4月25日晚間，貴州茅臺(600519.SH)披露一季報，一季度實現營業收入387.56億元，同比增長20%；歸母凈利潤207.95億元，同比增長20.59%。中泰證券指出，隨著疫情退潮加速，消費場景逐步打開，貴州茅臺非標系列的產品價格扭轉了頹勢，消費回暖中，2023年業績有望迎來新高。

對于一季度的業績表現，業內觀察人士表示主要有以下幾個原因：一是宏觀經濟運行態勢回升向好的帶動作用，服務性消費回升明顯，消費場景不斷拓展；二是茅臺渠道布局、產品結構、品牌營銷等方面持續優化，直銷渠道增厚利潤顯著；三是茅臺雙輪驅動成效明顯，系列酒業績貢獻力度提升。

單季度凈利潤首次突破200億元，這是茅臺酒繼營收剛于去年突破千億元大關后，又實現了近四年來的最佳“開門紅”，在開啟茅臺“美時代”新篇章、推動高質量發展上率先畫上了靚麗一筆。

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貴州茅臺兩個主要經營指標雙雙實現“超預期”，不僅超出公司2023年的經營目標——營業總收入較上年度增長15%左右，還超出了日前公司披露的第一季度主要經營數據預告：4月16日，貴州茅臺披露主要經營數據預告顯示，今年一季度，公司實現營業總收入391.6億元左右，同比增長18%左右；實現歸母凈利潤205.2億元左右，同比增長19%左右。

從同比增速看，貴州茅臺上一次單季度營收、歸母凈利潤增速同比超過20%，還要回溯到四年前。數據顯示，2019年一季度，貴州茅臺實現營收、歸母凈利潤216.44億元、112.21億元，同比增速分別為23.92%、31.91%。

在持續改革之下，貴州茅臺以千億營收的龐大體量回到了加速的軌道上，在高基數上持續提速。四年過去，貴州茅臺今年一季度的營收、凈利潤總額較2019年同期水平接近翻番。

茅臺營銷渠道改革，不斷釋放活力。2022年，茅臺直銷渠道營收翻番，接近500億元。今年一季度，貴州茅臺實現直銷收入達187.07億元，同比增長63.56%，持續保持高速增長態勢。

在茅臺“大集團一盤棋”的戰略下，貴州茅臺今年一季度在茅臺酒業績穩步增長的基礎上，系列酒繼續保持強勁增長勢頭，茅臺1935等新品繼續朝著大單品的新目標邁進。一季度，茅臺系列酒實現銷售50.14億元，單季首次突破50億元。

此外，近期第108屆全國糖酒會召開，據主辦方披露，展會召開首日即有17萬人次觀眾入場參觀，創下歷年新紀錄。三天展期，觀展總人數達38.6萬人次，側面反映白酒行業熱度似乎仍在高位。

值得注意的是，在前十大流通股東名單中，北向資金（香港中央結算公司）增持640萬股，以一季度茅臺均價1816.6元來計算，增持金額高達116億。而險資中的龍頭中國人壽新進十大股東行列，持股數量為406萬股。

此外，主力資金動態方面，張坤旗下兩只產品——易方達藍籌精選、易方達優質精選加倉。

從基金重倉股情況看，貴州茅臺連續4個季度成為公募頭號重倉股，截至今年一季度末被1333只基金重倉持有，持倉市值高達1006億元。

安信證券發布研究報告稱，展望全年，貴州茅臺一季度收入增速超預期，顯現出超強的品牌實力，更展現中流砥柱的行業擔當。預計五一及中秋、國慶假期市場需求較為良好，2023年發展加速可期。

東方證券研報預計，當前市場資金流動性充裕，消費有望逐步復蘇。此外，2023年度成都糖酒會剛落下帷幕，會上展區面積、參展人數規模為歷屆之最，預計將加速白酒行業推新、招商，有望提振白酒公司和渠道信心。貴州茅臺作為中國白酒龍頭，有望充分受益于消費復蘇和行業復蘇，看好公司全年業績增速。

當然，從歷史經驗來看，二季度向來是白酒淡季，招商中證白酒基金經理侯昊表示，3月中旬以來行業逐步進入淡季，邊際趨于平穩，5-6月隨著宴席場景回補需求表現預計將進一步好轉。二季度低基數，疊加商務、宴席需求釋放，復蘇節奏有望逐步兌現，對板塊預期和情緒形成積極提振，時間拉長看消費升級及集中度提升趨勢下白酒板塊仍具備較好的配置價值。

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