（原標題：【財聯(lián)社時(shí)評】對寬信用的擔憂(yōu)可暫告一段落了）

10日下午，各方高度關(guān)注的1月份信貸和社融數據出爐。數據顯示當月信貸和社融增量均同比創(chuàng )下近年的新高，這意味著(zhù)此前外界對寬信用的擔憂(yōu)可以暫告一段落了。本輪信用擴張已經(jīng)邁出了堅實(shí)的第一步。

央行數據顯示，1月份人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，是單月統計高點(diǎn)，同比多增3944億元。分部門(mén)看，住戶(hù)貸款增加8430億元，其中，短期貸款增加1006億元，中長(cháng)期貸款增加7424億元；企（事）業(yè)單位貸款增加3.36萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加1.01萬(wàn)億元，中長(cháng)期貸款增加2.1萬(wàn)億元，票據融資增加1788億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少1417億元。

在社融增量上，1月份初步統計的結果為6.17萬(wàn)億元，比上年同期多9842億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬(wàn)億元，是單月統計高點(diǎn)，同比多增3806億元；對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加1031億元，同比少增67億元；委托貸款增加428億元，同比多增337億元；信托貸款減少680億元，同比少減162億元；未貼現的銀行承兌匯票增加4731億元，同比少增171億元；企業(yè)債券凈融資5799億元，同比多1882億元；政府債券凈融資6026億元，同比多3589億元；非金融企業(yè)境內股票融資1439億元，同比多448億元。

這兩組數據從結構和總量上來(lái)看均超出市場(chǎng)預期。首先從信貸的分項數據來(lái)看，1月份企業(yè)貸款的占比較高，其中企業(yè)短期貸款增加1.01萬(wàn)億元，中長(cháng)期貸款增加2.1萬(wàn)億元，具有沖規模效應的票據融資增加幅度則出乎意料的少，僅為1788億元，這可能是市場(chǎng)此前沒(méi)有預料到的。1月中上旬票據利率曾經(jīng)大幅下行，一度令市場(chǎng)對有效信貸需求是否充足有比較大的疑慮，這種擔憂(yōu)一度也傳導到了資本市場(chǎng)。此番數據揭曉之后，市場(chǎng)對金融系統寬信用的執行力應該會(huì )有新的認識，對今年整體的信貸需求也要重新審視了。

其次從社融角度看，銀行體系和債券兩個(gè)主要的寬信用通道均維持暢通，大量輸血實(shí)體經(jīng)濟。2022年1月社會(huì )融資規模增量為6.17萬(wàn)億元，其中對實(shí)體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬(wàn)億元，是單月統計高點(diǎn)。此外，企業(yè)債券凈融資5799億元，同比多1882億元；政府債券凈融資6026億元，同比多3589億元，這兩項加總反映了1月份發(fā)行的超萬(wàn)億的地方債有效支撐了信用擴張。其結果，毫無(wú)疑問(wèn)是社融資金進(jìn)入實(shí)體的規模比較可觀(guān)，對經(jīng)濟產(chǎn)生的拉動(dòng)作用會(huì )更顯著(zhù)。

總體來(lái)看，1月信貸超額實(shí)現開(kāi)門(mén)紅，落實(shí)了穩增長(cháng)政策最重要一步。盡管大量資金進(jìn)入實(shí)體可能引發(fā)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的“副作用”，但1月份仍是寬貨幣到寬信用重要的過(guò)渡階段。筆者相信，在未來(lái)兩個(gè)月寬貨幣的主基調會(huì )繼續貫徹下去，穩增長(cháng)的效果也會(huì )逐漸顯現出來(lái)。

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