今日A股虎年行情收官，三大指數震蕩上行全線飄紅。在周期股帶動下，稀土永磁板塊順勢走強，中色股份(000758.SZ)、中國稀土(000831.SZ)、創興資源(600193.SH)漲停。

據北方稀土官網顯示，1月氧化鐠釹掛牌價為64.28 萬元/噸，月環比0%。據SMM，1 月氧化鐠釹現貨市場均價為72 萬元/噸，高出掛牌價11.6%。

考慮到上周是接近稀土市場節前收尾的一周，大部分企業已完成備采，在現貨庫存低位的烘托下，氧化鐠釹價格繼續小幅上行至72.3 萬元/噸。站在當前時點，稀土價格的政策底已明確，2023 年國內稀土指標增速或將放緩，在需求有望迎來全面復蘇的背景下，稀土價格上行通道已開啟。

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中金公司認為，氧化鐠釹價格不斷向上突破，在工信部明確發聲維穩稀土價格后2023年國內稀土指標增速或將放緩的背景下，下游需求的全面復蘇有望開啟稀土價格上行通道。

回顧過去七十年全球稀土供應格局變遷，均表現為“資源+技術”的迭代。中國憑借原礦及冶煉端技術突破帶來的成本優勢，成功顛覆全球稀土原礦及冶煉產品的供應格局，并且在資源優勢的加持下，進一步向下游深加工轉型升級，最終大幅提升全產業鏈的話語權，2021年中國在原礦/冶煉/磁材三個環節的產量占全球比分別達到60%/94%/93%。

從供應端來看，隨著國內稀土供應格局持續優化，供給可控能力顯著提升，而海外新建項目進度緩慢，以中國供應為主的格局或將延續。

一方面，國內打擊非法稀土產業鏈成效顯著，稀土大集團第二輪整合深入推進，“南重北輕”的供給格局進一步優化，我國稀土資源供給可控能力顯著提升。另一方面，海外稀土項目雖為數不少，但總體來說開發進度緩慢且多數低品位礦山開發經濟性不高，以中國供應為主的格局有望延續。

數據顯示，工信部、自然資源部2022年稀土開采指標為21萬噸、同比增長25%，冶煉分離指標為20.2萬噸、同比增長24.7%。根據按需投放的原則，預計2023上半年指標增速區間或為20%~25%，供給有望持續嚴控。

從需求端來看，高性能釹鐵硼是稀土下游需求占比最大且成長性最好的領域，“萬物電驅”時代下，新能源車及節能領域保持高速發展帶動高端釹鐵硼及稀土加速增長。

隨著新能源及節能領域的高速發展，以及高端磁材的難以替代性，預計高端磁材的占比將由2021年的43%提升至2025年的57%。

2021年全球高性能釹鐵硼需求主要集中在汽車領域，包括新能源汽車中的永磁電機、傳統汽車中的EPS和微電機，合計占比45%。在新能源汽車高速增長以及能效標準提升的背景下，預計2025年新能源汽車或將成為高端磁材最大消費比例下游，占比達到40%;同時，工業電機在2025年需求占比或將達到17%。

展望未來，據中金公司預計，全球輕、重稀土礦供需格局有望持續偏緊，或支撐稀土價格高位運行。

輕稀土方面，一是全球輕稀土礦供給將由2021年的24.3萬噸REO提升至2025年的36.9萬噸REO，2021-2025年CAGR為11.0%;二是需求端受釹鐵硼下游高速增長拉動，全球輕稀土礦需求將由2021年的25.4萬噸REO提升至2025年的38.2萬噸REO，2021-2025年CAGR為10.8%。預計2022-2025年全球輕稀土礦供需平衡分別為+2.3、-0.08、-1.1、-1.3萬噸REO，未來三年輕稀土礦供需有望維持偏緊格局。

重稀土方面，一是供給端偏剛性，全球重稀土礦供給將由2021年的3.8萬噸REO緩慢提升至2025年的5.7萬噸REO，2021-2025年CAGR為10.6%;二是需求端受高性能釹鐵硼下游高速增長拉動，全球重稀土礦需求將由2021年的4.1萬噸REO提升至2025年的6.1萬噸REO，2021-2025年CAGR為10.2%。預計全球重稀土礦供需缺口將持續存在，2022-2025年分別為-2098、-3324、-1408、-3973噸REO。

中金公司指出，前期稀土價格大幅下跌已將需求下滑和供應釋放的預期體現殆盡。在供應偏緊，需求有望全面復蘇背景下，價格上行通道已開啟，積極布局稀土&磁材的輪動。

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