今年以來，新股破發逐漸成為常態，打新風險也越來越高。4月19日，滬深兩市共有5只新股上市，其中兩只科創板新股又迎來破發。

與科創板新股相反的是，登陸創業板的三只新股則是紛紛大漲，一時間，新股又呈現出了“冰火兩重天”的態勢。

經緯恒潤暴跌21%

4月19日，經緯恒潤登陸科創板，開盤就大跌逾15%，而后震蕩走低，一度暴跌逾21%。截至收盤，公司股價報100.01元/股，跌幅17.35%，該股發行價為121元，上市首日就跌了20元，險守100元關口。

對于中簽散戶而言，沒有棄購的，按收盤價計算，中一簽500股虧損就超過1萬元。

事實上，此前因為發行時近1/3的散戶大棄購，棄購金額高達3.95億元，經緯恒潤就引發了市場關注。而聯席主承銷商中信證券和華興證券，由于中簽投資者棄購而包銷了326.09萬股，報銷金額3.95億元。按照今日的暴跌，要虧6852萬元。

同時，中信證券的子公司還參與戰略配售認購了1億元，認購股份82.64萬股，這個戰略配售今日收盤也浮虧約1735萬元。簡單計算一下，券商包銷+戰略配售，券商的虧損超過了8500萬元。

對于經緯恒潤首日大跌，還有網友戲稱“棄購后感覺賺了一萬。”

另一只科創板新股英集芯表現同樣不佳，收盤報價21.88元/股，跌幅9.70%，相比24.23元/股的發行價，中一簽500股也要虧損1175元。

反觀三只創業板新股，表現倒是可圈可點，分別實現了26.08%、30.74%、45.81%的漲幅。其中，聯盛化學盤中還一度觸發臨停。

第六輪破發潮正來襲

數據統計顯示，今年3月1日至4月18日間，新上市的50只個股中已有33只破發，占比達到66%。拉長時間線來看，今年前4個月破發的新股數量已經超過了2021年全年。

同時，4月份上市的新股破發率正呈現高增長態勢，截至4月18日，月內上市的13只新股中已有超過八成破發。而上周(4月11日-15日)上市的7只科創板、創業板新股，目前已全部破發，跌幅居前的安達智能、冠龍節能、C軍信在短短幾個交易日內均已跌超20%。

財聯社指出，歷史上第六輪破發潮正來襲。

根據梧桐樹新股統計，A股的前一輪破發潮還要追溯到2012年的3-9月，且與本輪相比，彼時的破發率相對較緩和，127只新股中有34只于上市首日破發，占比不到三成。

歷史上破發潮時間最長、破發個股最多的一輪是在2011年1月-2012年1月間，期間共有292只新股上市，其中216只個股在上市3個月內破發，83只在上市首日破發。

從破發數據看，科創板成為破發大戶。截至4月18日，科創板已有25只新股破發，創業板則有24只，主板有3只，北交所5只。從占比來，科創板75.8%的新股呈現破發，儼然是新股破發的高發地帶。

7.78億元棄購創下紀錄

對于新股頻繁破發的原因，業內人士表示，一方面，當前市場仍面臨一定下行壓力，市場表現低迷會加大新股破發概率；另一方面，新股在一二級市場上的定價錯位依然存在。

打新連續虧錢，無疑動搖了投資者打新賺錢的信念。

4月17日晚，科創板新股納芯微披露發行結果。公告顯示，該公司遭到網上投資者棄購7.78億元，占本次網上發行總數的38.76%，創造了A股有史以來的最大棄購金額和棄購比例紀錄(此前中國移動遭棄購7.56億元)。

對于納芯微而言，高達7.8億元的網上棄購將由光大證券包銷，此外還有1.16億元的戰略投資，股份將鎖定2年。換言之，光大證券僅在這只新股上掏出了近9億元，這對于光大證券來說也不是個小數字。

同時，納芯微此次發行價格為230元/股，發行市盈率高達107.48倍，而行業平均市盈率僅為50.67倍，若是納芯微破發，光大證券或將面臨巨額浮虧。

此外，作為A股2022年以來最大IPO的中海油，也同樣遭遇了網上網下的同時棄購，棄購金額約達到2.43億元。

從數據看，參與打新的人數也正在下滑。

據證券時報統計，創業板打新人數在高峰時期超過1500萬，目前的幾只新股打新人數比1000萬略微多一點，參與人數比高峰期減少了500萬。與高峰時期相比，深交所主板打新人數下降約400萬，上交所主板下降約500萬。

此外，網下參與詢價的機構數量也在創新低。目前大概有250家到300家左右的機構，此前高峰時期超過500家。

定價機制亟需優化

在業界看來，盡管新股破發常態化是注冊制下市場化定價的正常現象，但IPO定價機制和配售制度的進一步優化也是題中應有之義。從以前案例可以發現，一級市場投資者并不總是對，不然也不會有那么多破發新股。

德邦證券研究所副所長吳開達表示：“新股破發常態化是注冊制下市場化定價的正常現象。長期來看，無論對于機構投資者還是個人投資者，打新收益仍會是收益增強的重要來源。”

不過，指望二級市場打新熱情的冷淡，迅速倒逼一級市場糾偏也并不現實，市場需要相當長的時間才能重新調整并確定方向。

可以預見的是，未來新股破發將越發常見，而高發行價、高市盈率、沒有盈利的股票或許將持續出現“大比例中簽棄購”的情況，對于投資者來說仍需注意，脫離“一鍵打新”，關注發行市盈率合理且優質的上市公司或許才是未來打新的更優解。

允泰資本創始合伙人付立春也指出，隨著未來注冊制改革進一步推進，A股市場更趨成熟，新股破發現象也將更為正常。他建議，投資者對于“打新穩賺不賠”的投資理念應有所改變。未來新股分化仍將成為趨勢，投資者需要加強對個股的深度研究和把握，才能提高投資成功的概率。

關鍵詞： 中信證券