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12月15日，人民銀行發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展6500億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。與此同時，MLF操作利率與7天期逆回購利率均與上期持平。

根據Wind數據，本月MLF到期量為5000億元，故央行此次MLF操作為加量平價續作，當日MLF凈投放1500億元。

受訪專家認為，央行本次加量平價續作MLF，既是為應對跨年短期流動性緊缺局面，也是遏制市場利率上行勢頭，更有持續釋放寬信用預期信號，助力經濟穩增長的取向。盡管MLF利率不變，在穩增長、穩樓市的考量下，12月份的新一輪貸款市場報價利率（LPR）仍有調降可能。

央行開展6500億元MLF操作

考慮到本次央行加量續作MLF，日前央行降準釋放長期資金約5300億元，以及央行在12月或還將通過抵押補充貸款（PSL）、各類再貸款等工具投放中長期流動性，本月中長期流動性投放總量已明顯高于本月MLF到期量。

在專家看來，央行實施加量續作MLF，一方面是為了應對跨年短期流動性緊張局面，另一方面也是為遏制近期銀行邊際資金成本較快上升的勢頭。

不論是年末銀行考核壓力，還是明年1月稅期繳稅，以及春節假期提現需求的增加，都將擾動銀行體系流動性。仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對證券時報記者表示，央行加量續作MLF可以有效針對稅期等因素導致的短期流動性偏緊局面，穩定市場預期、實現供需平衡、熨平短期過度波動。

國信證券(行情002736,診股)宏觀固收首席分析師董德志同樣指出，2019年以來，央行均有年底超額投放中長期流動性的習慣。除呵護跨年流動性，幫助銀行備戰“開門紅”等傳統因素外，近期政策利好帶動市場主體預期顯著改善，指向“寬信用”有望加速落地，金融機構對于資金的需求可能顯著回升。

與此同時，通過加量續作MLF，并配合PSL等工具投放中長期流動性，將助于控制市場利率上行勢頭。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，12月以來，銀行邊際資金成本上升較快。數據顯示，雖然DR007（銀行間存款類金融機構7天期質押式回購）均值已較11月同期有所回落，但1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率仍在大幅上行，其中12月13日升至2.755%，已高于2.75%的政策利率（MLF利率）水平，3個月期SHIBOR也頻創4月以來新高。

上調條件不足，MLF操作利率維持不變

從操作價格看，12月MLF操作利率保持不變，符合市場普遍預期。盡管日前央行公布的11月金融數據反映出當前有效需求不足，但多位專家認為，本月MLF操作利率不變，或有穩物價、穩匯市的考量，且在央行日前降準剛落地的背景下，央行需要一定時間來觀望政策效果。

王青表示，雖然防疫政策調整后的一段時間內穩增長需求較高，但2023年消費反彈帶動經濟回升的大趨勢已基本確定。這意味著當前下調政策利率的必要性不大。與此同時，2023年物價形勢有望繼續保持整體穩定，加之房地產低迷、外需放緩等因素還會對宏觀經濟運行形成一定擾動，因此當前及未來一段時間也不具備上調政策利率的條件。

11月份金融統計數據顯示，當月廣義貨幣（M2）同比增長12.4%，已創下自2016年4月以來的最高值。光大證券(行情601788,診股)首席固定收益分析師張旭對記者表示，假若未來M2增速長時間運行于當前水平，隨著消費動能的釋放，則有可能帶來短期的結構性通脹壓力。

龐溟同樣認為，伴隨著中國宏觀經濟企穩復蘇、供求關系基本恢復穩定、需求逐步回暖走強，會帶來消費動能快速釋放、商品和服務需求價格走高、物價中樞整體抬升，應高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，謹慎使用價格型貨幣政策工具，本次央行等價續作MLF對此也有所體現。

12月LPR調降預期不一

若MLF利率不變，意味著當月新一輪LPR報價基礎未發生變化。但部分專家認為，后續新一輪貸款市場報價利率（LPR）仍有調降可能。

王青指出，9月以來商業銀行啟動新一輪存款利率下調，而且下調幅度整體上明顯大于4月開啟的年內首輪存款利率下調。12月降準落地也會降低金融機構資金成本每年約56億元。這些因素會抵消近期市場利率上升的影響，增加報價行下調LPR報價加點的動力。

他表示，著眼于今年底明年初穩增長、控風險，推動樓市盡快出現趨勢性回暖勢頭，監管層近期或將引導報價行下調5年期以上LPR報價。

但華創證券首席宏觀分析師張瑜持有不同意見。在她看來，12月的央行降準對降低負債成本的推動作用較小，在不降息的情境下，12月LPR能順勢調降的概率相對較低。一是回顧2021年，兩次降準降低金融機構存款準備金率0.5個百分點，年底僅1年期LPR調降5個基點。二是商業銀行資產端壓力較大，而降準56億的成本改善杯水車薪。三是雖然9月存款利率有所調降，但其本質是8月MLF利率和LPR利率下行之后的結果。

不過，張瑜也表示，未來進一步的降準降息仍然值得期待。在經濟基本面較弱的背景下，降息推動LPR進一步調降本身有其必要性。一旦海外加息交易行為有所改善，央行降息概率將顯著提升。

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