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美國債務上限問題仍處于僵局之中，“X-day”的逐漸迫近意味著美國正有可能走向債務違約。在華爾街，交易員們正在預測可能出現的黑天鵝事件，并已經開始進行“末日對沖”。在期權市場，波動率指數(VIX)看漲期權的未平倉合約達到5年來的最高水平。防范股市下跌約10%(即一個標準差)的成本是一年來最高的。對尾部風險(即導致股市暴跌30%的黑天鵝事件)對沖產品的需求已升至3月銀行業動蕩高峰時的水平。

無論如何，防范股市大規模下跌的措施目前仍是很廉價的，因此投資者們正在采取預防措施以應對不可想象的情況發生。這些“末日對沖”發生在市場邊緣，而市場普遍平靜，VIX甚至跌破一年平均水平。不過，有資深人士警告稱，這可能是“暴風雨前的平靜”，就像2011年一樣，當時幾乎沒有人注意到債務上限僵局，直到來到違約的邊緣。摩根大通(JPM.US)已經設立了一個“作戰室”，專門研究突發事件。

RBC Capital Markets衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示：“對防范市場低迷和尾部風險的需求有所上升。”“看看VIX在2011年債務上限問題時的表現，感覺與今年非常接近。由于當時發生的事情，我們看到了如今對VIX看漲期權的需求?！?/p>

美國兩黨達成協議避免債務違約正變得越來越緊迫。拜登與眾議院議長麥卡錫在周二會晤以討論債務上限問題，但并未取得任何實質性進展。雙方將于周五再次會面。美國財長耶倫警告，美國政府可能最早在6月1日就會違約，如果國會不采取行動，美國可能會看到金融市場出現混亂。

早在2011年，美國兩黨陷入類似的債務上限僵局，并在違約前的幾個小時才達成協議，這導致美國政府的信用評級被罕見地下調，標普500指數在10天內下跌了16%，而VIX攀升至48。

對VIX看漲期權的需求預示著6月的動蕩，無論是由于債務上限問題還是其他因素。從經濟衰退前景到銀行體系動蕩、再到對美聯儲放寬貨幣政策的希望落空，其他一系列風險也在給市場帶來壓力。Fulcrum Asset Management合伙人Stephen Crewe表示：“還有其他因素，比如糟糕的通脹數據、強勁的就業數據等。人們真的不明白，在壞消息不斷的情況下，股市為什么會走得這么好，所以他們一直在尋求保護措施?！?/p>

此外，以快速入市和快速出市著稱的量化投資者一直在買入股票，原因是一季度業績強勁、波動較低。他們可能會在突如其來的拋售中變成賣家，并放大跌勢。法國巴黎銀行的策略師Maxwell Grinacoff稱，股市的迅速逆轉對末日論者來說是件好事。他表示，波動性目前有所降低，在今年晚些時候可能會有所表現。

另一個投資者準備應對市場動蕩的跡象在于，衡量VIX期權隱含波動率的指標VVIX因需求強勁在周三飆升至99，與此同時，VIX則跌破一年平均水平。Susquehanna衍生品策略聯席主管Chris Murphy表示，這種差異之所以引人注目，是因為這些指標的同時變動可能表明，針對債務上限動蕩的保險需求上升。他表示：“隨著債務上限問題的出現，對VIX期權的需求增加。盡管股市波動性總體下降，但防范更極端尾部事件的需求依然存在?！?/p>

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