（原標題：POE膠膜滲透率快速提升!關注三個投資方向）

今日市場窄幅震蕩，光伏方向的POE膠膜逆勢表現。截至收盤，板塊上漲2.15%，岳陽興長(000819.SZ)、茂化實華(000637.SZ)漲停，綠康生化(002868.SZ)、聚賽龍(301131.SZ)漲超5%。

(資料圖片)

智通財經APP獲悉，POE膠膜是光伏組件核心輔材封裝膠膜的一種，常見的封裝膠膜還有EVA膠膜、EPE膠膜等。

光伏膠膜封裝材料集成于蓋板玻璃/背板與中間電池片之間，主要作用是保護太陽能電池片，使光伏組件在運作過程中不受外部環節影響，延長光伏組件使用壽命。同時使陽光最大限度透過膠膜達到電池片表面，提高光伏組件發電效率。因此光伏封裝膠膜要求具備高透光率、抗紫外濕熱黃變性、與玻璃和背板粘結性好等特點。

由于封裝材料隨電池/組件技術變化升級，PERC階段EVA膠膜是最為成熟的膠膜材料，光學性能、粘結性表現好，且成本相對低廉，占據市場7成份額。

相較EVA，POE主要優勢體現在更優的酸堿性、水汽透過率、體積電阻率、應力表現及抗老化能力等。

首先在體積電阻率方面，隨著工作溫度提升，EVA膠膜體積電阻率迅速下降，高溫下POE膠膜體積電阻率比EVA膠膜高1-2個數量級;

其次在水汽透過率方面，POE屬于非極性材料，不能和水分子形成氫鍵，不會像EVA(醋酸乙烯酯為極性基團)一樣吸附水汽，水汽透過率為EVA材料的十分之一;

同時在抗紫外濕熱黃變性方面，由于POE大分子鏈的飽和結構，分子結構中所含叔碳原子相對較少，具備更優異的耐熱老化和抗紫外線性能。

隨著光伏向N型電池迭代以及雙面組件市占率提升，都對角膜材料性能提出更高的要求。在此背景下，POE膠膜的滲透率正在快速提升。

數據顯示，2021年單晶PERC電池平均量產轉換效率突破23%，已經十分逼近其效率極限24.5%，同時成本下降速度趨緩，因此新型電池技術正快速發展。在P型電池效率逐漸接近理論值與N型組件生產成本逐漸降低下，N型組件滲透率逐漸提升。

此外，雙面組件占比快速提升，預計2023年增速高于行業平均增速。雙面組件相較于單面組件提高發電增益，實現效率提升，地面電站多使用雙面組件。

中信證券認為，在N型電池+雙玻組件滲透率提升下，光伏用POE膠膜需求顯著提升。

一方面，N型電池正面易發生PID效應，且銀漿含鋁，POE類封裝膠膜因水汽透過率低、抗老化性能優越、抗PID性能更優脫穎而出。另一方面，由于在雙玻組件中使用POE膠膜不僅可以阻隔水汽從側面進入組件內部，并且可以抑制雙面電池極化導致的PID現象，所以業內主要使用POE膠膜搭配雙面雙玻組件進行封裝。

市場規模方面，據中信證券保守預計，2023年光伏POE/EPE膠膜需求合計約12億平，POE粒子需求達46萬噸，2025年超100萬噸，需求保持高增速。

從市場格局看，POE完全依賴進口。2021年POE生產企業主要為陶氏、埃克森美孚、LG等海外企業，合計產能達198萬噸(包含POP及丙烯基彈性體)，光伏級POE產品供給有限，光伏級產能短期彈性需要關注非光伏級POE產品轉產情況。

國內石化企業紛紛布局POE產能，據統計國內已規劃POE產能約為200萬噸，多數企業通過中試-放大穩健推進。根據各企業產能規劃及項目推進情況，考慮到項目試車及產能爬坡，2024年有望實現國產化量產突破。

目前，上市企業在產+規劃POE及EPE膠膜產能超20億平，短期內光伏級POE粒子供給彈性有限，POE粒子保供能力強的膠膜廠商有望獲取更多的市場份額，取得先發優勢。若POE短期供給緊缺，有可能出現POE價格上漲超預期，影響膠膜廠商盈利能力及生產穩定性。

中信證券指出，N型電池+雙面組件滲透率提升顯著拉動光伏級POE粒子需求，2023年光伏級POE粒子供應彈性有限，國產粒子量產有望于2024年落地，將部分實現進口替代。建議關注如下三個投資方向：

1)關注POE粒子國產加速替代。國內頭部石化化工企業紛紛布局，關注中試效果良好、產能推進較快的企業;

2)聚焦催化劑技術遷移突破。關注具備石化催化劑研發實力與生產裝備，具備技術積淀與遷移能力的企業;

3)關注保供能力較強，POE產能規劃充足的膠膜生產企業。

關鍵詞： 投資方向