99歲的芒格在最近的采訪中，不僅表示美國銀行業堆滿了“地產壞賬”，他還表示投資的黃金時代已經結束，投資者將需要應對低回報期的挑戰。

芒格身著格子襯衫，坐在輪椅上。他在內布拉斯加州的奧馬哈長大，距離巴菲特現在的居所僅幾百英尺。兩人在1959年相識，當時巴菲特28歲，芒格35歲。芒格曾在巴菲特祖父擁有的雜貨店工作，后來成為一名律師，被他的合伙人引導進入投資領域。

(資料圖片)

巴菲特認為，是芒格鼓勵他放棄了導師本杰明?格雷厄姆(Benjamin Graham)推崇的“雪茄煙頭策略”，即購買廉價股票，就像買一支被丟棄的雪茄，只剩下一絲價值。

2015年，巴菲特在伯克希爾第50封年度信中寫道：“他(芒格)給我的藍圖很簡單：忘記你所知道的以優異的價格收購合理企業的做法；相反，應該以合理的價格收購優秀的企業?！?/strong>

這種方法對他們很有幫助。自1965年以來，伯克希爾的復合年回報率接近20%，是基準標普500回報率的兩倍。

芒格說：“我們是特殊時代的產物，擁有一系列完美的機會?！?/strong>他補充說，他生活在“一個成為普通股票投資者的完美時期”。

他表示，他和巴菲特“總體上受益于”低利率、低股票價值和充足的機會。

芒格說，他的大部分財富來自于四項投資：伯克希爾(BRK.US)、零售商好市多(COST.US)、他在李錄的喜馬拉雅資本管理的基金中的投資，以及Afton Properties，一個擁有加州和新澤西州公寓樓的房地產企業。福布斯估計他的財富為24億美元。

他說：“一個非常聰明的人努力工作，也許只有三、四、五個真正好的長期機會，以便以低廉的價格購買偉大的公司，這種情況很少發生?！?/strong>

在公司將于本周六召開年度股東大會之前，成千上萬的伯克希爾股東將齊聚奧馬哈，聆聽這兩位90多歲的投資者的演講，他們將參加一場類似于資本主義節日的活動。

但芒格警告稱，投資的黃金時代已經結束，投資者將需要應對低回報期的挑戰。

他說：“現在很難再獲得像過去那樣的回報了。”他指出，高利率和追逐低估公司和尋找有缺陷的公司投資者數量增加都是原因。

“就在游戲變得越來越困難的時候，我們有越來越多的人想要玩這個游戲，”他說。

在過去的十年中，伯克希爾有時難以找到有價值的投資機會，這一事實體現在現金余額經常超過1000億美元，公司選擇回購其自己的數十億美元的股份。

芒格還抨擊了他自己的行業，批評“投資經理過剩，對國家不利”。其中許多人只是“算命者或占星家，他們從客戶賬戶中提取資金，而這些資金沒有通過任何有用的服務獲得”。

他還批評了各種收購集團，“私募股權太多、各種買家……這使得這個游戲對每個人來說都很艱難?！?/strong>

他在談到私募股權基金經理說：“收費的人仍然表現得很好?！?/p>

但他警告道：“那些支付所有這些費用而沒有得到很好服務的人們，最終可能會不愿意支付這些費用?！?/p>

巴菲特曾向伯克希爾股東強調“永遠不要做空美國”，而芒格則更為謹慎。他說：“我不認為我們可以想當然認為美國的民主將永遠繁榮發展，但我認為在相當長的一段時間內，我們還是會跌跌撞撞地度過難關?！?/p>

談到他對世界的影響力，芒格說：“我希望我留下的遺產是更加不懈的決心去發展和運用我所謂的不尋常的常識。”

本文編選自“華爾街見聞”，作者：王眉；智通財經編輯：汪婕。