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近日，花旗策略師發表研報表示，美國股市的反彈已將估值推高至不再反映盈利收縮的水平，這將對行情復蘇構成風險。

以Robert Buckland為首的策略師在報告中寫道，目前美股的價格“過于樂觀”。該團隊指出，MSCI美國指數目前反映了明年每股收益將增長4%，接近分析師的共識，但遠高于花旗預期的萎縮3%。

截至11月底，標普500指數較10月低點上漲了17%，原因是市場預期美聯儲收緊政策的方式將不那么激進，但隨后好于預期的經濟數據令這些希望變得渺茫。即使在過去五個交易日里有所回落后，該指數目前的預期市盈率仍為17.1倍，高于今年15.2倍的低點，與過去十年的平均水平持平。

花旗的一項指數顯示，盡管全球企業的盈利預期普遍被下調，但上周，美國企業盈利被上調的速度自5月以來首次超過了被下調的速度。Buckland對此表示，分析師都過于樂觀了。他的團隊預測，明年MSCI ACWI指數的每股收益將下降5%至10%，相比之下，市場平均預期為增長3%。

另外，Buckland寫道，在發達市場中，“英國股市的走勢看起來最為謹慎”，該國股市的估值反映了20%的盈利衰退。他表示，歐洲和新興市場股市仍未計入10%左右的跌幅。

就行業而言，金融和能源等周期性股票已經計入了20%的盈利衰退。與此同時，成長股的估值較高，尤其是在美國。

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