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東吳證券發布研究報告稱，光伏平價新周期，2023年高增長確定，儲能配套加速，繼續看好儲能加持成長亮眼的逆變器【(陽光電源(300274.SZ)、錦浪科技(300763.SZ)、禾邁股份(688032.SH)、固德威(688390.SH)、德業股份(605117.SH)、昱能科技(688348.SH)】，當前估值低位明年量利雙升的組件四大龍頭【隆基綠能(601012.SH)、天合光能(688599.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)】，TOPCon等電池新技術龍頭【晶科能源(688223.SH)、鈞達股份(002865.SZ)、愛旭股份(600732.SH)】，和格局穩定的輔材和硅料龍頭【福斯特(603806.SH)、通威股份(600438.SH)、海優新材(688680.SH)、福萊特(601865.SH)、美暢股份(300861.SZ)、大全能源(688303.SH)，關注聚和材料(688503.SH)、通靈股份(301168.SZ)、宇邦新材(301266.SZ)、快可電子(301278.SZ)等】。

東吳證券的主要觀點如下：

硅料價格加速下跌至10萬，下游需求向好，硅片價格應聲止跌反彈。產業鏈中硅片產能最為過剩，最先開始降價對上游施壓，開啟了此輪價格下降周期。據草根調研，最新硅料由30萬元/噸降至12萬元左右，推動近期組件簽單價降至1.7-1.75元/W，對應地面電站IRR超7%，需求隨即快速啟動。需求向好拉動組件排產并支撐硅片價格上漲，最新龍頭硅片廠上調M10硅片自3.5元/片至3.8元+/片，上漲幅度和上漲時間節點均超市場預期，同時觀望情緒減弱利于需求進一步提升!過往硅料超額收益主要來自組件和下游電站，在大幅降價中，下游盈利有望持續修復：1)組件環節受益于期貨屬性帶來盈利提升，預計2022Q1將回歸至2分+/W;2)下游電站采購的組件價格降低至1.7-1.85元/W，收益率回歸7-10%。展望2023Q1，組件排產較先前計劃上調趨勢明確，同時在手預收款超400億元，展望2023Q1預計組件CR4出貨47.5-51.5GW，同增70%+ ，將充分享受產業鏈降價帶來的盈利彈性，預計組件廠Q1業績同比將達40%~250%增長。

硅料降價驅動需求高增，預計2023年全球裝機達370-380GW。根據國家能源局，國內2022全年光伏新增裝機87.41GW，同增59.13%;海外新興市場全面開花，美國UFLPA扣押組件開始放行，德國宣布取消2023年光伏VAT及所得稅，2022全年組件出口量158.5GW，同增58%，逆變器出口金額89.8億美元，同增75.4%。后續隨著硅料產能持續釋放，推動行業排產逐月提升，國內地面需求開始啟動，海外歐洲假期結束，安裝力提升，美國供給逐漸向好，預計2022年全球光伏裝機250GW左右，50%增長，2023年硅料降價帶動需求保持45%以上增長，2023年全球光伏裝機370-380GW，繼續看好光伏板塊成長。

光伏板塊22Q4預告普遍超預期，上游降價刺激需求23Q1盈利向好。隆基綠能、陽光電源、固德威等公司發布業績預告，業績普遍超出預期!科士達與大客戶簽訂2023年儲能訂單;通威、晶澳、晶科擴張多環節產能;錦浪、固德威擬增資擴產;林洋、雙良、福斯特投產新項目;東方日升與多家廠商簽訂保供保銷售協議。2023年需求高增確定性強，各公司積極擴產+鎖單以預備光伏成長新紀元。

風險提示：競爭加劇，電網消納問題限制，光伏政策超預期變化等。

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