資管巨頭駿利亨德森表示，去年英國養老金危機和最近美國地區銀行面臨壓力可能只是一系列危機的開始，最終會導致全球信貸緊縮。駿利亨德森多元化另類策略主管David Elms表示，在全球利率上升的情況下，這兩件事可能會導致信貸受限、違約增加和企業利潤下降?！翱紤]到過去15年良好的信貸環境，我會對信貸感到緊張?！?/p>

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信貸市場壓力指標顯示波動性上升

去年9月，時任英國首相利茲?特拉斯宣布了一輪無資金支持的減稅措施，導致英國國債價格下跌，并引發了抵押品贖回的惡性循環，英國養老基金因此遭受重創。美國幾家地區性銀行3月倒閉，引發全球銀行股下挫，因為美聯儲加息削弱了銀行股的流動性。

Elms上周表示，垃圾債券違約率的上升進一步證明了金融市場面臨的潛在威脅。“如果我們自下而上看，高收益債券違約看起來相當可怕。在盈利和違約方面存在相當大的風險?！?/p>

“更高的利率往往會打破局面，”他表示?！拔覀儾幌朐谖覀儧]有競爭優勢的領域冒太大風險。”

擔憂情緒蔓延

越來越多的投資者對全球借貸成本上升的影響及其對最無力償還債務的公司的影響感到不安，Elms只是其中之一。

富達國際全球固定收益首席投資官Steve Ellis和安聯全球投資公司投資組合經理Mike Riddel本月都表達了對緊縮貨幣政策將導致經濟衰退并給信貸市場帶來壓力的擔憂。

穆迪上周預測，明年初全球高收益債券違約率將升至5%，超過4.1%的長期平均水平。

看好AT1債券

Elms認為有價值并一直在買入的領域是歐洲銀行發行的額外一級資本債券(AT1)。

今年3月，在瑞士當局撮合瑞銀收購瑞信的交易中，瑞士當局完全減記了瑞信的AT1債券，但保留了瑞信股票的部分價值。

數據顯示，自瑞信事件以來，AT1債券的反彈幅度已超過10%，給Elms等投資者帶來了回報。

Elms表示:“人們擺脫了大量銀行債務，包括AT1?！薄拔覀儚奈凑嬲吹竭^AT1的價值。我們之前從未持有過它們，因為它們的定價水平表明，發生這種情況的可能性極低?！?/p>

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