（原標題：月初隔夜資金利率與七天倒掛，9月份資金面如何看？）

財聯社9月1日訊（編輯 劉海）跨月結束，資金利率不降反升，隔夜價格高于七天，資金面后市如何看？

截至北京時間15:00，銀存間隔夜質押式回購走高，加權平均在1.50%附近，且隔夜價格高于7天1.36%。

(資料圖片僅供參考)

（數據來源：wind）

而就在昨日，即8月最后一個工作日，銀行間資金面仍呈均衡偏松態勢，只是受跨月因素的影響，主要回購利率走高，隔夜利率大幅上行逾31bp報在1.43%附近。

市場人士指出，R001成交價也很高，早上甚至有1.88%成交，比7天價格還貴。

為什么跨月結束后隔夜資金利率不降反升？

市場人士表示，隔夜價格高可能是因為今天跨月的都到期了，大家都開始滾隔夜了。也有人表示，可能受月初需要投放貸款影響，加之月末七天還未到期，銀行出錢意愿較低。

市場對9月份資金面仍保持樂觀態度。

東方證券此前在報告中稱，考慮到留抵退稅釋放的大量基礎貨幣，前期結構性流動性短缺的貨幣環境已經發生變化，銀行信用擴張并不依賴央行邊際投放，央行操作對資金面的影響力因而下降，銀行資負匹配程度對分析流動性更加重要。

從負債端來看，1年期國股存單市場仍維持在2%以下，1年期商業銀行債與國開債利差持續走低，財政存款同比持續少增，說明銀行負債端充裕，負債成本普遍下行。

同時， 6月末理財整體存續規模在29.15萬億左右，同比增幅小幅下滑至13%。因此今年呈現為廣義理財規模較為平穩，銀行表內存款持續走高的組合，在這一格局下，銀行表內負債端攬儲動力下降，也就不再為表外提供可配資產。

（數據來源：wind，東方證券）

考慮到銀行超儲率，中信證券預計財政支出發力，將拉動8-9月超儲率持續回升，預計8月超儲率會回升至1.25%，9月會回升至1.5%，略高于去年同期水平。在超儲上行的支撐下，資金利率不會快速回升。

民生證券同樣指出，至少從目前的宏觀圖景看，央行尚不具備引導流動性收緊的前提條件。進入9 月，專項債的發行或是一個變量，但其總體量不大，影響或有限。

東方證券進一步指出，地產高頻數據未見明顯好轉、信用債發行并未放量、銀行也并未通過多發存單等方式主動攬儲，銀行視角下負債與資產匹配度并未發生根本性扭轉，若理財與非銀順勢降低杠桿，資金供需雙方再次平衡，資金面整體仍將維持寬松。

關鍵詞：