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盡管債券投資者押注日本央行將調整其備受爭議的收益率曲線控制政策，但他們仍認為新任行長上田和夫目前仍堅持負利率政策不會取消。據悉，日本基準兩年期國債的收益率自1月中旬以來一直在下降，而10年期國債收益率一直保持在日本央行0.5%的政策上限附近。Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.駐東京的債券策略師Keisuke Tsuruta在一份研究報告中寫道，這些舉措“可能預示著日本央行將進一步調整收益率曲線控制，但解除負利率政策的可能性較小”。

自2016年1月以來，該國央行一直對商業銀行在日本央行持有的部分存款實行負0.1%的利率。雖然這一政策工具有助于保持兩年期和五年期收益率的穩定，但日本央行對10年期收益的上限要求其進行前所未有的債務增加，并有可能加劇日元匯率波動的現象。當局表示，這一問題促使其決定在去年12月將收益率上限提高一倍。

上田過去的行動也支持了市場對他可能不會急于取消負利率政策的猜測。2000年8月，他擔任日本央行董事會成員時，曾投票反對退出零利率政策。

數據顯示，在貨幣市場上，交易員們認為，在現任知事黑田東彥(Haruhiko Kuroda)于3月9日至10日召開最后一次政策會議期間，日元匯率隱含波動率將達到峰值，隨后將在4月的上田首次會議上緩和。

“市場對黑田東彥會議的意外決定持謹慎態度，”法國農業信貸銀行(Credit Agricole CIB)駐東京全球市場部高級顧問齊藤裕二(Yuji Saito)表示。“一般來說，上一次會議不應該有任何政策變化，但黑田東彥傾向于勝過市場預期?！?/p>

(日元交易員將會議視為匯率波動的重要催化劑)

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