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國內疫情或已臨近達峰，主要表現為：(1)全國新冠每日新增確診病例與新增重癥病例已趨于放緩，拐點將至。(2)全國百度發燒搜索指數整體已達峰，開始進入下行區間。(3)疫情搜索指數和健康問診指數已觸頂回落。綜上，我們認為，當前新冠疫情或已臨近達峰，因此維持此前的判斷：預計至少到2023H1，國內經濟復蘇預期、跡象將越發明顯；M1增速將有望向M2增速收斂，短融亦將高位回落，屆時，A股實際流動性將明顯改善，風險偏好將由底部趨勢向上。在此背景下，最快2023年1月A股將有望迎來“春季躁動”，需重視“反攻”行情。

配置建議：(一)在消費能力尚未回升之前，成長風格或將是市場主線，包括：(1)高端制造：機械自動化、電力設備(儲能>光伏)和新能源汽車(整車、電池、能源金屬)；(2)既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計算機(金融/電力/交通相關)、半導體(設備&材料)、軍工。(二)受益于消費場景放開，布局服務性消費：美容護理、社會服務及互聯網電商。(三)券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。

風險提示：國內疫情達峰及復工被拖延，美國超預期加息，工業用電明顯下滑。

（文章來源：開源證券）

關鍵詞： 春季躁動