（原標題：美元還能耀武揚威到幾時？高盛：當前已被高估18% 強美元或難持續）

財聯社5月17日訊（編輯 瀟湘）“美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題”——今年以來，面對著愈發強勢的美元，全球各主要經濟體尤其是新興經濟體無疑正感受到“徹骨的寒意”。那么，本輪強勢美元周期究竟何時會結束呢？業內人士眼下正對此進行了一番熱烈的探討。

本月早些時候，衡量美元兌一籃子主要貨幣強弱的ICE美元指數一度升至105關口上方，為2002年12月以來首見。

從基本面看，美元本輪升至20年高位背后的誘因有很多：從不斷走闊的利率和收益率息差，到美國相對更為有利的經濟增長前景，再到股市和加密貨幣市場動蕩所帶來的避險資金，均推動了美元的走高。

這些利多因素也在美元最新的持倉數據中得到了體現：做多美元幾乎成為了當前絕大多數市場人士的不二選擇，對沖基金尤其如此。

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示，截至5月10日當周，對沖基金持有的美元兌G10貨幣的凈多頭倉位增至206億美元，前一周為198億美元。

這是自去年12月初以來最大規模的凈多頭頭寸，與此同時，看漲美元的情緒幾乎涵蓋了匯市的各個角落——對沖基金做多了美元兌除歐元以外的所有主要貨幣。

其中，英鎊空頭的規模尤為龐大。CFTC持倉數據顯示，自去年11月中旬以來，除了俄烏沖突爆發前的一周外，對沖基金一直在做空英鎊。目前英鎊凈空倉的總規模已超過60億美元。上周五，英鎊兌美元一度跌至了1.2155的兩年低點。

對于美元接下來的走勢，眼下的一個主要爭論點就是美聯儲本輪加息周期上調利率的幅度有多大：擔保隔夜融資利率（SOFR）的定價所隱含的終端利率已經從5月初美聯儲決議日當天的近3.50%降至了3%。但大多數觀察家認為，這仍將明顯比全球其他央行更加激進。

不過，隨著匯市看漲美元的呼聲不斷高漲，美元多頭倉位變得愈發擁擠，當前也有不少市場人士認為，美元的升勢是否已經過度——高盛無疑就是其中的代表！

高盛：美元當前被大幅高估18%

以高盛集團全球外匯和新興市場策略聯席主管Zach Pandl為首的策略師本周表示，盡管美元通常會在臨近經濟衰退時走強，但一旦真的進入衰退，押注美元走強就不靈驗了。

鑒于彭博經濟學家已經把今年美國出現經濟衰退的概率提高到30%，美元強勢可能很快就會受到威脅。

根據Pandl所引述的歷史數據顯示，美元在經濟萎縮期間表現更為復雜。其中最具代表性的是1999年到2001年，當時美國經濟也跟當前成長股估值下跌、激進的美聯儲和強勢美元的局面類似。

高盛認為，美元目前被大幅高估了約18%。該行還預計未來幾周美元的走勢有兩種可能性：

如果全球經濟成長前景改善，隨著投資者轉向高風險資產，美元會走軟；而如果世界經濟真的陷入衰退，美元也將前景黯淡。

在前一種情況下，投資者應該做空美元兌大多數貨幣，該行尤其看好加元等大宗商品出口國的貨幣。

而在后一種情況下，日元的表現可能會跑贏美元，因為在經濟衰退期間日元通常表現良好。分析師們預計，如果經濟衰退真的來臨，日元的漲幅將高達20%。

不過，Pandl等人也寫道，美元在經濟衰退中和衰退前后的表現沒有其他資產那么清晰，因為這將取決于各地區風險事件發生的確切時間，以及美國資本市場相對于其他國家的表現如何等等因素?！?/p>

關鍵詞： 耀武揚威