3月29日，現代牧業(01117)舉行2022年度業績發布會?，F代牧業認為，長期來看，奶價還是趨于平穩的狀態。原奶業務來看，有機奶將圍繞兩大沙漠，在磴口、前旗布局有機奶資源，加大有機奶生產及布局，預計2023年年底日銷達400噸。

(相關資料圖)

A2奶方面，公司主要布局商河牧場，預計2023年日銷近45噸。展望未來，基于行業發展前景，現代牧業到2025年實現牛、奶雙翻番：50萬頭牛、360萬噸奶。

據現代牧業2022年財報，公司收入同比增73.7%至123億元，經調整凈利潤9.5億元，同比增2.7% 。于2022年12月31日，集團在中國投資及營運合共41個牧場公司，飼養40.54萬頭乳牛，同比增長14.6%。

現代牧業于本年度，每頭成乳牛的平均年產量達12.2噸，處于行業領先地位，同比增長8.0%，取得超預期增長，且預期將持續保持增長;總產奶量達236萬噸，同比增長46.6%;原料奶銷售收入取得人民幣99.45億元，同比增長42.0%。

從左到右依次為：首席財務官朱曉輝先生、集團總裁孫玉剛先生。

業績會中提到，大宗飼料價格處于歷史高位。2022年豆粕價格同比上漲25%，11月最高同比上漲55%，過去3年累計上漲44%；苜蓿草2022年苜蓿草價格環比逐月上漲，全年同比上漲36%，過去3年累計上漲51%；棉籽2022年棉籽價格同比上漲20%，過去3年累計上漲61%。

現代牧業指出，豆粕是偏弱趨勢，進口的苜蓿草降幅是非常明顯的。管理層認為，整體今年的原輔料走勢應該會比年初的要更樂觀一些。

奶價方面，短期在現有狀態看，環比有所下降，原因是受環境的大周期影響。判斷23年的奶價，現在定全年奶價有點為時過早，主要看第三季度的市場恢復情況。

現代牧業在會上提到，公司牛存欄量超過40萬頭，每年增長率基本在8%-10%，這樣的話根本不需要再從外頭購牛，靠自繁完全可以解決。關于總奶量的增長，現代牧業今年給市場的指引這塊是相對保守的指引。管理層給董事會報的目標是3%左右增長。

據介紹，2022年，我國原料奶需求量預估達到5490萬噸，實際供應量僅為3932萬噸，依然存在較大供需缺口。管理層稱，在大健康產業快速發展背景下，高品質、優質蛋白食品消費需求旺盛，我國牛奶消費持續增長的基本面沒有改變，推動牛奶總需求持續增長。

以下為智通財經APP整理的現代牧業業績會問答實錄：

問：關于全產業鏈布局及未來展望？有機奶和A2奶未來定價上面是跟同行基本平穩的，還是說也會按照市場價格去波動？展望今年豆粕、苜蓿草、棉籽這三個飼料成本如何？
答：關于產業鏈布局，我們去年取得了突破性進展，主要原因第一個是我們從源頭直采，加大了跟中亞的合作，比如說豆粕、玉米，包括自有的苜蓿草是從美國直接進口，掌握了場地資源和成本優勢。采購端是有優勢的，我們跟供應商的談判和溝通會更加順暢，成本會更低。展望未來，其實還有很大的擴展空間，因為蒙牛的供方牧場一年的采購是300多億。

精飼料方面，我們跟中糧飼料合作，他們的工廠布局能夠有100萬噸的產能，我跟他們也是個輕資產的合作，相當于我們請他們工廠去代加工去銷售，同時也會一起合資。我們既做銷售，也會在生產上做一些布局。

成本方面，豆粕是偏弱趨勢，降到了3800左右。進口的苜蓿草高峰的時候640，現在已經降到了570、580，實際上降幅是非常明顯的。所以我們可以看到整體今年的原輔料走勢應該會比我們年初的要更樂觀一些。

奶價方面，短期在現有狀態看，環比有所下降，原因是受環境的大周期影響。判斷23年的奶價，現在定全年奶價有點為時過早，主要看第三季度的市場恢復情況。長期來看，我認為奶價還是趨于平穩的狀態。關于A2奶的定價，肯定是跟著市場，基本上現在A2奶就是在5塊2左右的水平。

問：22年單產提升8%左右有多少是原生提升，多少是并購帶來的提升？關于今年產量的思考和規劃？

答：關于單產方面，70-80%來自自身的增長，跟并購關系不太大。25年之后產量還是繼續要再提升，我們自己定的目標是13噸，但現在看起來這個數字有可能會提高，會提前完成，在今年年底可能就會實現，基本上單月就會實現，3月份單月我們基本上已經接近13噸。

總奶量的增長，今年我們給市場的指引這塊是相對保守的指引。我們給董事會報的目標是3%左右增長。

問：關于未來50萬頭牛的規劃，后續是否有并購計劃，還是說就靠自繁自養？鎖價的周期及何時能反映在報表上？豆粕下調，但玉米還處在高位，怎么理解總體貢獻？原奶價格環比有所下跌，公司和蒙牛協商價格是每季度調整還是隨時按市場價格調整？

答：牛群增長方面，現在已經40萬左右，每年增長率基本在8%-10%，這樣的話根本不需要再從外頭購牛，我們靠自繁完全可以解決。

規劃做日產1萬噸奶其實也是匹配我們的主要客戶，包括它乳品增速帶來的預期?，F在主要客戶兩個，蒙牛和新乳業，這兩個客戶他們的增速基本上都在19年的基礎上翻一倍，他們的增速的一倍，我們基本上也要匹配一倍，這樣的話占他們的牛奶的總供給是1/3左右的水平。
成本端，玉米如果從高位看現在下來了，如果平均數看跟去年的采購價，現在跟去年采購價略低于采購價格。豆粕就遠低于去年，去年采購價是進入4400，現在我們所獲最低價是3800，這個價格基本上買的期貨，05合約，5月到9月的貨基本都鎖了，4月份應該可以反映到報表里。一二三月份消化的是去年的庫存。

奶價實際上我們跟蒙牛每個月隨著行情的變化，隨著奶的指標變化，這也是市場化的壓力。

問：今年公司的資本開支有多少，未來幾年的指引?有息負債增長節奏較快背后的原因及管理層對未來有息負債規模的的預想大概是怎樣的水平？

答：在管理層的角度，我們很有意識的在控制資本性支出。今年來看，我們自有牧場的維護大概會低于去年，可能是四百億，投并購我們控股參股基本上會大幅減少，基本上會更多傾向于租賃牧場，包括國際旅游。

這兩年快速擴張，后備牛會增加，所以在資本技術轉化的比較大，我們相信是階段性的。我們希望到25年我們的負債率能降到50以下。

關鍵詞：