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從核準制到全面注冊制，A股資本市場迎來重要里程碑。伴隨著A股全面注冊制改革正式啟動，各項工作深入展開，受政策直接影響的IPO企業，將迎來哪些變量？待上市魯企應如何備戰對接資本市場，挖掘自身成長潛力？這些都成為市場關注的焦點。

“全面注冊制改革后，有助于減少目前IPO排隊企業的等候時間，加速企業上市進程，客觀上也必然會緩解排隊擁擠狀況，加速上市周期運轉，增加一定比例的新股發行數量?！?月3日，經濟導報特約評論員、山東省宏觀經濟研究院副研究員冀剛博士在接受經濟導報記者采訪時表示，特別是發展前景良好的硬核科技企業，有些還正處于“鯉魚躍龍門”階段，借助注冊制完成“驚險一躍”實現上市融資后，有可能完成蛻變。

據經濟導報記者不完全統計，截至2月1日，山東IPO在審企業達55家（終止情況除外）；2021年以來，山東輔導登記企業超百家。注冊制改革全面啟動背景下，IPO魯企將有怎樣的作為，值得期待。

01

山東IPO主板排隊企業23家

作為新一輪資本市場改革的“牛鼻子”工程，全面實行股票發行注冊制改革正式揚帆起航。全面注冊制下，企業上市渠道將更加暢通、預期更加明確、審核注冊也更加透明高效。此番各項交易制度的改革備受關注，同時，待上市企業也是市場關切焦點，尤其是此次全面注冊制主要涉及的主板待上市企業。

Wind數據顯示，自2021年11月26日以來披露公告的山東IPO排隊企業共計73家，除去終止（撤回）、終止注冊、終止審查、（新三板）輔導備案終止等多種終止情況外，目前山東IPO在審企業共計55家。從擬上市板分布看，上證主板17家、深證主板6家、科創板5家、創業板19家、北證8家。

從目前來看，山東擬在主板上市的IPO排隊企業共計23家，其中，擬在深證主板上市的山東坤泰新材料科技股份有限公司今年1月19日已領取核準發行批文；擬登陸上證主板的煙臺亞通精工(行情603190,診股)機械股份有限公司目前狀態為“正在發行”。

事實上，對于此次注冊制改革，證監會做出的過渡期安排主要涉及三類主板IPO企業：在審企業將平移至交易所審核；已過會但尚未拿到批文的IPO公司可自主選擇，可以繼續按照現行規定推進行政許可程序，也可以申請暫停，等待全面實行注冊制后；已拿到批文的IPO企業發行承銷工作則按照現行相關規定執行。

經濟導報記者注意到，山東IPO排隊企業中，已過會尚未拿到批文的僅有青島大牧人機械股份有限公司。不過，該公司因遭實名舉報被證監會再次審查，目前審核狀態處于“中止審查”。

從審核狀態看，55家IPO排隊魯企審核狀態包括：報送證監會8家，領取核準發行批文1家，已反饋6家，已回復（第三次）1家，已審核通過3家，已受理4家，已問詢13家，已問詢（第二次）2家，已問詢（第三次）1家，已預披露更新10家，已注冊1家，正在發行1家，證監會注冊1家，中止審查3家。

3家已審核通過的非主板擬上市公司，分別是擬在創業板上市的山東博苑醫藥化學股份有限公司、歌爾微電子股份有限公司，以及擬在科創板上市的山東中創軟件商用中間件股份有限公司。

從行業分布看，IPO排隊魯企分布在22個行業中，高端裝備制造業特色明顯。其中較為集中的是化學原料和化學制品制造業、專業設備制造業，分別達10家、7家。此外，計算機、通訊和其他電子設備制造業，軟件和信息技術服務業均有5家，汽車制造業、通用設備制造業、儀器儀表制造業各有3家。

從輔導備案情況看，Wind統計顯示，2021年以來，山東輔導登記企業超百家。僅2022年全年山東有72家企業啟動輔導并進行相關備案，其中，山東開泰石化股份有限公司、青島海灣化學股份有限公司、臨工重機股份有限公司等在年內完成輔導。2023年1月，又有2家魯企輔導備案，去年9月開啟輔導的濰柴雷沃智慧農業(行情000816,診股)科技股份有限公司在今年1月20日已完成輔導出具報告。

