9月28日，多只新能源ETF大跌，其中有色60ETF跌停，稀有金屬ETF、鋰電池ETF、新能汽車ETF等跌幅超4%。

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有色60ETF雖然看似和新能源關系不大，但是其中最大的三只重倉股皆為新能源上游的鋰礦公司，比如天齊鋰業、華友鈷業、贛鋒鋰業等。在強美元背景下，A股市場許多逆勢上揚的核心資產都進入了殺估值的階段，如今巨幅調整后，市場恐慌情緒是否得到了充分釋放？本文將詳細解析。

美聯儲超預期加息，全球市場泥沙俱下何時休？

聯儲目標利率目標引發市場緊張情緒，日央行難以阻止美元繼續上揚。北京時間9月22日凌晨公開市場委員會會議聲明中，利率上調75 bp符合主流預期，但是點陣圖顯示未來一年以上利率目標超出市場預期，在2022年余下的兩場會議中將繼續上調125 bp利率，2023年將繼續上調利率，中線利率將達到4.6%。

同時，這份聲明也大幅提升了核心通脹水平以及未來核心 PCE所代表的失業率預期，同時也降低了對實際經濟增長的預期。該聲明發布后，市場預期聯儲將進一步提高利率，同時也增加了對經濟衰退的擔憂。

由于日元持續貶值可能帶來的負面影響，日本中央銀行決定在外匯市場拋售美債美元和購買日元，以此來緩沖日元貶值趨勢。不過，日圓兌美元的貶值歸因于美日短債息差，日央行拋售美債將刺激美債利率進一步走高，美日息差將刺激日元貶值。因此，日央行未能有效阻止美元指數進一步上揚，美元指數近日已突破113大關。

全球市場的泥沙何時才能結束？美元指數，美元和貴金屬市場或將給出指引。從經濟周期的角度來看，衰退周期是最有可能到來的，隨著經濟衰退的加深，通脹率會逐漸回落，而聯儲的貨幣政策也會逐漸收緊，美債利率會回落，美元指數會出現筑頂回落，而從衰退周期中受益的貴金屬也會迎來底部回升。

平安證券認為上述三個市場的扭轉將是全球市場擺脫泥沙俱下狀態的一個先導指標，從時間上看，2022年底至2023年初有望成為一個轉折點，關鍵在于通脹水平是否會顯著下行。

新能源板塊高景氣依舊，大幅下跌或只是短期擾動

在復雜的宏觀背景下，以新能源汽車為代表的高景氣行業依舊是較優的配置資產。

復盤近幾年來我國新能源汽車市場的發展：政策支持是基礎，產品升級是基礎，電動和智能化是未來的兩輪驅動。到2022年，新能源汽車的滲透率將保持在20%以上，市場驅動階段已經開始。從全球來看，歐洲處于供給驅動階段的后期，而美國則由于政策的支持而加速了供給的增長。中期海外市場預期具有較高的彈性，長期超額收益或將依賴于優質產業鏈。

1) 受下游新能源汽車放量帶動，國內動力電池需求持續高位。隨著供需格局的持續演化，未來海外和儲能市場的全面打開將成為關鍵。

2) 上游成本壓力大背景下電池龍頭企業階段性承壓，順價+上游供需松動下龍頭業績拐點充分確認，龍頭企業后續盈利能力持續提升。

3) 麒麟電池、46系統等動力電池的系統創新和結構創新是未來的亮點。

正極材料的升級方向是提升比容量和電壓，隨著高鎳化和高壓化的推進，新的磷酸鹽材料有望推動鐵鋰系統的升級。

負極方面，短期限產限電的背景下石墨化供需緊張，市場份額進一步集中在龍頭企業，中期產能結構性過剩，快充、硅基等高端產品有望帶來高增速，長期儲能高增帶動鈉電池體系發展，無定型碳有望迎來廣闊成長空間。

隔膜方面，設備瓶頸持續緊平衡，中期供需格局良好，成本控制和產品開發能力積累先行，龍頭企業已形成堅實的壁壘。

電解液方面，下半年供需格局松散，下行周期“剩”者為王，新型鋰鹽和添加劑加速滲透，六氟磷酸鈉提價，遠期發展空間大。

太平洋證券認為新能源汽車行業進入市場驅動階段，核心成長公司有望穿越周期；總體而言，行業結構性機會大于整體性機會；結構性機會主要集中于后周期、新技術方向，其中后周期機會源于新能源汽車產業鏈產能釋放下對儲能、補能及回收業務的驅動力，而新技術機會源于供需高峰下滲透率的快速提升，重視三方向機會：

1)核心成長：按照壁壘高低投資(電池、資源、隔膜等)，比亞迪、寧德時代、華友鈷業、璞泰來、恩捷股份等公司受益；

2)后周期：按照增速的彈性投資，需重視儲能、回收等板塊，派能科技、鵬輝能源、格林美等公司受益；

3)新技術：按照滲透率提升速度投資，比如鈉電池、4680、扁線等，鼎勝新材、華陽股份、億緯鋰能、當升科技、金杯電工等公司受益。

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