4月24日，長城汽車(02333)早盤跌近7%，而后股價反彈，截至收盤漲1.19％。消息面上，長城汽車發布2023年第一季度業績，該公司期內取得營業總收入290.39億元，同比減少13.63%；歸母凈利潤1.74億元，同比減少89.34%。美銀證券稱，維持長城汽車“中性”評級，預計強大的新車型銷售時間表，將幫助其超越行業，但因轉型至新能源車，短期盈利增長或會放緩，將2023-25年純利預測下調12%，目標價由11港元下調至10.8港元。

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對于一季度業績的變動，長城汽車解釋稱，主要系報告期仍處于產品結構調整期，基于2023年新產品上市節奏，加大新能源品牌建設及研發投入所致。財報顯示，與去年同期13.24億元的研發費用相比，長城汽車今年一季度的研發費用小幅上漲至15.34億元，但銷售費用卻從去年同期的10.51億元上漲至今年的14.54億元，增幅近四成。

據長城汽車產銷快報，長城汽車一季度累計銷量219,968輛，同比下滑22.41%；新能源銷量27,808輛，占比僅12.6%，遠遠低于同期乘用車整體市場超30%的滲透率。而在一季度占長城汽車整體銷量近六成的哈弗品牌，當期銷量同比下降24.58%，正逐漸失去SUV市場的領先地位。此外，WEY、歐拉、坦克一季度銷量均現同比下滑，分別為76.18%、47.37%和6%，僅皮卡銷量同比增長13.65%。

另一方面，長城汽車一季度出口2.7萬輛。但看看對手，比亞迪(01211)出口4.3萬輛，奇瑞出口17.2萬輛。

“針對目前新能源汽車市場的競爭，對于一家穩健經營的企業而言，必須根據自己的節奏做相應的調整。關于利潤，我們認為（新能源市場競爭）上半場不會是有實力企業的市場，下半場才是?！遍L城汽車總裁穆峰在2023上海車展表示，長城汽車將根據未來的產業布局、技術布局和體系布局進行高強度的投入。

攜超一半智能新能源產品參加上海車展，似乎表明了長城汽車已進入到了穆峰口中的“下半場”。其中，哈弗品牌首搭智能四驅電混技術Hi4的哈弗梟龍MAX在上海車展首發。長城汽車方面表示，“2023年哈弗品牌全新車型與改款車型中，新能源占比將達到70%?！苯酉聛恚テ放茖⒋蛟祀p品類布局，以龍序列為代表的城市SUV品類和二代大狗PHEV、酷狗PHEV組成的輕越野品類，共同開拓新能源SUV市場。

“哈弗是一個主品類，價格區間是9萬到15萬元。在主品類主價格區間里，哈弗要貢獻銷量和規模。”長城汽車首席增長官李瑞峰表達了對哈弗品牌的期待。

與哈弗相仿，坦克品牌也發布了全新升級的越野超級混動架構Hi4-T，首款量產車型坦克500 Hi4-T開啟全球預售，坦克400 Hi4-T完成首秀。今年3月，長城汽車在新能源干貨大會上發布Hi4混動技術，這一技術采取了前后軸雙電機串并聯電四驅的創新結構。長城汽車將這一技術優勢歸納為“四驅的體驗、兩驅的價格 , 四驅的性能、兩驅的能耗”，在相較傳統的兩驅混動架構，其性價比優勢顯著。此外，長城汽車在車展上還推出了主打智能化、實現城市NOH功能的魏牌藍山DHT-PHEV、聚焦女性市場的歐拉芭蕾貓以及將搭載長城炮上的6×6超級越野平臺。

對目前新產品上市的思考，李瑞峰坦言，由于公司對新能源市場的洞察不太深刻，在戰略轉型的過程中遇到了很多問題?！伴L城汽車去年‘深蹲’的過程比較長，所以想在上海車展上密集把牌打出去。”

此外，從近期的券商研究報告中，可以看出機構對于長城汽車的新能源業務以及出海還是抱有較大的期望。

國信證券(香港)分析師韓衛東4月11日發布研究報告，認為長城汽車目前港股股價已對去年以來的種種不利情況反應充分。而展望未來，公司新能源業務有望在新技術、眾多新車型的支撐下，扭轉頹勢，并迎來增長大年。后續公司PHEV車型熱銷，月銷增長提速，再次出現爆款車型等，均有望成為公司股價向上催化劑。

國泰君安(香港)分析師吳凱翔4月7日發布研報稱，維持長城汽車H股“買入”評級，但降目標價至13.00港元。考慮到1）長城汽車于2023年加速新能源轉型，導致新定價策略對利潤產生沖擊，以及2）2023年行業經營環境內卷嚴重的影響，給予公司2023-2024年18倍/10倍PE估值；降目標價至13.00港元。

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