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標普500指數漲至關鍵走勢線邊緣令一些先前堅定的空頭顯示出讓步的跡象。高盛大宗經紀部門編制的數據顯示，同時做多和做空股票的對沖基金連續兩周搶購美股，總購買量達到去年10月以來的最高水平，而這些對沖基金在此前的五周持續拋售美股。此外，摩根士丹利的客戶上周將凈杠桿率——衡量多頭與空頭頭寸的風險偏好指標——提高至2023年以來的最高水平。

今年迄今為止，標普500指數上漲了9.2%，納斯達克指數的漲幅更是高達21.54%。盡管經歷了銀行業動蕩、企業盈利下滑，以及面臨美國債務可能違約等種種因素，但美股仍實現了反彈，這令空頭的決心開始減弱。對錯失獲利機會的擔憂日益加劇可能導致投資者們重新考慮其防御性頭寸。一些人認為，防御性頭寸為自去年10月以來股市的反彈奠定了基礎。

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示：“大型機構公司的風險管理人員都在說，‘看，市場在上漲，你不能坐視不管，你必須參與進來’。錯過的代價可能太高了。人們樂觀地認為，美聯儲的加息周期要么已經結束，要么即將結束。還有人認為，衰退將得以避免?！?/p>

有跡象表明，空頭撤退不僅僅發生在美股。日本東證指數(Topix)飆升至1990年以來的最高水平，斯托克600指數徘徊在15個月高點附近。摩根大通的數據顯示，在全球多空對沖基金中，凈杠桿率已升至去年8月以來的最高水平。

盡管標普500指數走出了在過去六周所處于的多年來最窄的交易區間之一，但該指數尚未突破4200點這一關鍵點位。標普500指數在上周五和周一盤中均一度站上4200點，但最終未能守住，周一收于4192.63點。

高盛對沖基金業務主管Tony Pasquariello告訴其客戶，在目睹交易員突然爭相追逐“右尾部保護”(通常指在市場大幅上漲時買入看漲期權)后，應采取一些獲利了結措施。他表示：“我認為美國市場將繼續處于拉鋸戰狀態?！?/p>

德意志銀行有關投資者倉位的數據也顯示出一種轉變。德銀的數據顯示，過去12個月的大部分時間里一直回避股市的投資者上周開始買入股票，將股票敞口從一年低點推高。在這些投資者和系統性投資者之間，總股票敞口升至中性水平。

在經濟前景和企業盈利惡化的情況下，投資者在進入2023年時主要預計股市將創下新低。由于消費者和企業盈利狀況比人們擔心的要好，一部分空頭頭寸已被平倉。然而，隨著更廣泛的敞口變得更加平衡，市場可能容易受到負面沖擊。

摩根士丹利交易團隊的預估顯示，由于系統性投資者的股票杠桿率處于一年來高位，如果單日下跌2%，這類投資者的需求將會消失殆盡;如果單日下跌3%，可能會在此后一周引發150億至200億美元的拋售。該團隊表示，股票敞口的增加“意味著脆弱性的增加”，“隨著需求的進一步增加，如果股市下跌和/或波動性上升，就會有進一步的供應空間”。

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