印尼全球第二大銅礦Grasberg暫停采礦。據財聯社，當地時間周日（2月12日）晚間，美國礦業巨頭自由港邁克墨倫公司表示，因周末暴雨引發的洪水造成其位于印尼的銅金礦Grasberg停產，公司不得不下調今年一季度的銅銷售預估。據悉，Grasberg是全球最大金礦、第二大銅礦，通常每天生產近500萬磅銅和5000盎司黃金。

全球銅供應形勢原本就不樂觀。當前秘魯處于政治動蕩中，該國是世界上第二大產銅國，占據了全球約10%的銅供應，還是鋅和銀的主要出口國。自去年12月7日左翼總統卡斯蒂略被罷免以來，秘魯便一直處于反政府抗議活動中。該國整個銅資源豐富的南部地區的高速公路都被封鎖，威脅到了銅的生產和運輸。杰富瑞在此前的報告中警告稱，秘魯約30%的銅供應因動蕩而面料風險，這對銅價構成上行壓力。

浙商證券認為，銅未來供給端放量受限，新能源強力拉動需求增長，預計2025年供需將現明顯短缺。根據ICSG歷史數據口徑，預計2022-2025年全球精煉銅供給缺口分別為19/11/27/82萬噸。

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盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen在一份報告中表示，銅、和鋰等工業金屬無疑將受益于為實現“綠色轉型”而投入的“巨大政治資本”。

他坦言:“一旦銅價最初的反彈結束，繼續上漲就存在難度，需要實物需求的潛在上升來維持反彈?？傮w而言，我們預計銅價將在未來幾個月穩定在每鎊3.75美元至4.75美元的區間(約每噸8267.3美元-10471.9美元，最終將在下半年的某個時候突破新高?！?/p>

除了供應面干擾，中國對銅的需求也將支持銅價走高。根據普氏的統計，2021年中國在冶煉、精煉和消費環節分別占全球的36%以上、35%和54%。

銅價的表現主要與中國的經濟和城市化相關。隨著利好房企的政策不斷出臺，分析師普遍認為市場對包括銅在內的工業金屬的前景更加樂觀。房地產行業的增速與城市化進程一直是銅需求增長的主要驅動力，未來依舊有較大的上漲空間。而銅需求獲得提振的同時，全球各大交易所持有的銅庫存卻處于低位，驅動銅價大漲。

另一方面，新能源行業需求持續爆發已成為支撐未來銅價繼續上漲的驅動力之一。專業人士分析指出，2021年至2025年，中國光伏和風電年均新增裝機量約為71GW—94GW和13GW—26GW，在光伏系統中，銅需求強度約為5.5kg/KW，海上風電裝機的銅使用強度約為10kg/KW，陸上風電銅使用強度為4kg/KW。在此情況下，2020年至2025年，銅的年均需求量約為55.4萬噸—66.9萬噸，2030年光伏和風電發電銅需求量或達85萬噸。

對此，展望后市，中信證券指出，全球交易所銅庫存持續下降，中美兩國消費端數據改善，市場對經濟衰退擔憂減弱，銅價走勢的主導因素從宏觀經濟轉為階段性供需基本面。在供應端擾動和國內需求持續走強的預期下，銅價有望實現穩步上行。

海通證券稱，從2018年起，總體上看銅庫存呈下降趨勢。截至2023年1月13日，銅三地總庫存量為21.96萬噸，低庫存給予銅價支撐，銅價有望緩慢上行。

不過，也有機構持不同觀點。中金2月研報認為，當前9000美元/噸以上較高的銅價主要由投機多頭增加持倉推動，已經提前定價了中國需求反彈的預期和歐洲經濟增速回暖的可能性?；久娼嵌瓤?，銅精礦供給側風險持續但尚未造成實際影響。向前看，需求側現實基本面兌現以及銅精礦供給短期風險消退可能伴隨投機凈多頭獲利平倉，美聯儲后續政策是否轉向也存在一定的博弈空間，銅價下行風險或大于上行風險。

相關概念股：

紫金礦業(02899)：主要在全球范圍內從事銅、金、鋅、鋰等金屬礦產資源勘查、開發及工程設計、技術應用研究。其不僅是國內擁有金、銅、鋅資源儲量最多的企業，亦是A股市值超兩千億的大型礦業龍頭，素有“礦茅”之美譽。2月1日公告稱，公司完成收購蘇里南Rosebel金礦項目。預計2022年度實現凈利潤約200億元，同比增加約27.61%。

五礦資源(01208)：近期公告稱，秘魯Las Bambas銅礦已確保關鍵物資的供應，使生產能夠以較慢速度繼續。由于關鍵物資供應水平持續緊張，倘若情況不變，Las Bambas銅礦將被迫開始處于維護狀態。2022年全年的銅總產量(電解銅加銅精礦含銅)為 30.51萬噸，較2021年減少 10%，主要由于Las Bambas的社區抗議活動影響加大。

江西銅業股份(00358)：2022年12月公告稱，江西省人民政府擬將江西省國有資產監督管理委員會(江西省國資委)持有的江銅集團90%股權無償劃轉至江西省國有資本運營控股集團有限公司(江西國控)。2022年前三季度業績，營業收入3681.585億元(人民幣，下同)，同比增長9.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤47.28億元，同比增長4.92%；基本每股收益1.37元。

中國有色礦業(01258)：預計2023年生產陰極銅約14萬噸，預計生產粗銅及陽極銅約38萬噸(含銅產品代加工服務)，預計自有礦山產銅約16萬噸，預計生產硫酸約98萬噸，預計生產氫氧化鈷含鈷約1480噸，預計生產液態二氧化硫約2.4萬噸。2023年，公司將繼續在中國境外尋找國際礦業并購機會，繼續致力于優化各礦山和冶煉廠的營運，全力推進謙比希東南礦體項目達產達標。

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