A股11月開局穩中有升，隨著政策面出現調整，市場行情將如何演繹呢？

【資料圖】

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著內外環境的邊際優化，市場風險偏好上升，基本面和估值將改善，接下來A股易漲難跌。

中信證券表示，隨著政策調整方向，外部流動性預期拐點，地緣擾動改善等三大因素的明確，分別改善了市場基本面、估值和風險偏好，A股全面修復行情已確立，市場易漲難跌。

國泰君安證券也指出，隨著內需政策與外部環境均開始產生重要的預期邊際，市場風險偏好有望上升。由于投資者的持倉并沒有為預期的轉折做好準備，如私募與兩融的倉位仍處在歷史偏低的水平，因此在當前點位上，行情仍然有進一步延展的空間。

不過，中信建投證券提醒投資者，雖然隨著國內外環境的邊際優化，結構修復行情更加明確，但短期仍具不確定性，如美聯儲抗通脹之路依然任重道遠，國內短期仍需關注基本面數據波動等風險。

配置方面，均衡策略成為多家券商的推薦。

中信證券建議投資者，可以提高倉位均衡配置，重點關注政策受益更明顯的地產、全球流動性拐點等主線。國泰君安證券也指出，投資者既可關注價值的底部反彈，也可逢低布局成長。

中信證券：A股易漲難跌

展望后市，隨著政策調整方向，外部流動性預期拐點，地緣擾動改善等三大因素的明確，分別改善基本面、估值和風險偏好，A股全面修復行情已確立，市場易漲難跌。

具體而言，首先，政策調整有利經濟的趨勢已明確，提高了穩增長政策的傳導性，改善基本面預期。

其次，外部流動性預期的拐點已顯現，美國通脹拐點較明確，美元加息節奏放緩，美股階段性反彈，美元指數拐點已顯現，人民幣匯率的貶值趨勢基本結束，打開A股估值修復空間。

再次，美國中期選舉落地，海外局部地緣沖突也出現緩和跡象，地緣擾動邊際改善明確。

配置方面，當前A股仍處于政策驅動的上半場，交易重心料將從政策預期博弈切換至政策效果博弈，建議投資者提高倉位均衡配置，重點關注政策受益更明顯的地產產業鏈、全球流動性拐點等主線。

中信建投證券：結構修復行情更加明確

市場二次探底后，隨著國內外環境的邊際優化，結構修復行情更加明確，但短期仍具不確定性。

例如，海外方面，雖然海外通脹數據超預期回落推動緊縮預期降溫，美元美債大幅回落，但美聯儲抗通脹之路依然任重道遠。此外，美國中期選舉方面，民主黨表現優于預期，“分裂國會”出現概率大幅上升。

國內方面，多項經濟數據指示當前仍處于被動去庫期，經濟基本面依舊疲弱，短期仍需關注基本面數據波動等風險。

配置方面，短期投資者可關注地產鏈的估值修復，中期可重點關注成長，在新能源、醫藥和科創中優選，如2023年仍具備高業績增速預期的風光儲，基本面有望率先出現改善的醫療器械、零售藥店、創新藥和部分龍頭中藥，安全主題下的半導體設備、材料、信創、軍工等。

操作方面，隨著三季報過去，市場對于政策信號的解讀及情緒有所放大，市場在輪動中尋找主線并且快速演繹，因此操作策略上需要用運動戰對待。

國泰君安證券：行情有進一步延展空間

展望后市，隨著內需政策與外部環境均開始產生重要的預期邊際，悲觀的經濟預期修復，風險評價下降，風險偏好上升。

同時，由于投資者的持倉并沒有為預期的轉折做好準備，私募與兩融的倉位仍處在歷史偏低的水平，相對收益投資者仍擁擠在與宏觀經濟低相關性的領域。因此在當前點位上，行情仍然有進一步延展的空間。

配置方面，由于當前反彈行情的交易焦點，在預期改善大的方向，與當下的基本面和業績無關，進而出現了如供銷社等題材的活躍以及順周期板塊的暴動。因此，低預期、低股價、低估值以及具有政策的邊際，是當前反彈行情的重要思路，短期周期和消費等順周期板塊與困境價值更占優。

行業方面，投資者可關注價值的底部反彈，及逢低布局成長。價值底部反彈的機會，在與經濟預期修復相關的周期與消費。成長從中期看，內需擴張機會在于醫藥，軍工、計算機、通信、機械設備等制造業升級，與鋼鐵、有色、化工等新材料。

海通證券：公募、散戶和外資有望成為第二波行情的資金

回顧過去A股市場的資金面狀況，歷史數據顯示，資金入市節奏與市場行情正相關，其中牛市資金凈流入、熊市凈流出、震蕩市緊平衡。

隨著海內外因素邊際改善，市場有望開啟年內第二波行情。目前來看，公募、散戶和外資等資金的潛在入市空間均較大，有望成為開啟后續行情的主要力量。

具體而言，融資余額已低至今年4月底水平，未來有望成為本輪行情增量之一；偏股型基金發行規模仍較低，年末或有望沖量；外資全年未明顯流入，后續海內外因素共振有望提升外資情緒；私募、險資等絕對收益資金倉位已回到4月水平。

展望后市，行情主線有望聚焦數字經濟、新能源鏈等高景氣成長領域。數字經濟方面，政策支持下智慧城市加速落地或成行情催化劑。新能源方面，建議關注高景氣的新能源車和光伏。

