,未成年人游戲監管預期對市場的影響減弱。隨后續重點產品正式上線,行業景氣度將進一步上升。
網易暴雪14年合作終止
國產游戲瓜分空白市場
歲末年初,對于游戲玩家和游戲板塊最關注的行業“炸雷”或是網易與暴雪“兩個七年之癢”的結束。
根據網易公告,其代理的暴雪系列游戲于1月24日起,在中國大陸市場的所有運營正式結束,網站登錄、游戲服務器及客戶端下載都被關閉。自2008年起,網易與暴雪合作長達14年,在將近兩個月的協商后,雙方因一些關鍵性條款未達成一致,結束了合作關系。
暴雪表示,在積極與國服地區潛在發行合作伙伴進行洽談。但進口游戲更換代理需要重新進行版號的審核,暴雪旗下游戲的數量較多,且進口游戲版號審批時間較長,是否有新代理愿意接手這一難題有待商榷。根據今年1月最新公布的進口游戲版號顯示,經過了547天才有45款進口游戲拿到了版號。
更何況,本次正式過審的版號既有《寶可夢大集結》等多款海外熱門游戲,又有騰訊的《覺醒黎明》等受到市場期待的游戲。這些高質量游戲有望占據暴雪系列游戲在國內市場所留下來的空白,暴雪系玩家在此期間可能會轉向其他游戲。
游戲行業成長性長期看好
滲透率仍有提升空間
游戲行業滲透率處于提升過程,并且仍有一定空間。據申萬宏源研究引用伽馬數據等平臺信息,2009年到2021年間,國內游戲用戶滲透率(游戲用戶/總人口)從9%提升至47%,橫向對比美、日等發達國家,用戶數量的潛在增長空間仍然巨大。國內游戲行業付費水平未來伴隨著經濟的持續好轉、人均可支配收入的提高,或許會有爆發的可能性,帶動游戲ARPU提升。
長期看,游戲行業成長性較好。
但相關公司過往股價表現并不盡如人意。以行業龍頭騰訊控股為例,作為游戲板塊的龍頭上市公司,是眾多游戲企業的一個縮影。股價自2021年2月起持續下跌。
這背后可能與行業內公司的收入下降有關。游戲工委數據表明,2022年中國游戲市場實際銷售收入約2658.84億元,同比下降約10.33%;游戲用戶規模減少約0.33%。自研發產品國內收入同比減少約13%,海外收入同比減少約3.7%。手游收入首次出現負增長,且達到了14.4%之多。
而究其本質,與游戲內容供給不足有關。供給端看,2021到2022年間暫停發放版號導致各廠商的產品上線周期拉長,企業短期回本無望。即使是頭部企業,也只能勉強依靠老玩家支撐,并且面臨客戶流失的困境,同期,二三線企業則運營困難。
優質供給集中推出
游戲板塊估值有望修復
當前,影響行業發展最關鍵的變量——版號發放節奏——已經開始有所放松,作為典型的供給創造需求的行業,眾多優質供給的上市,將刺激需求的爆發。此外,又恰逢暴雪系游戲暫時讓出部分游戲市場和玩家,天時地利人和皆備,相關企業有望借此“東風”,實現營收的新一輪增長,游戲板塊有望估值修復。
龍頭公司騰訊股價已經有所體現。去年10月以來,騰訊股價開始有一定回升,截至2023年1月26日,騰訊收盤價為416.6港元,3個月內區間最大漲幅達到220.86%。
此前股價低迷反映了游戲版號收縮和未成年保護等政策預期,當前預期正在改善,相關投資機會亦在演繹。目前基本面維度的利好因素頻發,股價對利空因素逐步脫敏,游戲公司的業績確定性增強,驅動了游戲板塊預期估值修復。但市場或未充分預期監管邊際改善空間,游戲股估值仍在底部區間。
對于企業而言,版號政策雖然邊際好轉,但仍要謹記聚焦內容、品質取勝或許才是長期可持續發展的關鍵所在。
版號發放是游戲產品上線前的一個環節,從長遠來看,獲得版號必然是一個利好因素,但產品真正落地的時間取決于后期的研發測試等情況,短期內對公司業績的影響動力不足。
因此,游戲企業作為玩家的服務端,競爭中應該仍以“品質”取勝,聚焦精品。通過5G、虛擬現實等創新技術,深入產業發展態勢,加大研發投入,提升產品商業化潛力。
(本文已刊發于2月4日《紅周刊》,文中觀點僅代表作者個人,不代表《紅周刊》立場,提及個股僅為舉例分析,不做買賣推薦。)
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