在過去的二十年里，美國的頁巖油鉆探者從爭強好勝的冒險家變成了千萬富翁，并推動美國成為世界上最大的產油國。但如今，他們已經窮盡了自己的道路。一些美國大型頁巖油生產商警告稱，石油產量增長正在放緩，由于油田過度開發和油井生產效率較低，未來的產量將出現下降。

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OPEC+將于12月4日在奧地利維也納召開會議，決定下一階段的生產政策。而無論OPEC+決定維持還是削減產量，該組織可能不再擔心他們的政策決定可能會像疫情前幾年那樣引發頁巖油產量激增。這意味著全球各地的消費者可能將面臨一個燃料價格上漲的冬天：俄羅斯威脅要停止向支持歐盟價格上限的國家出售石油，美國也在逐步減少釋放戰略石油儲備。

1、分紅和股票回購比增產更重要

在過去十年的驚人成長中，隨著技術的發展，越來越多的頁巖區塊被開發出來，并給全球能源行業帶來了革命性的變化。然而，似乎沒有新的行業轉型技術正在開發中。數據顯示，截至今年9月，全球領先的、最大的油田技術服務集團斯倫貝謝(SLB.US)的研究和工程支出占營收的比例從去年同期的2.4%降至2.3%;最大的鉆井承包商之一赫爾默里奇和佩恩材料(HP.US)的研發預算在2023年的研發預算將僅較2022年的2700萬美元增加100萬美元。

此外，同樣沒有成本節約的舉措可以改變此次局面。通脹將頁巖油生產成本推高了20%，而效率較低的油井也抑制了該行業生產更多石油的能力。更值得一提的是，沒有跡象表明投資者會改變他們對回報的要求、而支持投資擴大鉆探。摩根士丹利分析師表示，美國頁巖油行業在新石油項目上的支出“充其量僅僅是適度的，投資的絕對水平仍處于歷史低位”。

Parsley Energy前首席執行官、目前經營著一家專注于能源的私募股權基金的Bryan Sheffield表示，過去幾年，投資者把頁巖油生產商的分紅和股票回購看得比增產更重要。他指出，由于投資者不愿為增產提供資金，頁巖油生產商不可能重新成為產量調節者(Swing Producer)，這改變了它們應對國際油價飆升的能力。他補充稱，對分紅的需求和反復的股價暴跌迫使頁巖油生產商和服務公司“削減了科學項目”，而這些項目曾為過去的生產突破提供了動力。

研究公司Spears & Associates的副總裁Richard Spears表示，帶來多級水力壓裂等創新的技術發展“將會放緩，而且已經放緩了”。赫斯(HES.US)首席執行官John Hess表示，頁巖油行業恢復昔日領導地位的時間也更少了。他認為，隨著OPEC+重新掌握市場控制權，頁巖油“不再占據主導地位”。

2、頁巖油產量前景嚴峻

美國政府預計整體石油產量將在明年達到一個新的峰值，但今年以來已多次下調了預期。美國預計，2023年石油產量將增加約48萬桶/日至1231萬桶/日，為連續第五次向下修正，低于早先估計的創紀錄的1236萬桶/日。這意味著，與今年僅50萬桶/日的增幅相比，明年的產量增幅將會更小，而且這一產量增幅遠低于今年春季約90萬桶/日的高預期。

隨著頁巖油田的優質鉆井數量的減少，頁巖油的產量前景十分嚴峻。與常規油井相比，頁巖油產量在達到峰值后會迅速下降，一年后下降約50%。美國能源情報署的數據顯示，位于德克薩斯州西部和新墨西哥州的二疊紀盆地是美國最大、最重要的油田，是美國唯一一個石油產量超過疫情前水平的頁巖地區。

然而，就連這個地區也顯示出壓力的跡象。根據金融數據提供商FactSet旗下BTU Analytics的數據，位于二疊紀中部盆地中部的一口新井的初始產量約為790桶/天，低于6個月前的830桶/天;另一個頁巖油田Eagle Ford的初始產量預期從828桶/天下降至778桶/天。該機構高級分析師：“這有很多潛在的原因，現在壓裂砂太貴了，勞動力市場緊張使最后一英里的物流變得困難，再加上生產商更愿意在產量上有所損失而非資本支出?！?/p>

(壓裂砂常用于石油工業領域，作石油支撐劑使用，是一種不可或缺的物質。石油支撐劑是隨同高壓溶液進入到地層中，充填在巖層裂隙中，以起到支撐裂隙不閉合的作用;巖層裂隙會因為壓力釋放導致閉合，影響油氣的產量，填充支撐劑后油氣通道通暢，能夠增加油氣產量。)

3、勞動力持續短缺

美國北達科他州礦產資源部負責人Lynn Helms表示：“我們將以嚴重的勞動力短缺進入2023年?！痹撝輾v來難以吸引工人，而緊張的勞動力市場加劇了這一問題。Lynn Helms表示，為運營壓裂隊伍和鉆井平臺吸引勞動力一直非常困難，更多的鉆井平臺已經轉移到南部的二疊紀盆地。美國勞工統計局的最新數據顯示，2019年至2021年，該州的油氣開采工人數量下降了12%，而二疊紀盆地所在的新墨西哥州的降幅為9.6%。

頁巖油生產商Tall City Exploration的首席執行官Mike Oestmann表示，較低的產量是一個長期的前景。他指出，抑制頁巖油潛在產量的其他問題包括：監管缺乏透明度，以及美國政府希望擺脫對化石燃料的依賴。Diamondback Energy首席財務官Kaes Van"t Hof也表示，由于生產商決心將有限的資源投入最佳的鉆井前景中，“我們不可能永遠保持這種增長勢頭。”

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