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智通財經APP了解到，美聯儲已經沒有很好的借口來保持鷹派加息立場：能源成本已經下降;核心商品價格下降;房地產市場正在迅速降溫。高通脹價格波動的最后一個“壁壘”是對工資敏感的消費者價格類別，被稱為除住房外的核心服務：包括醫療、通訊服務和理發在內的支出。而美聯儲抑制該類別通脹上漲的關鍵是降低勞動力市場工資壓力。

當地周二公布的數據表明，美聯儲控制通脹低于目標水平現可能并不像之前所想象的那么遙遠。2022年最后一個季度，美國服務提供行業的總薪酬成本以1%的速度增長，低于今年早些時候1.4%的峰值。按年率計算，這意味著服務業薪酬通脹率趨勢約為4.2%，雖明顯高于2017-2019年2.8%的平均水平，但該數據指標正朝著好的方向發展。當前趨勢的延續就服務業工資水平的調控來說，讓政策制定者可能在未來一兩個季度內處于一個舒適的位置。

(美國服務業薪酬成本大幅下降)

當然，更大的問題是：從一開始工資是否過高。長期以來，貨幣政策的變化一直遵循菲利普斯曲線(Phillips Curve)的邏輯指導，即降低通脹需要以失業率上升和勞動力市場普遍疲軟的數據形式支撐進行某種權衡。菲利普斯曲線的擁護者一直生活在對20世紀70年代式的勞動力市場工資水平和物價螺旋上升的恐懼中，在這種情況下，更高的工資促使公司提高商品物價以抵消成本，從而迫使市場從業人員在一個難以打破的惡性循環中要求更高的薪資待遇。

但沒有證據表明該現象目前正在發生。勞動力市場緊張并不是2021年和2022年通脹物價飆升的主要原因，盡管勞動力市場就業人數強勁，但通脹一直在降溫。由于從業人員試圖議薪以跟上不斷上漲的生活成本，勞動力市場工資水平于事后上漲。事實上，數據中表明，薪酬趨勢可能會隨著通脹放緩而跟隨物價發生變化。薪資水平持續螺旋式上升的情況將不會發生。

可以肯定的是，許多經濟學家預測(事實證明，這一觀點是準確的)，第一階段的反通脹將被證明是相當容易實現的，而完成目前抑制通脹的工作并將通脹率維持在2%的水平是美聯儲將面對的真正的挑戰?！胺諛I薪資水平的變化可能將是一個關鍵的障礙”。摩根士丹利首席全球經濟學家賽斯·卡彭特(Seth Carpenter)本周在對工資價格傳遞的分析中寫道，現該行業薪資水平可能會將核心通脹推高35至50個基點。用他的話說，這“算不上是噩夢，但對于要擺脫最后一點高通脹通脹產生的影響來說，將較難實現?！?/p>

對美聯儲而言，最新的勞動力市場薪資數據并不能阻止政策制定者在當地時間周三的聲明中將利率上調25個基點，也不會(很有可能)阻止他們在3月份將最終利率上調至4.75%至5%的水平。但是，如果目前荒謬具體的“除住房外的核心服務”類別的趨勢繼續下去，利率制定委員會將很難證明，在年底之前保持高利率是合理的。

而在此之前，金融市場現疲軟狀況可能會已經逐漸開始緩解。這方面的證據最早可能在當地時間本周五出現，屆時市場將從美國勞工統計局的月度勞動力市場就業報告中獲得下一波工資趨勢變化的數據。如果美聯儲想要維持信貸成本緊縮，屆時很可能需要一個新的借口，宜早不宜遲——而下一個借口可能比上一個更加晦澀難懂。

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