02

從“試驗田”走向全市場

從“試驗田”走向全市場，注冊制下的新股發行更加市場化，把選擇權交給市場。上市條件更加包容、寬松。那么，就目前山東IPO在審、輔導企業看，注冊制的實施有哪些利好？

“注冊制改革的本質是對政府與市場關系的重新調整，旨在充分貫徹以信息披露為核心的理念，把選擇權交給市場，讓市場發揮決定性作用?！奔絼偢嬖V經濟導報記者，整體而言，全面注冊制改革后，在充分信息披露基礎上，主板上市核準轉變為形式審查，縮短了審核周期，有助于減少目前IPO排隊企業的等候時間，加速企業上市進程，客觀上會緩解排隊擁擠狀況，加速上市周期運轉，增加一定比例的新股發行數量。

“同時，企業在申報IPO期間不能有大的變化，所以往往在2年內有關兼并收購等行業布局動作都需要暫停?！睋絼偡治觯瑢嵭凶灾坪?，企業IPO等候時間大幅壓縮，有利于企業降低暫停行業布局周期帶來的風險和機會成本。

在冀剛看來，這也警示正在主板排隊IPO的企業，違背經濟規律和市場化趨勢的“上市即賺錢”信條已經宣告終止，企業一上市就將直面市場波動和風險，對此要有清晰的判斷和足夠的準備。

近年來，山東涌現出不少科創上市公司，目前排隊在審企業也有不少是深耕細分垂直領域的科技型中小企業。那么，注冊制將會對這些科技型魯企帶來什么利好？

“科技類企業往往具有發展初期盈利能力弱、融資需求大、業績兌現周期長的特點。實行注冊制后，相應地放松了業績要求、減少了企業上市難度，對縮短企業上市周期，加快企業上市進程利好顯著?！奔絼傇诮邮芙洕鷮笥浾卟稍L時表示，特別是許多硬核科技企業在發展初期盈利能力不強，甚至還處于虧損狀態，但企業本身發展前景好，有些正處于“鯉魚躍龍門”階段，借助注冊制完成“驚險一躍”實現上市融資后，有可能完成蛻變。這可謂是對科技類企業實現跨越式發展的“關鍵一招”和最大利好。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也表示，發展資本市場的一個重要目的就是要高質量地服務實體經濟，因此，需要資本市場提高包容性與開放性。而全面推行注冊制改革，進行全市場覆蓋，能夠對中國高科(行情600730,診股)技等企業形成更大的支持。

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創投利好受關注

有不少業內人士認為，全面注冊制下企業上市渠道更加暢通，同時也將暢通創投行業退出渠道、優化“募投管退”自循環能力，增強LP（有限合伙人）信心，促進創投行業進一步發揮加油站功能，加速產業轉型升級。

與此同時，也有部分投資人擔心，全面注冊制下，企業IPO常態化，投資的“風口”也會變得難以把握。

經濟導報記者注意到，山東擁有全國創投行業唯一的上市公司——魯信創投(行情600783,診股)，同時也有不少國資背景的創投公司。近年來，國資背景的創投基金、產業基金在助力中小企業對接資本市場方面發揮了重要作用，涌現出“現象級”投資成果。如濟南產發集團旗下基金曾參股投資的三元生物(行情301206,診股)、漢鑫科技(行情837092,診股)、歐瑪軟件、力諾特玻(行情301188,診股)等超10家企業已相繼上市。那么，山東創投從業者如何看待全面注冊制的到來？

“我們目前還是按照公司既往的節奏推進各項工作，會繼續跟蹤研究相關政策?！?月2日，山東一家大型創投企業相關負責人在與經濟導報記者溝通時表示，公司一直按照自己的投資節奏在持續投資，已投資項目可以通過上市退出，或者轉讓等多種形式進行退出，公司項目退出渠道還是比較多的。因為目前注冊制政策還是征求意見稿，還未正式落地，公司會密切關注相關信息和政策。

對于注冊制將對創投公司帶來什么利好？冀剛表示，全面注冊制的實施有利于穩定各方預期，顯著提振市場信心，減少各類資本對不確定性的擔憂，大幅改善整個創投行業生態。現實來看，全面注冊制的實施將徹底終結創投行業原來盛行的資本套利模式，資本套利熱度將明顯退潮，并帶來行業的大洗牌，專注于高精尖等優質企業培育、投后管理服務與價值創造的專業化創投機構將迎來重大發展利好。

關鍵詞： 注冊制改革