11月30日，以重型卡車為代表的上市公司領漲全市場，一汽解放強勢漲停，中集車輛漲超6%，中國重汽漲超4%。

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此次重卡板塊的大漲與往常題材操作不同，在經歷了超一年的調整后，大部分重卡概念股都跌去了近一半的市值，如今的底部放量大漲是否是行業困境反轉的開始？本文將詳細解析。

重卡行業正走出周期谷底

根據中汽協相關數據，2022 年 10 月，重型貨車銷量 1.60 萬輛，同比+27%；中輕型貨車銷量合計 12.94 萬輛，同比-15%。重卡的銷量增幅在十月終于轉正，這在一定程度上表明行業正走出周期底部。

重卡板塊的走勢是極具周期性的。小編以行業龍頭中國重汽為例，它的走勢行情與排放標準政策、銷量增幅極度相關。從2020年一季度開始到2021年2月，中國重汽因為各地陸續推出國三柴油車2020年淘汰目標與補貼，換車需求下重卡銷量持續創新高，股價也因此從18元附近漲至47元翻了近三倍。但是，伴隨著國五國六替換周期，重卡行業進入了短暫的陣痛期。

國六B汽油屬于國六標準汽油(國家第6階段機動車污染物排放標準)的一種。相比國六A標準汽油，國六B標準汽油烯烴含量由18%降至15%，烯烴含量降低后汽油發動機燃燒更加充分，可以減少發動機積碳和膠質沉積，而且尾氣中的一氧化碳和氮氧化物的排放量明顯下降。也就是說，國六B汽油要比國六A汽油清潔度更高、更環保。

從經濟學角度來看，重卡企業在國五切換國六面臨著三大陣痛：

一是國六車成本提高，導致市場需求下降。伴隨著國六成本和售價的提高，重卡行業整個大盤需求將下降，每一家企業都要承受銷量、利潤的下降，這個陣痛可能對所有企業來說是“最大的痛”；

二是重卡產品的替代效應擴大。隨著重卡購買、使用、維修等成本上升，終端運費也可能會隨之上升，這將導致鐵路運輸、航空運輸等替代效應增加；

三是企業面臨成本的大幅上升。到國六階段，整車廠將面臨著產品、培訓、維修保養等成本上升，這對重卡企業來說，挑戰是非常大的。

重卡銷售進入了下行周期至今，中國重汽的股價也隨之走弱，一度跌至8.95元跌去了近81%的市值。如今，重卡的銷量同比下滑幅度已經逐漸收窄，并已經變成正增長；國六 b 排放標準將于 2023 年 7 月 1 日開始全面實施，在新的排放標準實施前，符合原標準的商用車車型庫存集中釋放，疊加低基數效應，有望助力行業實現新一輪的上漲周期。

行業正向新邏輯轉變

從中國宏觀經濟發展趨勢看，中國重卡市場正處于由舊邏輯向新邏輯轉變的過程。所謂的老邏輯主要有三個特點：通用性、市占率、低價。具體地說，中國商用車銷售的產品普遍是通用規格產品，而特殊應用設計的專用車比例仍然較低。

市場參與者的主要競爭焦點是市場份額的競爭，而低價是影響競爭的主要因素。這是因為中國的物流運輸業在過去的邏輯中非常分散，以小客戶為主，如果沒有足夠的貨源，每年的里程也不會太多，所以為了生存用戶必須考慮投資成本。過去一段時間，由于提前購買國五卡車，2020年國內重卡銷量高達160萬輛直接透支了2021年至今的需求。隨著市場下行，新邏輯將進入過渡期。

過渡期具有三個特征：產能調整，重組，適應新的標準法規。到了這一階段，行業重組將會調整產能，通過提升標準推動整個行業的升級。如果一切順利，中國重型卡車將在2025年進入新的市場邏輯。

在這一市場邏輯下，卡車被設計為特定應用，企業的目標不是生產低價產品，而是幫助客戶提高生產效率和符合國家法規要求。最終要為所有利益相關者創造價值，包括司機、運輸公司、社會等等。

相對于跌入谷底的傳統重卡市場，新能源重卡則是一路高歌猛進。2021年可被認為新能源重卡的元年：從2021年1月銷量不到200，滲透率僅0.09%，一路拉升至2021年12月銷量突破3000，滲透率達5.67%，新能源重卡市場急劇擴張，成為傳統重卡市場的新興驅動力?？茽柲嵴J為，截至 2030 年，中國市場的新能源重卡將實現 18% 的滲透率，并在大多數運營場景下實現對于燃油車的顯著經濟性優勢。

中國重汽以新能源為新發展方向，面向牽引、載貨、工程、專用四大類車型，開發全系新能源商用車產品;陜汽控股積極在新能源產品方面布局，積極推進聯合研發戰略。

東風汽車積極進行價值鏈延伸，率先推出“換電物流整體解決方案”能夠為客戶提供無動力電池底盤、整體車輛方案、換電物流整體運營方案的多維度解決方案，同時發布“鯤躍”生態品牌，搶占新能賽道。

2022年7月13日，一汽解放發布了首個智慧動力域平臺，搭建了G、H、E、F四大解決方案平臺，其中H、E、F三個平臺都實現了新能源油電混動、純電動和燃油電池三大技術的覆蓋。

中集車輛積極研發新能源輕量化城市渣土車，產品采用超高強度耐磨鋼，在輕量化、耐用、耐腐蝕以及載重能力擁有領先優勢。此外，中集車輛積極開發充電與換電型的混凝土攪拌車產品，以小容量的電池，提供攪拌罐的旋轉動力，節能減排。

財通證券認為重卡行業有望逐步企穩，低點已出現，可適當關注市場份額穩步提升的中國重汽，新業務拓展順利的濰柴動力，國外業務拓展迅速的中集車輛。

關鍵詞： 中國重汽