廣發證券：A股有望走修復市

“復合政策底”條件基本滿足，A股有望走修復市。一方面，民企融資“第二支箭”的延期和擴容，有助于夯實“國內政策底”。另一方面，10月美國核心CPI首次回落，意味著“海外政策底”出現了更積極的信號。

展望后市，建議關注三大配置機會，一是餐飲供應鏈、啤酒、超市、醫藥服務等。二是“穩增長”政策加碼，如地產股適度信用下沉、醫療設備、休閑服務。三是海外流動性緩和，如互聯網平臺經濟。

另外，可關注服務業的“消費重啟”，包括居民補償性消費(黃金珠寶/服飾/免稅)和餐飲社交復蘇(休閑服務/餐飲供應鏈)。二是可選消費的“估值修復”，如啤酒、超市。三是醫療服務、特效藥等。

招商證券：A股進入中期反轉的結構性上行周期

上周A股市場指數漲跌各半，主要原因有四：一是近期政策逐步優化；二是美國10月通脹數據明顯好于預期，美元指數走弱，人民幣快速升值；三是房地產政策預期明顯好轉；四是成長股板塊受到對海外需求衰退預期以及行業輪動的影響下跌。

近期相關政策重磅調整、房地產政策邊際進一步改善，外部通脹超預期回落、美債收益率加速下行，A股面臨的利空接連落地。當前，A股已經類似2012年底和2018年底見底回升，進入中期反轉的結構性上行周期。

展望后市，在外需下滑的背景下，在傳統的基建加碼的基礎上，還有三個方向值得重點關注：穩地產、加快醫療新基建和數字新基建，對應的行業結構為龍頭地產、地產鏈消費、醫藥醫療、計算機等行業。

平安證券：短期可以提升對超跌板塊反彈的關注

上周A股先抑后揚，價值風格反彈力度最大。后半周市場情緒的回暖源于內外部積極信號的增加，美國10月CPI數據超預期回落提升市場對美聯儲放緩加息節奏的預期，國內則有支持房企融資等政策的落地。

全球來看，美國通脹的回落緩解了市場對美聯儲再度加快加息節奏的擔憂。國內方面，政策的進一步優化提振經濟增長預期。市場邏輯迎來關鍵性假設變化，對市場繼續維持樂觀的判斷。

展望后市，結構上，短期可以提升對超跌板塊反彈的關注。截至11月11日，自4月27日大盤反彈以來價值板塊遠跑輸大盤，同期銀行、建筑材料、房地產、食品飲料、非銀金融行業尚未實現正收益。同時，中長期可關注成長預期明確的半導體、軍工、信創等相關行業的投資機會，不過短期需防范相關板塊因前期積累較多漲幅而波動加劇的風險。

安信證券：以更樂觀的態度看待“戰術性反彈”

隨著房地產利好政策進一步加碼，成交量持續放大、人民幣匯率企穩、重振內需政策三大看多邏輯逐步驗證。

重振內需是必由之路，以托底經濟為目的的重振內需跡象愈發明顯，愈發明確有利于大盤價值(消費、醫藥和地產)呈現估值修復，地產相對最占優。按照“房地產穩、匯率穩，市場則穩”的基本邏輯，可以以更樂觀的態度看待“戰術性反彈”。

值得注意的是，A股市場并沒有出現類似今年3-4月的大幅下跌，一方面因為市場已經處于相對低位，一方面也說明市場在樂觀情緒帶動下對于負面沖擊的忽視或者鈍化。

展望后市，建議超配的行業有地產、銅金、數控機床、醫療器械與耗材、刀具、大功率軸承、光伏、汽車、數字經濟、油運、農化等。

開源證券：樂觀向好

展望后市，維持樂觀向好觀點。一方面，A股基本面有所強化。如宏觀經濟結構性復蘇態勢未變，制造業驅動力持續增強；三季報顯示中下游企業盈利拐點顯現，預計未來ROE或呈現趨勢性改善；中下游企業現金流回升、短融需求下降，或反映經營狀況正持續改善。另一方面，市場剩余流動性修復邏輯仍在演繹。

配置方面，隨著市場情緒回暖，跟隨政策熱點的市場策略或難以為繼，預計市場大概率會重回基本面邏輯，投資者可尋找盈利確定性及受益于流動性回升的主線方向。

策略方面，建議投資者把握成長主線，并左側布局消費。其中，重點關注四條主線：一是高端制造的電力設備、新能源汽車、機械、軍工；二是計算機、半導體設備及醫療器械、券商。三是消費，如社會服務、醫藥生物、黑色家電、商貿零售、食品飲料、房地產服務。四是大周期趨勢的黃金和船舶。

華西證券：A股有望迎來一輪修復行情窗口

目前，A股處于底部區間概率極大，當前位置不宜過度悲觀。近期壓制市場的內外因素均出現積極的變化，助力結構性行情延續。同時，隨著內外資風險偏好的提升和經濟增長預期改善，A股有望迎來一輪修復行情的窗口。

具體而言，一方面，美國通脹放緩推動美元指數回落，全球資金對海外流動性緊縮的擔憂緩解。另一方面，“穩增長”政策再度加碼，房地產領域融資利好政策密集出臺等。

配置方面，建議投資者關注三條主線：一是可選消費的白酒、航空、餐飲、旅游酒店等；二是景氣度高的新能源、新能源車等；三是信創、自主可控、中藥等。

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（文章來源：澎湃新聞）

關鍵詞： 戰術性反彈