從發行量，交易額以及恒指等指標上看，近幾年港股資本市場的形勢充滿挑戰，多數資金、特別是來自內地的投資資金普遍涌入了藍籌股和H股。而籠罩在港股市場陰云之下，港股創業板(GEM)在過去交投并不活躍，不僅受投資者關注程度不高，流動性和整體估值更是遠低于其他市場。

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在這樣的背景下，便有一些創業板公司萌生轉往主板的意愿。在邁向轉板的路程上中亦不乏熟悉的身影，例如作為李寧大股東的非凡領越(08032)曾于22年7月遞交轉板申請。

近日，港交所再迎一家擬轉往主板掛牌上市的企業，易和國際控股(08659)根據香港交易所主板上市規則第9A章規定，向港交所主板遞交上市申請。這也意味著若申請獲批，易和國際控股將從GEM轉為主板上市。幾乎是同一時間，該公司也在港交所遞交了上市招股書，長雄證券為獨家保薦人。

外賣熱興起，一次性餐盒“賣爆”

后疫情時期，隨著餐飲行業的復蘇，外賣產業的迅速發展，導致我國市場對一次性餐盒的需求快速上升，產量不斷擴大，從而不斷帶動一次性餐盒等塑料制品行業的發展，易和國際控股便是業內受益者之一。

智通財經APP了解到,易和國際曾于2020年7月13日在GEM上市，主要從事設計、開發、生產及銷售一次性塑料快餐盒，其次經營電子商務業務，提供生活必需品及其他家居產品。根據弗若斯特沙利文報告，于2022年，按銷售收益計，公司為中國第十大一次性塑料快餐盒公司，市場份額約為1.5%。

易和國際在轉板公告中表示，由于在主板上市須遵守更嚴格的溢利及市值規定，投資者普遍認為主板發行人享有較高的溢價地位。因此，股份在主板上市將進一步提升集團的企業形象及在公眾投資者中的知名度，并將增加本集團股份對投資者的吸引力，擴大集團的投資者基礎及提高股份的交易流動性。

從業績上來看，易和國際所言非虛，想要實現轉板，首先須得在業績則為先決條件。就財務而言，2020-2022年內，公司分別實現收益2.33億元(人民幣，下同)、2.63億元及2.87億元;同期，年內溢利分別為2076萬元、3523.1萬元及3381.4萬元，雖有所波動，總體大致保持穩定。

從業務結構上來看，一次性塑料款餐盒的銷售無疑是公司收入的頂梁柱。在2020、2021年內均為公司的單一業務，年銷超過2億元。

據了解，一次性塑料快餐盒是將聚丙烯樹脂或其他熱塑性材料用高溫熱熔塑料注塑成型的方法加工而成，常用于貯存食品及飲料。該業務的發展自然也與近年以來受疫情影響，社交隔離、居家辦公催化了外賣需求的增長，令外賣訂單金額的強勁增長息息相關。這也能從美團的發展中窺得一斑——據廣發證券測算，22年四季度，美團除去閃購訂單以外的外賣單量達到42.3億單，日均約4600萬單，單量同比增長約8%。

在這樣的情況下，公司的產品需求量同步增加，客源多來自于從事一次性塑料快餐盒買賣、食品及飲料批發或零售以及酒店業務的中國公司，另有少數客戶位于海外國家。近三年內，公司向五大客戶的銷售額分別占其總收益約37.7%、33.0%及32.2%，而公司向最大客戶的銷售額分別占總收益約12.1%、7.3%及7.4%。

而從資金方面來看，易和國際似乎并不缺錢——截至2022年，公司經營活動產生現金凈額為3419.1萬元，期末在手現金達到1.18億元。即便有穩定的經營進項，易和國際卻似乎更該“憂心”于單一經營的風險。

一方面，一次性快餐盒的生產經營門檻低，市場份額分散，即便公司已是中國第十大一次性塑料快餐盒公司，但所占份額也僅1.5%，談不上領先優勢，而在市場競爭激烈之時，企業生存難度驟增之事亦是時有發生。

而在另一方面，單一經營同樣制約了易和國際的規模發展，即便銷售一次性塑料快餐盒是一項穩定收入的業務，但當單一經營的資源過于集中，將對該產業市場形成高度依賴。一旦該行業出現動蕩或是企業自身產品的競爭力弱，將面臨更大的經營風險。

站在當下，對于一次性餐盒行業而言，環保政策則是當下需要解決的重要命題。

環保政策“懸頂”，影視電商兩棲卻難為“活水”

近年以來，隨著我國環保政策的日趨嚴厲，塑料污染防治進一步加強。國家發改委于2020年發布新版限塑令《關于進一步加強塑料污染治理的意見》，在更多行業領域、更大城市范圍限制塑料制品的使用，同時大力推廣紙袋等替代品的使用。在食品包裝方面，意見分為三步走，逐步擴大塑料吸管、塑料餐盒、塑料袋等不可降解塑料制品的限制區域。

同時，商務部及國家發改委于2023年5月發布的商務領域經營者使用、報告一次性塑料制品管理辦法(于2023年6月生效)鼓勵減少使用一次性塑料制品，科學推廣應用可循環及可降解的替代產品。

在雙碳大背景和禁塑政策推動下，可降解塑料替代傳統塑料勢在必行，而多數可降解材料的餐飲打包盒也成為了近年餐飲業的部分選擇，對傳統的塑料餐盒造成沖擊。公司亦在風險因素中著重提醒：“我們面臨中國環境法律及法規日益嚴格造成的壓力且或會受到環境法律、法規及政策變動的不利影響?！?/p>

不難看到，在一次性塑料快餐盒的監管逐漸收緊和消費者環保產品意識日益增強的當下，尋找多元增長點，并基于原有業務進行轉型，成為了易和國際發展的下一個十字路口。而公司選擇跨界至影視和電商領域，與主業可謂是毫無關聯。

2022年4月，易和國際以7200萬元完成收購頤臻影視全部股權，后者持有電影《英格力士》的10%權益。目前，電影項目已提交國家電影局審查，正在等待授予電影公映許可證。此外，電影項目的拍攝已經完成，后期制作工作正在進行中，目前尚未產生收益。

同年6月，易和國際完成收購優拼匯企業進軍電子商務行業，并于7月搭建“易和天下”應用程序平臺。該平臺為一個提供生活必需品、美容護膚產品、家用電器、國內特色農產品等產品的網絡購物平臺。近期，“易和天下”建立了自有品牌“易和箴選”，并在該平臺上開始投放廣告，以增加收入來源，從該平臺的定位上來看，主要對標助農類和生活類電商，向中老年用戶進行銷售和推廣。

從規模上來看，2022年，公司電商業務僅產生收益320.7萬元，占總收入的1.1%，“易和天下”平臺的注冊用戶僅3.5萬余名，倘若與業內巨頭企業相較，易和國際的業務體量太小，其布局相對薄弱和單一，未來發展或將需要在買量、推廣、擴充品類等方面持續投入。

綜合看來，易和國際控股的主營業務或受“限塑令”影響，影視業務前景未明，電商業務起步不久，其盈利模式尚處于探索階段。因而，面對其“轉板夢”和未來成長，投資者還需保持謹慎的態度。

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