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近期螞蟻集團公告，股東結構進行調整，核心股東投票權發生變化，調整后螞蟻集團實控人從馬云變為不存在單一或共同控制螞蟻集團的情況。國泰君安證券重點推薦阿里巴巴的底部反轉機會，指出未來阿里面臨三重拐點：一是受益消費大盤及線上整體需求回暖，標志節點是CMR收入增速的回正；二是直播平臺進入流量瓶頸和精細化運營階段后與貨架電商的競爭邊際改善，份額的逐步企穩；三是中長期云計算、企業服務、出海擴張帶動的資本開支的重新回暖。

國泰君安證券就螞蟻投票權變更事件點評稱，螞蟻金服的整改是平臺經濟發展和管制資本擴張的重要標志性事件。近期定增方案的落地及獲批，以及股權結構的調整，被認為是平臺經濟政策在落地層面的重要推進，是此前經濟工作會議平臺經濟政策拐點的延續，意義重大。政策變化明確，創新，就業，國際競爭是重點支持的方向。電商平臺在22 年通過自身降本增效和精益增長，利潤端的拐點在22Q3出現，而基礎設施的投入在更長期將貢獻價值支撐增長。

國泰君安證券預計，阿里巴巴在2024/25財年經調整后歸母凈利潤將達到2089/2326億元，目前市值1.9萬億人民幣，對應9.1/8.2倍PE，繼續推薦。

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