中信建投發布策略研究報告稱，近期市場積極信號開始逐步出現。國內財新PMI、商品價格、人民幣匯率好轉，市場政策預期加強，情緒緩和；海外美債上限風波平息。A股市場整體處于底部區域，市場在等待進一步積極信號。行業重點關注方向：TMT中盈利兌現確定性高的方向；存在政策預期的超跌順周期板塊。

中信建投主要觀點如下：

【資料圖】

●積極信號逐步出現：

1）國內方面，5月財新制造業PMI超預期重返擴張區間，大宗商品價格觸底反彈，人民幣單邊貶值態勢有所緩和，市場對政策預期更加積極，經濟下行擔憂緩解，推動市場情緒回升；2）海外方面，美國債務上限法案在國會獲通過，美債危機暫時解除，疊加美聯儲表態6月或跳過加息，全球市場周四周五同步修復。

●經濟數據仍然偏弱，政策預期有所提升

5月官方制造業PMI繼續回落，已經連續兩個月低于榮枯線，而地產成交、商品價格、物流數據等微觀高頻指標同樣顯示當前經濟仍然疲弱。但在經濟連續收縮的背景下，市場對廣義財政加碼、降低資金成本、產業政策支持、擴大內需政策等穩增長政策的期待上升。

●美國通脹韌性仍高，加息暫緩降息尚早

5月美國密歇根大學通脹預期微降但仍處高位，4月核心PCE未明顯回落，ADP就業和非農就業大超預期。近期美聯儲多位官員發聲暗示6月暫停加息，7月或繼續加息。

海外科技龍頭業績驗證產業景氣催化下，科技風格領先于市場率先企穩。但同時值得注意的是，本輪科技風格并不能簡單復制前一段（1-4月）行情的表現，其中最大的兩點不同在于：1）對于科技風格的盈利兌現要求預計將有所提升，目前來看算力硬件、游戲、半導體是較為確定的三個業績向上方向；2）3月中下旬強預期向弱現實收斂，傳統板塊收益表現持續下行，強化TMT風格表現，但當前對于經濟基本面的預期也已降至極低位，近期政策預期升溫下順周期板塊存在反轉可能。從年初以來板塊漲跌幅和23年盈利預期看，偏離較大的主要集中在地產鏈、消費板塊。綜合庫存周期及未來需求展望來看，小金屬、預制菜/啤酒、機床/刀具、煉化、家電/家居/消費建材，以及順周期屬性明顯的非銀金融值得優先關注。后續整體建議科技聚焦業績，順周期挖掘超跌板塊的配置策略。

行業推薦：傳媒、通信、計算機、半導體、食品飲料、汽車、機械設備等。

風險提示：經濟下行超預期、地緣政治風險、疫情反復。

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