社?；稹⒅袊C金、中央匯金等“國家隊”資金體量龐大，偏好長期投資，持倉一向備受市場關注。從A股公司目前披露的2019年年報和2020年一季報前十大股東變動情況來看，國家隊重倉金融股的特征依然未變，不過社?；鸬某謧}變動情況相對較大，有望成為市場投資策略新動向。

社?；鹪谥芷谛园鍓K和醫藥生物行業內的持倉占比最多，且體現出以下兩方面特征：一方面，重金加持周期性優質行業龍頭，以期享受估值溢價;另一方面不被表面的財務漲跌所惑，龍頭企業的抗風險能力和中長期盈利中樞提升才是社?；鹜顿Y的關注點。這昭示出在新冠肺炎疫情沖擊和經濟增速新常態下，A股投資的新風向。

重倉周期和醫藥股

作為社會保障的儲備基金，社?；鸬馁Y金周期較長且規模較大，這一特性決定了社保基金的投資風格以長期價值投資為主。隨著上市公司年報、季報披露正酣，尤其是在當前疫情影響下，作為國家隊成員之一的社?；鹦雄?，對于指引投資者分析哪些品種更有長期穩健的投資價值無疑具有參考意義。

根據最新公布的一季報數據統計，社保基金最新出現在近70家公司前十大流通股東中，其中半數公司已經獲得社?；疬B續4個季度以上的持股，涪陵榨菜、麗珠集團等獲社?；疬B續持倉超5年;社?；鸪止杀壤忧暗墓痉謩e為中信特鋼、新媒股份、長春高新，持股比例分別為8.37%、6.69%、6.09%。

分行業來看，在社保基金連續重倉股中，周期性板塊和醫藥生物行業內公司占比最多。其中，醫藥生物行業連續持有的個股有麗珠集團、長春高新、東誠藥業等，周期性行業中則包括利爾化學、中國石化、紫金礦業等。

在目前披露2019年年報的A股公司中，社保資金增持力度最大的當屬紫金礦業。2019年第四季度，全國社?；鹨涣惆私M合大舉增倉這家大型礦業集團27367.69萬股，這一數量位列A股首位。此外，洛陽鉬業、中國石化兩家公司也列入全國社保基金增倉股數超過1億股的行列?？梢?，社?；鸶鼉A向于在周期性藍籌中發揮“定海神針”的作用。

與以往相比，社?；鸩粌H熱衷于低估值藍籌股，而且從大舉加倉紫金礦業，也可以折射出社?；鹜顿YA股的某些新趨向。這家公司之所以成為社保資金加倉數量最多的標的，一方面源于金、銅儲量國內第一，金、銅、鋅礦產品產量均居國內上市公司第一位的龍頭穩健地位;另一方面折射出A股市場新生態下，周期股投資邏輯的變化——原有宏觀經濟大幅波動的強周期性時代，周期品投資更加側重自上而下，抓宏觀拐點博彈性，而當前扁平化模式下，優質行業龍頭將陸續享有估值溢價。