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全球銀行業的混亂、對金融體系的不安情緒以及更廣泛的經濟不確定性對于激進投資者而言很難說是完美的條件。對于這些試圖在艱難時期尋找新目標的投資者來說，更好的股東回報和更大的透明度可能會讓韓國成為一個“富饒的獵場”。

近幾個月以來，Hyundai Glovis(韓國最大的物流公司之一)、韓國鋅業公司(Korea Zinc)、GS Holdings Corp.等多家公司都提高了股息、回購股票或更新了股東回報政策。另外，隨著所謂的“KoreaDiscount(韓國折扣)”現象持續存在，有關部門終于開始專注于完善公司治理。1998年金融危機以后，國際經濟界流行一個詞匯“KoreaDiscount(韓國折扣)”，意思是韓國企業的股價與外國同類企業相比價值偏低，并將其歸咎于韓國企業脆弱的治理結構。

要知道的是，這些韓國公司并不是突然變得慷慨大方，也不是在激進投資者中尋找伙伴和董事會成員。高盛的數據顯示，與亞洲其他國家相比，韓國企業通常會將更多的收益用于研發和資本支出(幾乎占總收益的85%)，而這是以犧牲股東回報為代價的。但隨著政策制定者施加壓力，他們面臨這取悅日益強大的投資者群體的壓力。

近年來韓國公司股東回報率有所下降

韓國公司在建立商業帝國和維持控制權方面是精明的。這些公司經常以犧牲普通利益相關者為代價，將財富轉移給控制公司的家族。其他公司則采取了分拆實體的做法，以實現子公司價值最大化，但這同樣也對中小投資者不利。去年，韓國化工巨頭LG化學剝離旗下電池子公司LG能源解決方案的時候，外界就批評該公司稀釋了母公司投資者的股份，該公司沒有交換股票或對他們進行補償，這種融資方式最終優先滿足了控股股東的需求。

盡管2016年韓國當局出臺了旨在改善公司治理的管理準則，但LG化學的這種情況還是發生了。為了避免出現類似的情況，監管機構目前正在強化現有的策略。去年，韓國金融服務委員會宣布，在子公司或分拆公司的公開發行股票中，將保護普通投資者。此外，該委員會還修改了指導方針，要求企業“積極解釋”董事會對內部交易和自營交易的決定背后的細節和原因。另外，韓國當局還在2021年修改了保護中小股東的《韓國商法典》。盡管信息披露實踐仍需要改進，但完善和執行現有規則將大有裨益。

對于韓國企業來說，在經濟不確定性盛行、需要保留緩沖的情況下，發放股息將給企業增加壓力，這似乎不是明智之舉。然而，它們可以借助強有力的推動來提高資本效率。如果操作得當，激進投資者往往會讓企業處于警惕狀態，迫使它們考慮如何以及在哪里配置資金。一項針對2008年至2020年間1000多起激進投資者活動的研究顯示，當激進投資者在專注于削減成本和剝離資產時，可以幫助公司大幅改善經營業績，有些公司甚至能夠在不削減研發預算的情況下提高盈利能力。這些聽起來正是韓國部分企業所需要的。

在過去十年的大部分時間里，韓國基準股指的資本回報率一直低于全球同類指數

韓國的工業和消費領域看起來正適合激進投資者。高盛的數據顯示，與全球同行相比，這些領域的公司的交易折扣幅度很大，按遠期市凈率計算，折讓幅度接近70%或更高。這些公司往往是各種業務部門的大雜燴，從紗線和氨綸到音響設備、房地產和其他機械，而激進投資者喜歡將它們進行分拆。

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