眼看2019年已漸入尾聲，回顧11月份的鋼價走勢，對于鋼貿商而言可是一種“驚喜”!鋼價經過這一輪的大幅拉漲，基本已達全年的高點，從庫存來看，社會庫存已連續下降8周，庫存降幅正在逐漸收窄。但隨著年關將至，冬儲在即，12月份的鋼市價格究竟能否挺得住呢?

一、鋼材原料價格

表1：鋼材原材料價格變化情況

從原料端來看，截至12月9號，據調研數據統計，唐山地區66%精粉價格指數報822元，月均漲幅0.85%，國產煉焦煤綜合指數1121.4，月均漲幅0.3%，國內廢鋼絕對價格指數報2588.08，也處于今年相對高位。就現貨市場而言，鐵礦石市場活躍度一般，成交價格目前有小幅走弱跡象。煤焦方面，噴吹煤市場整體持穩;焦炭市場穩中偏強運行。從粗鋼產量來看，自10月產量回落之后，多地因環保因素采取限產停產各種措施，但整體來看，今年全年的粗鋼產量和鋼材產量同比往年仍較大。且隨著冬季需求的回落，供應壓力會隨之顯現，盡管環保限產仍會持續。但據筆者了解，高爐開工率和產能利用率目前居高不下，后市仍有增產空間。但由于市場基本面仍是供大于求的關系，后期鐵礦石價格恐難有上漲空間，故預計后期原料端價格回調后的中長期下行態勢將降低對成品材的支撐。

二、國內鋼材價格

表2：國內鋼材價格變化情況

主要城市現貨價格方面，本周主要鋼材品種現貨價格漲跌不一，長弱板強。具體數據方面，截至12月10日，國內建材鋼材φ20mm三級螺紋均價為4016元，較上周相比跌106元，φ8mm、HPB300高線均價為4085元，較上周相比跌108元。4.75mm熱軋板卷均價3840元，1.0mm冷軋板卷均價4406元，20mm中厚板均價3905元。建材價格的大幅下滑，一方面是因為供需錯配導致前期漲幅過大，導致北材加速南下，前期缺貨情況得以緩解。另一方面在于隨著天氣逐漸轉冷，基建訂單和工地開工率均有所下降，加之今年春節提前，工期很可能會提早結束。但就板材而言，終端的制造業多處于室內，雖下游需求仍較平淡，受天氣因素影響的較小，加之近期市場缺貨現象嚴重，鋼材發貨速率慢，故在金九銀十預期的落空下形成的階段性反彈行情。年末將至，隨著鋼材利潤的回升疊加社會庫存量能的轉變，后期鋼材價格必然會根據市場實際成交進行相對應的調整。

三、成品鋼材利潤走勢(原料：國產礦)

圖1：螺紋鋼、熱軋和冷軋毛利潤一覽

由于近期主要原料價格漲跌互現，整體鋼坯生產成本周平均值環比增加12元/噸。毛利方面，本周不同品種的現貨價格漲跌不一，不同品種的噸鋼毛利周均值有不同變化。具體數據方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環比下降102元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環比增加32元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環比增加6元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環比增加22元/噸。從鋼廠利潤來分析，鋼廠必定隨著利潤空間的擴大進行相應品種的增產措施。

四、重點鋼企成品材產量分析

圖2：螺紋鋼、線材、熱軋和冷軋實際月產量

據統計，截至9月30日統計重點鋼廠冷軋產量為213萬噸，10月份149萬噸。熱軋256萬噸，10月份53萬噸，而反觀螺紋9月份1.28億噸，10月份1.43億噸，線材9月份0.67億噸，10月份7.37億噸。在現下淡季需求的大環境下，產量的激增將直接導致社會庫存的變化，所以后續鋼廠的生產節奏和產量變化將對后續鋼材價格起到至關重要的作用。

五、社會鋼材庫存分析

圖3：螺紋鋼、熱軋和冷軋社會總庫存走勢

分品種來看，同比往年，螺紋、線材、中板、熱軋和冷軋產量均有所增加，社會庫存總體雖仍在下降，但下降品種主要為板材類，螺紋庫存較之前已逐漸由降轉升。與往期相比，上個月的螺紋鋼庫存環比下降超20%，已近創今年以來的新低。同時，全國鋼材總庫存987萬噸，環比下降15.6%，創近兩年新低。從圖形上看，本周庫存的增產幅度小于增庫數量，后期累庫壓力明顯。筆者認為后市在需求淡季行情的顯現和增產壓力的雙重考驗下，鋼價易跌難漲。

六、總結

現下需求淡季臨近，庫存拐點將至。隨著天氣逐步轉冷，需求逐步回落，從本周跟蹤的成交數據來看均有所下降;庫存方面，本周雖延續環比下降態勢，但環比降幅顯著收斂，按往年同期相比較，庫存拐點通常出現在12月中上旬。從后續供需情況看，預計12月季節性回調估計不可避免。一方面，當下年前趕工使得需求暫時維持高位，但考慮季節性因素以及當前現貨價格高位，一定程度上抑制了冬儲需求釋放;另一方面，10、11月北方地區仍有一定限產，12月后處于相對寬松狀況。同時，鋼廠在高利潤情況下，鋼企復產積極性會有顯著提高。此外，隨著北方發貨速率的提升，12月北材南下資源量或將顯著增加?？傮w來看，12月需求季節性下降，而產量或有小幅增加，供需面處于相對寬松情形，后續價格或震蕩走弱，短期建議密切關注社會庫存變化趨勢。