3月4日，醫藥板塊拉升，截至發稿，達嘉維康、合富中國、開開實業、中國醫藥、海王生物漲停，藥易購、百洋醫藥等跟漲。

近期市場輪動的行情可謂是讓人意想不到，投資者可能已經遺忘了去年的元宇宙以及前段時期的數字經濟概念股，如此行情下醫藥板塊是否值得投資者可以長期關注？醫藥領域投融資規模上升是否暗含著細分機會？本文將重點分析以上問題。

醫藥板塊或存在有利的布局時機，重點關注疫情的催化和超跌反彈

2022年2月份，生物制藥股和滬深300指數在同一時期分別上升了4.0%和0.4%，制藥板塊在28個子行業中排名第九，滬深300的漲幅在3.6%左右。所有的制藥行業在這個月都有了起色，生物類股上漲幅度最大，達到了5.4%。二月初，由于 UVL名單、 ODAC會議等因素的影響，市場的悲觀情緒得以加速釋放，但從中下旬起，國內第一個新冠口藥 EUA、香港及海外疫情反復、 CRO/CDMO大訂單以及業績快報等因素的推動，使得醫藥板塊觸底回升。

2022年以后，醫藥股的投資持續性很強，雖然有板塊的輪動，但市場仍然圍繞著“疫情催化”和“估值修復”(包括估值下調和估值修正)。我們認為，目前醫藥板塊政策、基本面、估值等多方的負面影響已被消化，2020年醫藥板塊的風險不大，確定性較高，行情有望貫穿全年，建議重點把握當前良好布局窗口期。

中泰證券認為：①連鎖藥店：基數效應逐漸得到釋放，新店盈利增長，2022年將迎來新的拐點；② CRO、 CDMO：當前市場悲觀預期逐步得到釋放，當前市場悲觀預期逐步得到釋放，板塊基本面依然強勁，景氣有望延續，建議積極布局。綜合投資建議，建議主要關注兩個方面：①繼續推動醫藥研發、產業鏈、新冠檢測等；②估值修復：包括 API、中藥、連鎖藥房、?？浦苿┑?。

短期關注疫情催化+超跌反彈，未來5大方向有望走好：1)伴隨新藥上市放量的CDMO。市場傳統理解的CDMO；訂單超預期、業績無虞，以及調整到位的底部反彈機會：重點關注藥明康德、藥明生物、凱萊英、博騰股份、康龍化成、九洲藥業等。

2)專利懸崖下的原研轉移CMO。專利懸崖的到來會改變原研企業對產品的戰略定位，從而尋求更具“成本優勢”的外包企業；這類轉移項目增量彈性大、周期短，是企業快速發展的優質訂單：重點關注普洛藥業、天宇股份、奧翔藥業、司太立等。

3)專利懸崖下的仿制藥API。2020-2027年將有眾多藥品專利集中到期，帶動仿制藥API的快速放量，行業進入新增長階段：重點關注同和藥業、天宇股份、奧銳特、奧翔藥業、美諾華等。

4)新工藝新技術下的份額重構。中間體/API領域的份額重構依賴新技術、新工藝的突破，看好具備較強工藝能力和持續研發能力的API轉型CDMO企業。

5)原料藥仿制藥一體化的延伸。仿制藥的政策環境有望觸底，一體化的供應鏈、成本優勢值得重視：重點關注健友股份、普利制藥、司太立、天宇股份、普洛藥業、仙琚制藥、美諾華等。

醫藥領域投融資規模上升，國內外細分領域差距依舊巨大

全球醫藥衛生領域的投融資規模在2月份整體上升。2022年2月全球醫療投融資總額為94.4億美元，較2022年1月的88.6億美元略有上升；2022年2月全球醫療領域投融資事件約184起，相比2022年1月105起，上升75.2%?？傮w上，醫療領域的投融資規模在2月份有所增加。

新藥、醫療服務、醫療器械、精準醫療等領域的比重較大。從投融資事件的數量來看，2月份的前五名分別是新藥，醫療設備，醫療服務，精準醫療和 CXO。在投融資金額占比方面，2月前5名分別是新藥、新冠肺炎、醫療服務、醫療器械和精準醫療?？傮w而言，新藥、醫療服務、醫療器械、精準醫療等行業的比重較大。值得注意的是，2月份智慧醫療、精準醫療、合成生物學及藥物發現占比均較1月提高，事件數量占比分別2.2%、7.1%、1.6%、2.7%，投融資金額占比分別為3.9%、6.1%、1.2%、0.6%及2.4%。

國內偏早，國外偏晚。從投融資事件數量上看，國內前期投資(包括種子、天使、Pre-A、 A、 B)占國內投融資總量的66.7%。從投融資金額上看，后期投資(包括 D輪、后期輪、 IPO)、并購、增發、戰略投資等投資金額占總投資總額的32.8%。后期海外投資和上市后投資比例較高，約占全部海外投融資總量的52.8%。從投融資規模上看，后期投資和后期投資總額占全部投資總額的62.5%。

2022年2月醫藥健康領域的投融資規模相對穩定，投融資事件數和融資金額都有所增加。投融資數據對二級市場表現有一定的預測作用，因此我們對醫藥健康領域的投資機會持樂觀態度。國金證券建議重點關注醫藥健康領域投融資比重較大的領域，如創新藥、 CXO、醫療器械等。同時，投融資數據增長較為明顯的行業，如：智能醫療、精準醫療、合成生物學、藥物發現等。

關鍵詞： 投資機會 超跌反彈