智通財經(jīng)APP注意到，美國借貸成本升至15年高位產(chǎn)生的影響在8月份對歐元區債券影響較小，反映出投資者押注歐元區經(jīng)濟成長(cháng)和融資需求將日益落后于美國。

美國經(jīng)濟的彈性和借款需求上升推動(dòng)美債收益率在8月升至逾15年最高，因市場(chǎng)愈發(fā)預期利率將在更長(cháng)時(shí)間內維持在高位。此外，美國經(jīng)通脹調整后的借貸成本自2009年以來(lái)首次升至2%以上，打擊了股市，推高了全球借貸成本。

然而，歐洲債券受到的影響較小，原因不難理解。

(資料圖片僅供參考)

雖然美國經(jīng)濟上季度增長(cháng)了2.4%，帶來(lái)了一系列積極的驚喜，但上周商業(yè)活動(dòng)的急劇萎縮表明歐洲經(jīng)濟的痛苦正在加深。

Generali Investment Partners固定收益部門(mén)主管Mauro Valle表示，“在美國，我們從今年年底對經(jīng)濟衰退的預期轉向了近期穩健的經(jīng)濟數據?！钡霸跉W洲，我們從幾個(gè)月前的積極經(jīng)濟趨勢轉向更多的消極數據?！?/p>

債券市場(chǎng)反映了這兩個(gè)地區不同的經(jīng)濟命運和利率預期。

美債收益率在8月飆升

指標10年期美債收益率雖較月底高位回落，但8月底仍料上升17個(gè)基點(diǎn)，而歐元區指標德國10年期公債收益率僅上升4個(gè)基點(diǎn)，英國10年期公債收益率則上升11個(gè)基點(diǎn)。

上周，美國10年期公債收益率觸及去年12月以來(lái)最高水準。

對利率敏感的短期德國國債收益率8月份甚至下跌了17個(gè)基點(diǎn)，原因是疲弱的數據引發(fā)了歐洲央行9月份暫停加息的預期。相比之下，當月美國國債收益率持平。

富達國際宏觀(guān)和戰略資產(chǎn)配置全球主管Salman Ahmed表示，“這不是全球性的拋售。這是一次以美國為中心的拋售，”該公司管理著(zhù)7450億美元的資產(chǎn)。他表示，現在更關(guān)注單個(gè)經(jīng)濟體，例如，他的公司青睞英國政府債券。

財政赤字擴大

至關(guān)重要的是，大西洋兩岸的借貸需求也存在分歧，美國財政前景惡化，歐元區財政前景改善。

巴克萊歐元利率策略主管Rohan Khanna表示，"歐洲并沒(méi)有在口頭上支持財政整頓，而是在實(shí)施財政整頓。"

惠譽(yù)國際評級預計，今年美國政府赤字占GDP的比例將從2022年的3.7%升至6.3%，明年升至6.6%，此后還會(huì )進(jìn)一步擴大。8月初，惠譽(yù)以財政壓力為由取消了美國的AAA信用評級。

惠譽(yù)預測，德國今年的赤字占GDP的比例將從去年的2.6%上升至3.1%，但長(cháng)期來(lái)看會(huì )縮小至1%左右。同樣，它預計高負債的意大利和法國的赤字將會(huì )縮小。

Vontel Asset Management的基金經(jīng)理Mondher Bettaieb-Loriet表示，與美國相比，歐洲債券發(fā)行量較低，將有利于歐洲公債而非美國公債。

更大的財政赤字導致更多的借貸，導致更高的利率和更低的債券價(jià)格。

溢出影響

美國銀行、高盛和巴克萊預計，今年年底美債收益率將略低于當前水平。然而，上周在杰克遜霍爾舉行的央行研討會(huì )顯示，市場(chǎng)越來(lái)越擔心，強勁的美國經(jīng)濟可能迫使美聯(lián)儲比市場(chǎng)目前預期的加息幅度更大，這將推高其他地區的借貸成本。

巴克萊的Khanna估計，如果德國國債收益率僅受?chē)鴥纫蛩赝苿?dòng)，那么它的收益率可能會(huì )低50-60個(gè)基點(diǎn)。

百達財富管理宏觀(guān)經(jīng)濟研究主管Frederik Ducrozet表示，就目前而言，這樣的效果應該受到歐洲央行的歡迎，有助于其通過(guò)收緊貨幣環(huán)境來(lái)對抗通脹。

美國國債收益率上升的溢出效應在其他地區更具挑戰性。

在日本，美債上升已將日元推至近10個(gè)月低位，日債收益率觸及10年高位，引發(fā)日本央行近期出手干預。

SMBC日興證券資深利率策略師Ataru Okumura表示，"美國公債收益率走高推低日元，令日本央行難以通過(guò)購買(mǎi)日債來(lái)控制日債收益率。"

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