近期，上海鴻曄電子科技股份有限公司（下稱“鴻曄科技”）提交了招股說明書，欲創業板IPO上市，公開發行不超過1407.9779萬股。公司此次欲募集57767.35萬元分別用于鴻曄科技產業基地建設項目、鴻曄科技研發中心建設項目、補充流動資金。

鈦媒體APP注意到，鴻曄科技兩年的時間估值暴增36倍，公司的創始人之一更是低價“出走”。經營方面，雖然鴻曄科技業績持續增長，但盈利質量卻不高，財務人員還“頻頻搞事”。

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創始人之一低價“出走”，兩年估值暴增36倍

鴻曄科技成立于2008年，由葛宇青（持股比例45%）、姜偉偉（持股比例29.5%）、宋小燕（持股比例25.5%）出資設立。截至招股說明書簽署日，姜偉偉合計控制鴻曄科技66.95%的股權，為控股股東及實控人。

鈦媒體APP注意到，鴻曄科技的創始人之一在公司申報期內存在低價轉讓股權并退出的情況。

2019年4月，葛宇青以3.94元/股的價格向俞樂華轉讓所持鴻曄科技0.1萬股股份；葛宇青以3.5元/股的價格向姜偉偉合計轉讓鴻曄科技66.5萬股股份。2019年12月，葛宇青均以4.3元/股的價格將其持有鴻曄科技全部的股權轉讓給姜偉偉、梁遠勇。至此，葛宇青正式退出了鴻曄科技。

出乎意料的是，2021年12月，金浦科技、合創同運、航天兆豐、云澤光電、南京佳視聯、富安創合和航宙管理以150元/股的價格對鴻曄科技進行增資，增資完成后，鴻曄科技的估值15.84億元，而在2019年葛宇青轉讓鴻曄科技股權時，其估值時按照3500萬元至4300萬元所進行，這也意味著，短短兩年時間，鴻曄科技的估值就暴增了近36倍。那么，為何葛宇青要低價清空鴻曄科技的股權？以及為何鴻曄科技在短短兩年時間內實現了估值暴增？

更加出乎意料的是，鴻曄科技提交的申報稿于2022年6月被深交所受理，而2022年5月，姜偉偉、上海鴻代平、趙剛分別將其持有鴻曄科技的部分股權以39.1元/股的價格轉讓給了華民科創。（注：華民科創此前未出現在鴻曄科技的股東名單中）為何鴻曄科技在申報前還要引入新股東？

盈利質量差，欲靠募資“再造兩個半的自己”

鴻曄科技專注于軍用無線通信領域射頻及頻率電子元器件的研發、設計、生產與銷售，為客戶提供信號收發與處理的技術解決方案，主要產品包括跳頻濾波器和晶體振蕩器等電子元器件。

2019年-2021年（下稱“報告期”），鴻曄科技分別實現營業收入6108.53萬元、9875萬元、15348.98萬元，凈利潤分別為2753.25萬元、4252.71萬元、7176.06萬元。雖然鴻曄科技業績持續增長，但其盈利質量卻較低。報告期內，鴻曄科技經營活動產生的現金流量凈額分別為649.45萬元、-962.79萬元、-635.74萬元，其中2020年和2021年鴻曄科技不僅沒有在經營上賺到現金，反而還虧損了現金。與此同時，結合鴻曄科技同期經營活動產生的現金流量凈額和凈利潤，可以計算出兩者的比值分別為0.24、-0.23、0.09，利潤含金量不高。

除此之外，鴻曄科技每年至少有7成的業績是來自前五大客戶。報告期內，鴻曄科技向前五大客戶產生的銷售收入分別為4587.99萬元、7378.77萬元、12375.77萬元，分別占當期營業收入的75.11%、74.72%、80.63%。對此，鴻曄科技表示，如果未來公司無法在各主要客戶的供應商體系中持續保持優勢，以及因自身經營狀況惡化或受國家政策、宏觀經濟等外部因素影響而出現需求大幅下降，且公司不能及時開拓新的客戶或業務領域，可能對公司經營構成不利影響。

鈦媒體APP注意到，在如此盈利質量的情況下，鴻曄科技欲通過IPO“再造兩個半的自己”。截至2021年末，鴻曄科技的資產總額為23830.73萬元，而其此次欲IPO募集57767.35萬元。這也意味著，鴻曄科技此次募集資金的總額是資產總額的2.42倍。

“神奇的財務人員”

雖然鴻曄科技業績表現良好，但其財務狀況卻多次被相關監管層“關注”。

據悉，鴻曄科技于2015年12月在新三板掛牌，并于2022年4月摘牌。2020年3月，全國股轉公司出具了相關文件，因鴻曄科技未對2018年利潤分配方案進行正確的賬務處理，導致2019年半年報中未分配利潤金額超出實際金額250萬元，進而導致公司在實施2019年半年度利潤分配方案時出現超額分派情形，并對鴻曄科技、公司董事長姜偉偉、財務負責人及董事會秘書張玉采取要求提交書面承諾的自律監管措施。

2021年8月，全國股轉公司出具了相關文件，因鴻曄科技披露了《前期會計差錯更正公告》，對2019年度資產負債表、利潤表相關科目進行會計差錯更正及追溯調整，并對鴻曄科技及其董事長姜偉偉采取口頭警示的自律監管措施，要求公司及相關人員強化規范運作意識，保證財務報告及相關信息真實準確完整。

2022年4月，全國股轉公司出具了相關文件，因2018年至2020年期間，鴻曄科技控股股東、實際控制人及董事長姜偉偉、總經理梁遠勇占用公司資金，公司未及時披露資金占用情況，并對鴻曄科技，公司控股股東、實際控制人及董事長姜偉偉，公司總經理梁遠勇，時任財務負責人及董事會秘書張玉，時任財務負責人毛娟采取口頭警示的自律監管措施。

可見，上述3起監管層的文件均是因為鴻曄科技的財務情況才出具。

有意思的是，2020年7月，張玉因個人原因離職，隨后擔任鴻曄科技財務負責人的毛娟也于2021年3月離職。那么，為何鴻曄科技聯系兩人財務負責人相繼離職？

數據來源：招股說明書

值得一提的是，至毛鵑離職之后，陳青接手了鴻曄科技財務方面的事務，并于2019年成為了財務負責人。然而，鈦媒體APP注意到，鴻曄科技2021年度共計貼現票據8379.09萬元。2021年末，由于鴻曄科技所合作的商業銀行貼現額度相對緊張，部分票據未能完成貼現；隨后，鴻曄科技了解到深圳市商票圈科技有限公司所設立的“商票圈”平臺可以進行票據貼現融資，具體貼現流程與公司常用的數字化應收賬款債權貼現平臺相似，而鴻曄科技財務經辦人員誤認為票據在該等平臺交易的模式合法合規，因此將部分票據通過該平臺回籠資金，并形成了無真實交易背景的票據背書。這就不禁令人懷疑，鴻曄科技的財務人員到底“腫么了”？有關上述問題，鈦媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。（本文首發于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

關鍵詞： 鴻曄科技兩年估值暴增36倍 創始人之一低價出走