在煤價高位運行的背景下，煤炭行業整體維持高盈利水平。12月27日，受各產煤地區和煤炭企業全力以赴做好煤炭增產增供消息影響，A股煤炭板塊盤中異動拉升，截至收盤，安泰集團(600408.SH)漲超9%逼近漲停，山煤國際(600546.SH)、華陽股份(600348.SH)、神火股份(000933.SZ)、冀中能源(000937.SZ)、蘭花科創(600123.SH)、中煤能源(601898.SH)等股拉升上漲。中信證券認為，2023年煤炭板塊投資邏輯主要在需求端，看好下半年行業需求的恢復，板塊屆時或迎來新一輪需求驅動的行情。

消息面上，據國家能源局消息，今年以來，各產煤地區和煤炭企業全力以赴做好煤炭增產增供，1-11月全國煤炭產量40.9億噸，同比增長9.7%，比去年同期增加3.6億噸，創歷史同期新高。此外，國家統計局12月27日發布的數據顯示，1-11月份，采礦業利潤同比增長51.4%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業利潤同比增長26.1%。其中，煤炭采選業利潤同比增長47.0%，保持快速增長。

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據悉，2022年以來，地緣沖突加劇全球能源供需格局緊張，在能源供給風險增加的背景下，國際市場“搶煤”情緒升溫，供需矛盾加劇推動煤價中樞上移，國內進口煤大幅縮量。同時，7月以來極端天氣拉動我國用電需求，全社會用電量呈現較為明顯的增長，疊加低溫寒潮天氣推動采暖供電超負荷增長。各地區加緊做好煤炭增產增供工作，推動煤炭產量實現較快增長。

在煤價高位運行的背景下，煤炭行業整體維持高盈利水平。其中，兗礦能源(600188.SH)持續受益于海內外高煤價，2022年前三季度實現歸母凈利潤271.28億元，同比增加108.69億元。此外，受益于電價上漲，該公司電力板塊毛利率相比去年同期的2.59%，提升至15.36%。中國神華(601088.SH)、陜西煤業(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)的前三季度歸母凈利潤均較去年全年增長超60億元。

在國際煤炭市場方面，國際能源署(IEA)近日發布報告稱，預計2022年全球煤炭消費量將升至歷史最高水平。報告稱，2022年全球煤炭使用量可能會增加1.2%，首次超過80億噸，超過2013年創下的歷史紀錄。具體來說，預計今年煤炭消費量增幅最大的經濟體是印度，同比增幅為7%，其后是歐盟(6%)和中國(0.4%)。

中金公司認為，展望2023年，市場對外需衰退的擔憂、以及對內需復蘇的預期或并行，考慮到全球能源供給重塑仍存挑戰，煤價中樞仍有望維持相對高位，煤炭板塊盈利仍具韌性。在預期博弈背景下，煤炭板塊低估值、高股息特點尤為值得關注。

中泰證券研報指出，暖冬預期消退，煤炭下游需求會逐步好轉。當前煤炭行業基本面依然強勁，增產保供背景下，中長期合同制度日益強化，供需結構性錯配更加凸顯，煤價易漲難跌。同時，‘迎峰度冬’旺季將臨，下游電廠負荷有所增長，疊加焦鋼利潤修復，下游補庫需求有望帶動焦煤價格上漲。

相關概念股：

兗礦能源(600188.SH)：兗礦能源優質產能逐漸釋放，公司下屬營盤壕煤礦于今年9月結束試生產階段;金雞灘煤礦獲得200萬噸/年產能核增;轉龍灣煤礦中厚煤層超長智能化綜采工作面建成投產，具備今后10年年產千萬噸水平。

中煤能源(601898.SH)：公司煤炭主業量價雙升，前三季度業績同比大增。2022年Q1~Q3 商品煤產量9200 萬噸，同比增長10.2%，自產煤銷量9187 萬噸，同比增長10.7%;同期噸煤售價730 元/噸，同比增長141 元，其中動力煤627(增加96)元/噸、焦煤1769(增加651)元/噸。

神火股份(000933.SZ)：公司煤炭產量隨著梁北礦技改投產，2025 年有望接近800 噸，今年計劃產量660萬噸。

中國神華(601088.SH)：公司收購錦界能源，煤電一體化優勢進一步鞏固。錦界能源為煤電一體化綜合能源企業，擁有煤炭產能1800 萬噸、規劃/在運煤電機組572/372 萬千瓦。其所屬錦界煤礦煤炭可采儲量為13.5 億噸，核定產能1800 萬噸/年。

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