知名基金經理、運舟資本創始人周應波表示，展望兔年的A股市場，國內增長和海外衰退將是市場的主要矛盾，國內經濟從底部反轉、海外一些發達經濟體走向衰退的趨勢是確定的，預計全年A股將震蕩上行，而港股也受益于中美經濟差的反轉且具備較好的配置價值。運舟資本重點看好高質量+安全發展的需求方向、消費和服務業復蘇方向、民企信心再激勵方向等。

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宏觀環境及流動性有望顯著轉暖

周應波表示，國內經濟處在前兩年經濟增長放緩的尾聲，2022年四季度的工業企業利潤增速預計將觸及近兩年的低點。從歷史上來看，工業企業利潤轉負的時間點通常也對應了上證指數的最低點。展望2023年，投資者預計將看到相關經濟情況發生逆轉，中國經濟處在見底逐步往上走的狀態。

從流動性來看，目前中國正處于信用擴張的初期，隨著經濟的復蘇，新的一年也將是信用擴張的開始。進入2023年后，中國的貨幣政策將逐漸“以我為主”，隨著美國通脹見頂的趨勢逐步顯現，人民幣匯率的壓力將會越來越小。因此，從大的流動性環境來說，2023年預計將是相對寬松的狀態。

具體到市場層面，經歷2022年市場的持續震蕩走弱，當市場風險偏好到達最低后，未來投資者將會慢慢看到A股市場“減量博弈”狀態的扭轉。整體而言，預計2023年股票市場的資金端將會是增量的狀態，無論是國內由于風險偏好回升帶來的增量資金，或是外資對于A股市場觸底回升預期帶來的增量資金，可以期待2023年股票市場流動性相比2022年將出現大幅好轉。

從市場估值來看，在經歷2022年四季度的反彈后，A股的整體估值略微回升了一些，但整體估值性價比在歷史上依然處在相對便宜的位置。

展望新的一年，周應波表示，預計2023年A股將震蕩上行，而港股也具備較好的配置價值。

在經濟企穩的大背景下，一方面，順周期行業的需求有望進入回升通道；另一方面，企業家信心恢復措施的普遍出臺，將推動制造業投資、科技創新、國際市場拓展加速。在此背景下，運舟資本重點看好三個投資方向：

第一，高質量+安全發展的需求方向。周應波表示，中國經濟進入高質量的發展階段，預計未來國家在自主可控軟硬件、半導體、軍工、高端機床、醫療器械等行業將密集出臺激勵的政策措施，這五個行業方向也是和高質量發展、安全需求能夠明確結合起來的方向。另外，周應波強調，未來3年這些行業可能都將進入一個大的上行周期。

第二，消費和服務業復蘇方向。周應波表示，疫情防控政策調整后，消費和服務業預計將會成為經濟復蘇的主要動力之一，很多消費場景在2023年都會出現巨大變化。運舟資本會關注其中的兩個細分方向。第一，品牌力本身顯著增強的消費新品牌。過往三年，在相對困難的環境之中，很多品牌仍然實現了逆勢擴張、不斷增加市場份額，在疫情防控政策調整的大背景下，這些品牌可能會獲得更加強勁的增長。第二，互聯網平臺經濟。從很多國家的統計數據中看到，疫情防控政策調整后，復蘇增長最快的領域往往出現在線上廣告、線上服務上，最近兩三年的疫情很大程度改變了人們在很多領域的習慣，包括辦公、消費，甚至是聚會、經營商業的習慣等，線上服務在其中會更加受益。此外，過去幾年線上互聯網平臺受影響較大，但是站在目前的時間點，恰恰處于政策即將反轉的關鍵時點。

第三，民企信心再激勵方向。周應波認為，2023年“民企信心激勵”會成為各地方政府2023年的核心KPI，這其中將醞釀民企信心再激勵帶來的高ROE(凈資產回報率)行業的產能擴張的機會。具體來看，第一，煤炭、化工等行業，未來可能會放開民企投資，過去多年周期股高ROE的邏輯將會消失。第二，本身增長快的行業，如光伏、儲能等，民企及國企的擴產熱情預計將會繼續。第三，補短板的領域，如半導體等，這一領域將會給予更多政策，激勵民企進行投資。

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