分析師此前預計債券市場將在2023年強勁反彈，公司債券市場在經歷了歷史性的大跌后，明年本應出現大幅反彈，但今年年底的反彈讓投資者開始疑惑此輪漲勢能否持續到明年。

歐洲公司債的風險溢價已跌至數月來的最低水平，此前美國11月通脹數據走軟，引發了市場對美聯儲加息將會變得不那么激進的希望，并刺激各資產出現大規模反彈。數據顯示，上個月歐洲藍籌股公司的違約保護成本創下2016年初以來的最大月度降幅。

歐洲投資級債券指數今年以來下跌了11.6%，低點時下跌了16%。與此同時，許多分析師都預測明年市場將強勁復蘇，但迄今為止的漲勢正迫使投資者重新審視他們的看漲前景。

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Brandywine全球投資管理公司投資組合經理Brian Kloss表示：“信貸多頭頭寸交易將變得擁擠，最近幾周我們已經看到了一些這樣的情況，這可能會過快限制收益，因此投資者必須謹慎配置" 。

以Kamil Amin為首的瑞銀策略師表示：“信貸息差反彈得太快了，幅度太大了”。上個月，他們曾預計歐元信貸回報將實現兩位數的收益，這將在2023年超過股票的潛在收益。

瑞銀表示，年底的大漲是受高評級基金平倉減持、買家將閑置資金用于新發行的信貸債券，以及ETF的強勁買盤所推動的。上周五收盤時，歐元投資級息差為174個基點，低于10月中旬的234個基點，接近6月以來的最低水平，而垃圾債券和英鎊債券也出現了類似的走勢。

小摩策略師表示:“反彈的速度讓許多投資者感到意外，導致他們質疑這種走勢是否可持續”?？梢钥隙ǖ氖?，大多數市場參與者仍預計2023年底信貸狀況將有所好轉，但實現這一目標的道路可能并不平坦。

MM Warburg & Co.固定收益分析師兼投資組合經理Martin Hasse表示，2023年下半年的“切入點將會更好”，“市場沒有反映與衰退相關的風險，我們預計上半年息差將擴大”。

信貸市場活動

歐債市場的漲勢正顯露出動搖的跡象，因歐洲央行縮減債券持有量的計劃可能給疲于應對創紀錄的債券供應和高通脹的市場帶來負擔。Saint-Gobain以7.4億英鎊的價格將英國子公司Jewson出售給了CVC的Stark，交易預計將在2023年第一季度完成。陷入困境的房地產公司Adler Group上周五表示，盡管一些債券持有人表示反對，但該公司獲得了足夠的支持，可以繼續推進其救助協議計劃。

本周亞洲市場方面，韓國短期信貸收益率20個月來首次下降，這是在房地產開發商違約擾亂市場后出現的初步復蘇跡象。韓國三個月期商業票據收益率下跌了一個基點，這是自2021年4月以來的首次單日下跌。韓國官員推出了包括至少50萬億韓元(380億美元)的援助計劃在內的一系列措施，以扭轉全球金融危機以來短期收益率的最大漲幅。

一些中國開發商的美元債券于本周一上漲，此前包括碧桂園、Seazen Holding子公司New Metro和雅居樂公布了債券出售計劃。香港億萬富翁李澤楷正在考慮向他的保險公司FWD投資約2億美元，作為新一輪融資的一部分

而在北美市場，Thomas Bravo收購Coupa Software(COUP.US)的談判已進入重要階段，此前其出價超過了Vista Equity Partners。微軟(MSFT.US)將通過收購黑石/湯森路透財團的股份，獲得倫敦證券交易所集團約4%的股權

與此同時，巴克萊銀行預計，在2022年出現下跌后，明年公司債券和貸款的回報將恢復到正水平，但資產類別和違約率都將上升，整體宏觀前景仍然黯淡。

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