交易員們近日紛紛買入涵蓋石油、金屬和谷物的交易所交易基金(ETF)，背后的邏輯可能在于，投資者押注盡管利率可能上升，但全球經濟將避免陷入痛苦的衰退。根據機構匯編的數據，7月份有超過3.5億美元的資金流入追蹤廣泛大宗商品指數的20只ETF，這是今年第二個資金大規模流入的月份——這一情景在為期長達四個月的撤資之后所發生。摩根大通則表示，原材料市場未平倉頭寸合約價值約1.31萬億美元。

大宗商品經紀公司Marex Group Plc首席指數交易員Ryan Fitzmaurice表示:“由于擔心經濟衰退和通脹預期下降，過去一年大宗商品指數產品出現了大規模外流?！薄安贿^，資產配置者和交易員們已開始重新轉向大宗商品指數ETF?！?/p>

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衡量全球原材料價值的彭博商品現貨指數( Bloomberg Commodity Spot Index)在上月上漲5.8%，為2022年3月以來的最大漲幅。石油及其衍生產品領漲，因主要歐佩克+產油國減產以及全球宏觀經濟前景改善，石油及其衍生產品價格迅速攀升。銅、黃金、棉花和玉米等其他大宗商品價格也出現上漲。

交易員們將資金投入大宗商品相關ETF——7月是今年第二大資金大規模流入月份

亞洲面臨的不確定經濟前景仍是不利因素，投資者正在從其中一些ETF中撤資。在油價升至每桶80美元上方后，石油類別基金最近出現了一年多來最大規模的單周資金流出，顯示出石油ETF投資者紛紛選擇獲利了結

摩根大通7月31日發布的一份報告顯示，從更廣泛的角度來看，全球大宗商品市場的未平倉合約估值在7月底有所上升，達到1.31萬億美元的這一13個月高點。該機構表示，其中包括截至7月28日能源市場的大約5,660億美元價值。

“我們的經濟學團隊家注意到，經濟增長和通脹數據帶來的經濟情緒正刺激全球軟著陸的希望，不過，我們繼續認為大宗商品是不受歡迎的資產類別?！?摩根大通分析師Tracey Allen 以及Natasha Kaneva 等人寫道。

多重積極跡象共振，“軟著陸”似乎越來越近

近期，全球經濟，尤其是美國經濟“軟著陸”預期迅速升溫。亞特蘭大聯儲GDPNow模型最新的預期數據顯示，7月28日該模型初步預計美國第三季度GDP增速高達3.5%，此前美國經濟分析局7月27日發布的第二季度實際GDP環比增速初值為2.4%，好于市場預期的1.8%。

更廣泛的勞動力市場方面，6月ADP就業數據報告對下決心打壓薪資增速以持續壓低通脹的美聯儲來說并不算“滿意”。7月ADP就業人數增加32.4萬，超出預期的18.9萬，這也是該數據連續第四個月超預期。

通脹數據則顯示，美國CPI回到“3時代”，6月整體CPI年率降至3%，為2021年3月以來最小增幅。同期核心CPI年率則降至4.8%，低于預期5.0%，為2021年11月以來新低。在生產端，美國6月PPI同比僅僅上漲0.1%，為2020年以來的最小同比漲幅，較5月的1.1%大幅回落，且低于經濟學家普遍預期的0.4%。

這些數據均顯示勞動力市場仍然緊俏且相對健康，加之隨著美國通貨膨脹率超預期下降，眾多空缺的工作崗位以及強勁的薪資仍然能夠支撐著美國經濟的“大動脈”——消費支出，進而預示著美國經濟“軟著陸”希望越來越大。

隨著市場對于美國經濟前景的看法日漸樂觀，美國銀行的經濟學家撤銷了對美國經濟將陷入衰退的預測，成為第一家正式取消這一預期的華爾街大行。Michael Gapen領導的美銀經濟學家團隊在宣布新的預期時表示，過去三個月，美國經濟表現有所改善，包括失業率低、物價壓力緩和，這是其調整預期的關鍵因素。

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