華泰證券發布港股策略研報稱，1)截至1月24日，春節假期期間消費數據恢復良好，①春運客運量修復至2019年同期57%水平，②多項旅游業務反超2019年同期，③電影票房修復至2019年同期105%水平，④春節假期前四日北京超市等企業銷售額較2019年同期增長13.7%，國內線下經濟回暖;2)海外經濟數據方面，歐元區1月PMI數據超預期轉好，美元指數承壓。3)資金面角度，2022Q4，公募基金對港股整體配置強度升至5.8%，預計或仍有一定配置空間。配置方面，建議關注受益于國內經濟復蘇、存在外資配置效應且景氣回升行業：①互聯網(游戲)，②消費，③地產鏈。

華泰證券主要觀點如下：

截至1月24日，春節消費數據修復，1月歐洲PMI超預期轉好

(資料圖)

1)截至1月24日，春節假期期間消費數據恢復良好，①春運客運量修復至2019年同期57%水平，②多項旅游業務反超2019年同期，③電影票房修復至2019年同期105%水平，④春節假期前四日北京超市等企業銷售額較2019年同期增長13.7%，國內線下經濟回暖;2)海外經濟數據方面，歐元區1月PMI數據超預期轉好，美元指數承壓。3)資金面角度，2022Q4，公募基金對港股整體配置強度升至5.8%，預計或仍有一定配置空間。配置方面，建議關注受益于國內經濟復蘇、存在外資配置效應且景氣回升行業：①互聯網(游戲)，②消費(醫藥、免稅、食品飲料)，③地產鏈。

截至1月24日，春節假期內旅游、電影、零售等各項消費均有所恢復

截至1月24日，國內春節期間各項消費恢復良好，1)出行方面，春運旅客發送量較2022年同期提高68%，修復至2019年57%水平;2)旅游方面，①春節假期前4天，多項旅游業務已反超2019年同期，與2022年春節同期相比，民宿預訂量同比增長超200%，門票預訂量同比增長50%。②預計春節黃金周三亞機場運送旅客修復至2019年同期87%水平，機場起降數量恢復至100%水平;3)電影方面，春節檔票房收入同比上升2%，恢復至2019年同期105%水平。4)零售：春節假期前四日，北京監測的超市等企業實現銷售額28.4億元，較2019年同期增長13.7%。

1月歐洲綜合PMI于2022年7月以來首次超過榮枯線，美元指數承壓

海外方面，美國PMI已連續兩月進入收縮區間，而歐元區經濟有所修復，1)2023年1月，歐洲綜合PMI為50.2，高于彭博一致預期49.8與前值49.3，也是2022年7月以來該指標首次高于區分擴張與收縮的50榮枯線。2)歐元區1月制造業PMI為48.8，為連續7個月低于榮枯線，平于彭博一致預期48.8，高于前值47.8，收縮幅度進一步放緩;3)歐元區1月服務業PMI50.7，為2022年8月來首次超過榮枯線，高于彭博一致預期50.2及前值49.8。歐洲經濟逐漸復蘇疊加當前歐通脹仍在高位，歐洲央行有可能更激進地加息以應對通脹，USDX將持續承壓。

主動型外資轉凈流入，公募基金對港股配置強度由4.3%回升至5.8%

1)主動型外資：近兩周海外主動型基金在連續25周凈流出后轉向大幅流入，或為近期港股行情推動力;2)公募基金：2022Q4，公募基金對港股倉位由4.3%上升至5.8%，約修復至2020Q4位置，但距離2021Q1初港股牛市階段對應8.6%的倉位仍有一定空間。3)分行業來看，公募在2022Q4加倉傳媒、醫藥、計算機等行業;外資加倉食品飲料、煤炭、計算機行業。內外資共同加倉傳媒、醫藥、計算機行業，內外資對于平臺經濟政策回暖預期較為一致;而外資對食品飲料等消費行業及煤炭、石油石化的超配比例提升，而內資大幅減倉食品飲料等大消費行業及煤炭、石油石化行業。

行業配置：建議關注景氣回升跡象行業

綜合考慮外資配置效應及及景氣度趨勢，建議關注：1)游戲：11月份中國游戲收入同比拐點初現，12月游戲版號獲批84款，創年內新高，2023年1月88款游戲獲得審批，景氣度持續回升;2)免稅：根據高頻指標，春節假期期間，三亞機場起降數量、運送旅客數量同比回升，免稅行業景氣度有望出現回升跡象;3)醫藥：全球醫藥行業投融資額等高頻數據持續修復，或將推動醫藥行業景氣度上行;4)食品飲料：2022年12月酒類、休閑零食零售額小幅回升;5)地產鏈：政策持續利好。因此，建議關注—①消費：醫藥、免稅、食品飲料;②互聯網：游戲;③地產鏈。

風險提示：國內經濟復蘇不及預期;聯儲收水力度超預期。

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