近日，據媒體報道，國內最大的水果連鎖企業百果園日前已敲定將在深交所創業板上市。

早在去年11月19日，證監會官網發布信息稱，深圳百果園實業(集團)股份有限公司擬首次公開發行股票并在境內證券交易所上市，現已接受民生證券股份有限公司的輔導，并于2020年11月10日在深圳證監局進行了輔導備案。

在此前，意圖搶占國內“水果零售第一股”的鮮豐水果，已在今年1月與中信證券簽署上市輔導終止協議。此番百果園沖擊創業板，或將成為國內“水果零售第一股”。

歷經8輪融資，規模不經濟

百果園于2001年在深圳成立，2002年第一家百果園門店正式開業。開出第一家門店后，百果園開始走向了加盟模式。到了2008年，百果園已有100多家連鎖店。然而，由于加盟費少、維護成本高等原因，百果園盡管開店達到百家，但一直處于虧損狀態。而且加盟店的服務難以把控，百果園部分加盟店開始出現以次充好的現象。

為了保持品牌健康長遠發展，百果園緊急叫停了加盟，開始進行內部整頓。2011年，百果園完成了加盟門店回購，將加盟門店轉為直營模式，并引入直營合伙制，公司出資60%、店長出資40%。在回本之前按照比例分紅，回本之后公司只拿走40%，店長拿60%。萬一出現虧損，店長只需要承擔30%，而剩余的70%由公司承擔。

隨著直營合伙制的推行，百果園直營門店突破1000家，市場地位逐漸穩固。但隨著而來的是，直營模式下成本高企，導致百果園資金告急。

此時，百果園開始尋求融資。2015年9月，百果園獲得了天圖資本領投、廣發信德等跟投的4億元A輪融資。此后百果園先后共獲得了8輪融資，估值也逼近600億元。

在獲得資本支持后，百果園開始在線上銷售水果。同時推出“三無退貨”政策，用戶可以無條件退貨，從而使用戶放心的在線上購買高價水果。

到2020年年末，百果園終端門店數超過4600家，一體化會員數超7000萬，線上線下全渠道服務人次超2億。

但規模的擴張并不意味著利潤的增長，百果園面臨著規模不經濟的尷尬。

百果園與夫妻店相比，并不一定有多少競爭力。畢竟夫妻店的水果品質不見得差，而且價格相對于百果園更便宜。

同時，百果園在保障產品品質的同時，也意味著要付出更高的成本。百果園開發了“四度一味一安全”和“三無退貨”政策，這些保障了水果的品質，但背后是成本的直線上升。

而且百果園還面臨著水果行業普遍面臨的問題，水果保存難，損耗高、運輸成本高。

這些無不壓縮著百果園的利潤空間，所以雖然百果園坐穩了水果連鎖行業第一把交椅，但其實天花板其實已經開始顯現。

不僅是規模增長的問題，更是利潤問題。規模不經濟已經成為百果園不得不面對的問題。

跨界社區團購，勝算未知

2020年的疫情，讓百果園“2020年開1萬家店、年銷售額400億元”的目標遇挫。

但對百果園來說，更嚴重的問題不是4年前的既定目標沒有實現，而是疫情催生了社區團購的崛起。

CIC灼識咨詢研究數據顯示，中國的水果銷售市場規模已超過8000億元，而水果連鎖零售市場規模僅占10%左右。

看似增長空間很大，但是作為行業龍頭，百果園已經是行業發展最快的企業，想要在水果連鎖的領域再上規模，必然是難上加難。

而社區團購領域，不僅有食享會、興盛優選的選手，更有阿里、美團、滴滴、拼多多、京東等巨頭環伺。巨頭的加入，必然帶來的將是在社區團購領域的一場“血雨腥風”。價格戰不可避免，百果園所占據優勢的水果品類必然也會遭受沖擊，甚至是降維打擊。跟進還是不跟進，對百果園來說都是一道難題。畢竟巨頭不僅有錢，更有流量。

百果園雖然早在2019年4月就宣布進軍生鮮領域，將產品品類從水果到擴充到生鮮，并發布獨立生鮮平臺—百果心享。但百果園的百果心享并沒有在市場上激起多大的浪花。

在百果園的直播業務中，不論是通過淘寶直播的銷售，還是微信直播為線下引流，所帶來的直接收入并不高，2019年也僅僅只有3億元。

如今在社區團購領域巨頭環伺的情況下，百果園不僅要提防水果品類優勢被巨頭瓦解;還要投入資源從水果品類向生鮮品類擴張，以應對增長危機。百果園能否適應互聯網的打法，并且跟上互聯網巨頭的擴張步伐，一切都還是個未知數。(記者 胡靖聆 李墨)