美國7月主要就業(yè)數據開(kāi)始接近疫情前的水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)正在降溫，美聯(lián)儲官員正希望這種情況能夠在失業(yè)率不大幅上升的情況下降低通脹。美國勞工部的職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調查(JOLTS)顯示，7月份，2.3%的非農就業(yè)人員辭職，低于疫情引發(fā)的“大辭職”期間高達3%的比例。這是自2021年1月以來(lái)的最低水平，當時(shí)一波辭職潮正在形成，與2018年和2019年就業(yè)市場(chǎng)緊張和低通脹并存的情況相當。上個(gè)月的招聘率達到了自2020年4月以來(lái)的最低點(diǎn)。

綜合來(lái)看，這兩項數據暗示勞動(dòng)力需求下降，且就業(yè)狀況有所緩和，美聯(lián)儲認為這是繼續降低通脹和緩解薪資上漲壓力的必要條件。政策制定者的希望是，這種調整不會(huì )在失業(yè)率大幅上升的情況下發(fā)生。美聯(lián)儲試圖通過(guò)加息來(lái)抑制通脹，旨在減緩經(jīng)濟增長(cháng)。

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這方面的數據也令人鼓舞。所謂的“貝弗里奇曲線(xiàn)”(Beveridge Curve)追蹤了職位空缺與失業(yè)率之間的關(guān)系，該曲線(xiàn)已穩步回落至2019年的水平，當時(shí)低失業(yè)率與接近美聯(lián)儲2%目標的通脹并存。

投資基金管理公司Vanguard的投資者研究和政策全球主管Fiona Greig指出，7月份的JOLTS數據“正在回落到大流行前的水平，或者是我們很長(cháng)一段時(shí)間沒(méi)有看到的水平，這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走軟”。

Greig表示，最近對Vanguard大量有關(guān)401(k)退休計劃數據的分析也顯示出類(lèi)似的趨勢，該分析顯示，不僅休閑和酒店業(yè)等"高流失率"行業(yè)的招聘狀況正在緩解，就業(yè)狀況往往更穩定的公司和職位也在緩解。她說(shuō)：“這種情況似乎更為普遍?！?/p>

由于401(k)數據往往反映的是薪酬較高的工作崗位，這一群體的招聘放緩可能與美聯(lián)儲的通脹前景特別相關(guān)。幾位政策制定者表示，他們認為低收入消費者已經(jīng)在放慢購買(mǎi)速度，總體消費由收入較高的人維持。

“喘息空間”

世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì )周二公布的另一份數據顯示，美國消費者信心整體下滑，可能預示未來(lái)支出將回落。周二數據公布后，與美聯(lián)儲政策利率掛鉤的合約交易員增加了對美聯(lián)儲將從現在開(kāi)始保持利率穩定——即不再加息的押注。市場(chǎng)目前普遍預計美聯(lián)儲將在9月19日至20日的會(huì )議上將利率維持在5.25%-5.50%的區間。

9月會(huì )議結束時(shí)將公布新的經(jīng)濟預測，屆時(shí)將顯示官員們是否仍認為年底前需要加息，即將公布的數據將決定這一前景。本周晚些時(shí)候公布的數據將提供對8月份通脹、就業(yè)和薪資的最新看法。美國就業(yè)市場(chǎng)的強勁以及工資的持續強勁增長(cháng)，一直是支持經(jīng)濟沒(méi)有像預期那樣放緩、可能需要加息的觀(guān)點(diǎn)的一個(gè)因素。

然而，在創(chuàng )造足夠的經(jīng)濟“松弛感”以降低通脹的過(guò)程中，失業(yè)率上升需要在多大程度上成為其中的一部分，經(jīng)濟學(xué)家們對此意見(jiàn)不一。美聯(lián)儲理事沃勒(Christopher Waller)認為，在職位空缺率下降而失業(yè)率未上升的情況下，貝弗里奇曲線(xiàn)回歸到大流行前的水平，可能在很大程度上有助于恢復勞動(dòng)力供需平衡。

美聯(lián)儲密切關(guān)注的另一項指標——職位空缺數量與失業(yè)和正在找工作的人數之比——仍維持在每名失業(yè)者對應1.5個(gè)工作崗位左右。雖然這仍然高于2019年的1.2，但這是自2021年9月以來(lái)的最低水平，低于2022年3月美聯(lián)儲開(kāi)始加息時(shí)達到的1：2的峰值。

美國金融市場(chǎng)經(jīng)濟學(xué)家Oren Klachkin表示：“這些數據可能會(huì )給美聯(lián)儲喘息的空間，盡管美聯(lián)儲維持高利率的傾向不會(huì )發(fā)生任何明顯的轉變，直到數據清楚地顯示，通脹正朝著(zhù)2%的明顯且持續的趨勢發(fā)展?！?/p>

扣除波動(dòng)較大的食品和能源成本后，美國潛在通脹率仍是美聯(lián)儲目標的兩倍多，且在6月之前幾乎沒(méi)有改善跡象。7月份的數據將于周四公布。

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